上半年收官，再战下半年

2024 年上半年 A 股行情正式收官。整体来看，A股市场呈现先抑后扬、再调整的走势，几大指数表现分化。截至上半年收官日（6月28日），沪指半年跌0.25%，上证50和沪深300指数收涨，创业板指数跌超10%，国证2000指数跌近20%，中证2000指数跌超20%，北证50指数跌超30%。年内最低触及2635点，最高触及3174点。上半年高股息蓝筹股表现强势，长江电力、中国海油等多股创出历史新高；低空经济等题材热点也一度活跃。不过，大盘蓝筹股表现较好，中小盘股普跌，全市场5000多只个股中上涨个股不足800只。

上半年 A 股市场的一些特点包括：

- 板块轮动加剧：受上市公司业绩、增量资金等因素影响，以国资央企、高股息为代表的稳健价值类资产和以 TMT 为代表的科技成长类资产出现快速轮动。

- 龙头占优：尽管板块轮动速度加快，主要指数表现分化，但整体来看大盘、龙头风格成为 A 股重要的超额收益来源，市场交易定价正逐步回归基本面及大盘。

在新股发行方面，2024年以来，监管部门严把IPO入口关，新股发行速度显著放缓。共44只新股登陆A股市场，首发募集资金总额合计约为326.37亿元。与2023年前6个月相比，新股发行上市数量及募资额均大幅下滑。同时，IPO申报企业掀起了“撤单潮”，共有273家企业IPO终止，其中主动撤单企业265家。另外，常态化退市格局正在形成，今年已经有14家公司完成退市。

对于下半年的规划，多家头部券商机构普遍认为有望出现恢复性上涨。例如，中信证券表示，过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、中美战略博弈这三大叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。

华西证券研报认为，5月下旬以来A股转向震荡休整，当前A股多数宽基指数估值已修复至近三年中位数附近，后续市场风险偏好进一步抬升需要等待新催化。资金面来看，后续保险资金、社保基金等有望成为增量资金的重要来源，因此对后市不必过度悲观，全年A股有望在震荡中逐步上移。

兴业证券表示，大盘龙头风格仍将是超额收益的重要源头。从风险偏好角度看，A股市场对于高胜率资产、高质量龙头的共识已在凝聚；从盈利角度看，龙头优势仍将延续；从资金面角度看，ETF、险资等增量资金来源以及小盘股、“壳价值”炒作的抑制，共同推动市场向大盘龙头聚焦。