2024年半年简报

2024年上半年收益约1*.5%，2021年成立以来累积收益2*.5%

2022-2024年连续三年正收益，跑赢大部分宽基指数。

我们抱着红利战胜赛道的初心出发时，没有人关注红利，很多人在捧赛道。

而此刻，没有人可以忽视红利，很多人在踩赛道。

我们不会为了逆向而逆向，此刻亦无法对红利和赛道发表确定性看法。

赛道来说，股价已经跌了很多，但是依然无法看到确定性。

红利来说，股价已经跌了很多，同样已经失去之前的确定性。

此刻我们重仓的可以分为两个部分：可转债 + 港股电信运营商，整体仓位约80%

电信运营商，我们从2022年7月加成第一重仓以来，一直是第一重仓的状态，只是我们的第一也就10%-30%之间，远没有满仓满融那么激进。

可转债是今年加成重仓的，现在已经占到了60%以上。我认为可转债有以下优势：

1- 债息现金流的确定性，本金现金流的确定性。

大部分股票没有股息现金流的确定性，更别提本金的现金流的确定性。

2- 股票上涨需要基本面的边际向好支撑，债券的兑付只需要信用底线的维持。

目前虽然有违约的债券，但是每一个违约的债都是以股票代码消失为代价的，定性分析一个标的会不会突破底线，比定量分析一个公司的未来现金流容易得多。

市场展望：

这个图作于2023年底，有效期三年。

具体到2024年，我认为是”N”字见底得过程，目前以转债加电信运营商的组合等市场低点，如果有好的低点，加跌幅巨大的权益仓位，目前没有具体方向，届时再看。

振东投资

2024年6月30日

$中国移动(SH600941)$$上证指数(SH000001)$$可转债ETF(SH511380)$