为啥这届股市不听话？

老股民都知道，A股经常被称为“政策市”，往届股市很听话，政策咋说咱咋干，政策往往对股市涨跌起到方向性牵引和关键性作用。

在股市过度暴涨时，政策一出马上下跌。

比如1996年12月16日，《人民日报》刊出特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，指出“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的”。社论一出，股市暴跌，当日沪深两市几乎集体跌停。

在股市萎靡不振时，政策一出马上大涨。

比如著名的“519”行情。1999 年 5 月，时任国务院领导做出批示，“股票市场要为国有企业脱困和推行股份制服务”。当月 18 日，会里向八大券商传达了领导关于股市发展的 8 点意见，次日股市火山爆发。次月 15 日，人民日报空中加油，头版发布《坚定信心，规范发展》，强调“证券市场的良好局面来之不易，各方面都要倍加珍惜”，推动起轰轰烈烈的两年大牛市。

除了这些直接发力的，还有间接点火的，股市也是很听话。比如2008年美国发生次贷危机，城门失火殃及池鱼，大A一路下跌到年底的1664点，金融风险严重影响到实体经济。国务院当机立断推出4万亿大动作，股市应声而起，指数半年翻倍。

可是，去年至今，股市有点自行其是，麻木不仁，不那么听话了！

去年7月，最高局会议提出“活跃资本市场”，监管机构不断采取措施，回应市场关切，从投资端、融资端、交易端三方面综合施策。多家主流媒体紧紧跟上，加足马力传播好声音，连一向低调潜水的监管人员，也纷纷在朋友圈里转发这些报道。及至今年4月份，重量级的新国九条发布，股市也只热乎了一个月，就阴跌不止，又沉没到3000点以下。

资本市场的政治性哪去了？人民性哪去了？

作为一介小散，不揣冒昧，奉上几点浅见。

一是水位下降。一方面，米国高息吸引本国资金回流、各国资金流入，利息高又安全，导致大A水位下降。另一方面，近几年股民基民如涸辙之鲋，不是被套住，就是在撤出，结果是水落则石出。

二是体感很冷。经济升级转型，应当先立后破，稳中求进，积极发展新质生产力，同时维持传统生产力。实践中如果违反这个原则，结果是新粮未到，陈粮清仓，饿肚子闹饥荒。认识规律，遵循规律，顺之者涨，逆之者跌。

三是羊群效应。中外股市都一样，回头看都差不多：亢奋时一哄而上，对日益增长的风险漠不关心；悲观时一忽而下，对正在发生的利好视而不见。

四是尾大不掉。孩子大了有想法，股市大了不听话。这些年，A股参与者更加多元化了，不像前些年那么单纯了：机构多了，散户多了；内资多了，外资也多了，投资理念就不那么单一了，博弈的结果更加复杂了。

股市在变，政策的效用也在变。政策越来越像牵马的缰绳，马儿狂奔时你可以使劲把它拉住，但马儿不想跑时缰绳再松也没用，除非马儿休息好了，或者让马儿真地相信前方是肥美的草原，而且路上没有不测的深坑。

好的车把式，都是懂马的。

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