护城河

今年以来，发现一个很要命的情况，不是指数不断下跌，而是各种公司的护城河，好像都消失了。

原来我们以为茅台有护城河，从终端销售主动降价的行为来看，这种护城河好像消失了。

不仅是茅台，其他各大公司，护城河好像都没了。A股5000家上市公司，现在好像就三峡电站与银行牌照有护城河。

在上涨的时候，各种第一，各种技术都出来了。但是我们惊奇的发现，这些护城河，在宏观走弱的时候，好像并没有护住公司的股价。

一旦失去了护城河的想象空间，那么价值投资所遵循的那一套理论，仿佛一夜之间崩塌了。

没有护城河，长线价值投资的依据又是什么呢？没有长线价价值投资，A股又靠什么支撑这一波调整呢。

最近看到了工行在创新高，长江电力现在PE是44倍。估值炒上去很容易，未来如何下来呢？