本周行情惨烈,空头与多头用神秘小作文对决
韩忠益
本周大A行情再次跌穿3000点,让很多投资者失去了信心。截至6月26日(当日创出本周回落新低2933点),如果从5月21日调整算起,沪指已经累计下跌近7%。尽管众多上市公司也被大跌吓到了,纷纷抛出回购或增持计划,以稳定公司市值,但无奈市场根本不给面子,股价照跌不误,事实上,有近半数个股跌得比2600多点时的股价都低。
这是为什么?很多人找原因,大家只要翻翻近日财经媒体的股评文章,就会发现有各种角度的解读。有说是汇率波动引起的;有说是美国又要大选了,导致经贸关系不确定;还有的认为管理层没有拿出解决过去由于新股发行造成的如今需要“出清”后遗症的办法,使得绩差股退市效应还在引发投资者持股恐慌。
笔者认为,其实原因没有那么复杂,就是有人故意砸盘导致了暴跌,目的是想从期权交易中获利。
本周真正引起投资者恐慌的是一则小作文,这篇小作文中称,摩根大通预测沪指或在年内下探至2398点,并将在明年深度调整下探至1999点。尽管在媒体向摩根大通求证后,摩根大通方面表示从未发表过相关研究报告。但小作文说得有鼻子有眼啊,连具体点位都给出来了,即便摩根大通紧急证伪,但还是有人因为恐慌而稀里糊涂抛出筹码参与了砸盘。
这里要特别介绍一下摩根大通的真实观点,根据摩根大通预测,到2024年底之前,沪深300指数基本情境预期是3900点,审慎预期为3500点,乐观预期为4200点;对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是66点,审慎预期是56点,乐观预期是70点。目前沪深300指数估值相对便宜,处于10.5倍到11倍市盈率之间,同时市场一致预期沪深300指数2024年、2025年EPS(每股收益)增长率为13%、4%,而摩根大通对EPS的预期比上述数值低不到1%。因此,估值便宜叠加这样的增速,摩根大通对A股是相对比较乐观的。摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝还提醒大家,摩根大通在每年10月底、11月初发布对于第二年中国股市预测的相关研究报告,而且只对沪深300指数及MSCI中国指数进行预测。
显然,作伪的小作文观点与真实的摩根大通对大A后市的观点大相径庭。那是谁希望众人“抛出筹码参与砸盘”的呢?这对他们有利吗?
如果你相信蛇灰蚓线一说,那就应该想到这样的绞尽脑汁“造谣”肯定带有某种目的,也必然会让人产生某种联想。本周是期权交割周,据不完全统计,期权交割周股市往往会有较大波动,这在A股市场是很常见的。上交所目前上市交易的股票期权到期日与最后交易日、行权日相同,为每个合约到期月份的第四个星期三。6月26日就是一个重要的时间节点。届时期权合约将到期并行权。交收日为行权日后一个交易日,即2024年6月27日。按照规则,交易所上市交易的标准化期权合约通常按月到期,上交所共有四个不同到期月份的期权合约同时挂牌交易,包括当月、下月及随后两个季月。打个比方,假设5月行权日已过,则当日挂牌交易的期权合约到期月份即为6月、7月、9月和12月,其中6月为当月,7月为下月,9月和12月为随后两个季月。大A是一个只有做多才能赢利的市场,做空股票只有少部分的融券能做到,相对而言做空股票做多期权,这样的对冲交易比较少见。所以这个时候如果有一个做空锚定的参照物,那就能放大做空效应,于是造谣的小作文就趁机出笼了。
其实,在期权交割周,股指出现大幅波动不仅仅在大A市场里存在,在成熟市场也有这种现象。中国香港股市的金融衍生品远比股票市场发达,所以权重股的价值量也就更高,不仅仅权重股能够受到机构投资者的青睐,甚至还有权重股本身的看涨看跌期权,以供中小投资者高杠杆投资使用;美股也一样,但美股由于存在做市商制度,通常可以在回调中充当买家,以平滑幅度较大的波动。可以说,期权赚的就是市场波动的钱。波动率是一个用来衡量期权市场的指标,如果波动率变大,那就是说明期权价格的波动大,反之如果波动率变小那就是期权价格的波动小。玩过期权的人都知道,不同的期权标的物价格变化是不一样的,常见的期权都有一定的区别,而且波动率是交易产生的,再多计算的公式都敌不过实际交易的波动幅度,而且直接影响到期权波动率的涨跌幅度。不管是买方还是卖方问题,期权的波动率都是交易过程中必然存在的数据,同时它的变化也是根据期权的价格本身变化,因此投资者在大A股票交易中不能忽视股指波动率浮动的背后,是不是存在交割日特有的陷阱。
说白了,如果大资金能够通过控制权重股,就能让现有期权合约按照对自己有利的方向偏差,那一定会有资金这么干,但通过控制权重股来影响指数总有一种操纵股价的感觉,在到位后,强监管已成现实,操纵股价风险较大,何况操纵权重股,资金实力也要够大,所以在这种情况下,动用枪手制造谣帖,手法隐蔽,效果又好,即便被查,付出的代价也不大,这就是有人敢于冒险的原因。
用小作文配合资金打压或拉台股指,已经不是第一次了,但过去发生时要么不了了之,要么处罚过轻,构不成威慑,所以当本周三上午结束死气沉沉的交易后,市场里突然传来一则振奋人心的小作文:将于下午1点召集中投、中金等部分头部领导开闭门会,商讨救市之策。
应该查一查这两篇小作文背后的始作俑者到底是谁?是不是真的在配合资金砸盘或者拉升,如果调查结果属实,同样应该罚他个倾家荡产,否则对不起那些因为恐慌而交出去的滴血筹码,对不起因为看到杜撰的所谓救市消息而冲进场的投资者。
下周行情展望
本周是上半年最后一个交易周,最新公布的数据显示,上半年很少人关注的高股息蓝筹股表现强势,长江电力、中国海油等多股创出历史新高;但整体上,投资人关注度多的中小盘股普跌,全市场5000多只个股中上涨个股仅700多只。
本周大A低开走低,延续此前迷茫而软弱的趋势,虽然互联网传媒、游戏、互联网电商、软件开发和服务等品种偶有表现,银行、证券期货和电子设备等权重板块也不时护盘,但因为没有持续性,操作上很容易吃套。
技术上,短期市场在经历了轮番下探后随时会迎来反弹,但首先必须收复短期均线并能站稳,其次是成交额要有明显放大,否则很难得出转势结论。
从下周起,大A进入今年下半场交易。下半年依然会有不少因素值得关注,其他不说,最重要的是老美的大选又要拉开大幕,谁能当选,对世界的选择会有很大不同,从以往经验及两位候选人拜登和懂王公开发言判断,拜登可能更尊重联储的独立性,而特朗普可能会更频繁评论货币政策,同时,特朗普的财政、外贸、外交等政策对美元利率、汇率的扰动都会更大。特朗普偏好低利率、弱美元;但干预联储职能的渠道有限,实际上,从宏观角度,特朗普提议的减税等扩张性财政政策以及关税的增加可能推升通胀,推高美元,并提高短期利率和汇率波动性。特朗普可能会提高整体关税水平,对美国和全球都可能带来偏滞胀的压力。大面积加征关税可能导致美元明显升值。拜登可能更有针对性地提高/减免关税、也可能动用小范围贸易制裁等措施:其出发点可能关乎战略竞争,地缘政治,国家安全等考虑。总之,希望下半年大A能稳住,毕竟已经跌到3000点之下,一个充分释放风险的市场难道不应该出现更多积极信号吗?
下周可关注板块有:船舶制造、消费电子、通信软件、石油石化、黄金、游戏、电力、运输和国防军工。
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