上编笔者结合退市股退交易场景中，因中小投资者抱着过往炒低价股习惯疯狂买入，屡次对中银绒业、鹏都农牧、东方集团、广汇汽车等准退市股成功撬板，不但未能改变公司退市命运，而且将自己深套其中。因此，笔者从低价不代表低估，劝导大家及时抛弃低价股投资陋习。并且文末提出：“如果真正看好即将退市公司的前景，绝不意味着在退市过程中，当机构泄洪时，你却去火中取栗！不妨利用市场对退市股避之不及的情绪，让子弹再飞会儿，不失一种明智选择”，即使等待其退市到三板又何妨！在此，本文将带你认知三板市场。
一、三板市场的特点
我们现在所说的三板市场是指老三板市场，通常为那些从主板市场退市后的公司提供股权交易的场所。这个市场的特点：一是不具有融资功能，二是信披强制性要求少，三是交投不活跃。该市场中的公司最终去向：要么回归主板、公司凤凰磐涅；要么破产清算、一切财富归零！因此，回归主板的公司，其经营管理者比在主板市场的公司经营者更拼命；走向破产的企业则躺平摆烂，二者经营态度泾渭分明。如果选中一家经营积极向上并成功回归主板的公司，投资者的财富就会迅速实现增值。因此，只要能趋利避害，三板市场并不可怕！
二、扬长弃短、为我所用
三板市场不可怕，并意味着盲目乐观，而更要结合三板市场特点，扬长弃短、为我所用。
1.三板市场无高频量化可为我躲避高频量化所用
目前，A股市场风声鹤唳、狼藉一片；有客观的经济因素也有人为的制度因素。客观因素是可以理解和容忍，人为因素则易导致怨声载道。
当前，市场普遍对高频量化颇有微词，许多投资者主张禁止。最近，国家提倡、鼓励发展耐心资本，则有网友戏虐“小心耐心资本被高频量化颇收割了。”似乎，高频量化已成为过街的老鼠！但是，随着科技进步，大数据模型发展，高频与量化是趋势，甚至将来资本市场还会出现AI交易。因此，监管层对高频量化交易加强监管态度，笔者是认同的。可是，在真正有效监管形成之前，先避一避也不失明智之举。举目望去，国内整个资本市场唯有三板市场没有高频量化。因此，三板市场可为我躲避高频量化所用。
2.三板市场信披质量要求可为我选股所用
前述讲到，在三板市场交易的公司最终两种去向的结果导致一种拼命三郎，另一种躺平摆烂，二者泾渭分明。因三板市场信披强制性要求少，两种经营者对信披态度不一样，拼命三郎者严格对照主板要求进行信披，自愿性信息披露多；躺平摆烂者则勉强满足强制性要求，有些甚至连强制性要求都达不到，这些均可为我选股所用。
3.三板市场交易的公司数量为我有限精力所用
三板市场暂时接纳了主退市公司，这些公司最终要么回归主板、要么被破产清算。因此，这个属性决定了三板市场就像一个快递中转站，站内交易公司的数量远少于主板市场数量。而在主板上面对数量众多的公司，机构建立了强大的研发团队，而中小投资者依靠一己之力选中优质股概率就如新股中签一样。因此，选择三板市场为我有限精力所用。
4.三板市场的披星戴帽制度为我迅速“避雷”所用
三板市场也有主板市场披星戴帽制度，在三板市场交易的公司均在简称表识5、3、1数字，表示着公司每周股权交易频率。表示为5的，公司质量好，离回归主板最近；表示为1的，公司质量差，离破产清算最近。另还有R风险标志制度，对无法按要求披露年报的公司，公司股权转让频次调为“每周一次并在简称前添加字母“R”的风险标志。如：北京信威科技集团股份有限公司2022年11月3日公告，公司尚未披露2021年年度报告，公司分类转让频次为“每周一次”，根据2022年10月28日发布并实施的《两网公司及退市公司信息披露办法》，分类转让频次为“每周一次”的公司，证券简称前应当添加字母“R”的风险标志；鉴于此，公司证券简称由“信威1”变更为“R信威1”。这些标识制度有如主板市场披星戴帽制度，对公司和投资者起到一种警示作用。知晓这些标识制度，可以为我迅速“避雷”所用。
5.三板市场个股股权交投清淡，投资必须慎之又慎
目前，三板市场个股股权交投十分清淡，有时只有近万元成交金额，如2024年6月28日，R信威1（代码400106）等多只每周只交易一次的股票无成交量，绿庭A5（400120）及罗顿5（400128）等多只每周交易5次的股票成交量未超过万元。
而且老三板是多次揭示可能的成交价格却一次集合竞价成交，即分别于转让日的10:30、11:30、14:00揭示一次可能的成交价格，最后一个小时后每十分钟揭示一次可能的成交价格，最后十分钟后每分钟揭示一次可能的成交价格，直到15:00那一瞬间才正式成交。这种制度安排容易让别有用心之人，制造虚假的价格揭示。
但是，随着退市制度常态化后，三板市场股权交易受到关注后，投资者参与度增强；同时，监管层后续跟进退市股不能“一退了之”政策，为防止在可能的成交价格揭示中弄虚作假而取消撤销报单制，以及其他增强可交易性措施的改革也许成为可能。
鉴于目前三板市场交投清淡等情况，参与三板市场投资者没有做耐心资本的情况下须慎之又慎。
三、如何练就慧眼识珠本领
参与三板市场投资者掌握上述投资小技巧及风险规避，还远远不够。正如前篇提到估值对任何一只股票都是动态的，为增强盈利胜算，必须练就慧眼识珠本领。
首先，利用退市前密集的信息，把握好关注的入口关
公司退市前通常会被抬上手术台进行一番“解剖”，如监管会的各种询问、监管函件及处理结果等详披退市原因；各路媒体纷至沓来，将最阴暗的角落里的信息也给挖出来报道！这些信息是其他正常公司所不具备的，通过这些信息分析，可以研究经营管理层管理能力以及业务营利性，重点区分哪些是自身经营正常但因外部原因造成公司退市，哪些确实因自身经营不善，导致造血能力差，常年亏损的公司。
笔者通常将那些造血能力差、常年亏损的公司抛弃，重点关注自身经营正常但因外部原因而造成退市公司。因为这类公司，待外部因素消失后，迅速回血，容易满足恢复上市条件。
其次，建立比价机制，挖掘让自己最放心的股票
因为目前三板市场交投十分清淡，有时入手容易脱手难，因此必须立体式比价机制，选择那些让自己最放心且今后有望回归主板的股票，这样即使做了耐心资本，心里也踏实。
笔者认为，首先应该利用退市前的“解剖”信息，认真分析公司管理层经营能力强弱及品行是否端正、公司基本面是否恶化，盈利是否稳定；其次根据国家产业发展计划，判断主业所处的行业是否有前景；最后对照退市股重新申请的条件（详见后附的《退市公司恢复上市最快需要多长时间？》），判断今后回归主板市场的时间长短情况。正如笔者在贴吧对宋都5（400192）分析：首先该股与同期同业退市的嘉凯城、蓝光发展、泰禾股份、美好置业、粤泰股份不同，该类退市原因均因盲目扩张，当地产行业风险积累，产业发展停滞，公司开始亏损，债务危机爆发，资金链紧张，从而导致公司退市；而宋都股份地产扩张风险控制较好，主业盈利稳定，退市主要因为控股股东侵占公司21亿元资金，公司全部预计负债处理导致公司2022年严重亏损，因此退市；并且在退市当年，公司以大量计提减值准备形式进行财务大洗澡，以后年度业绩轻松扭亏为盈。在严监管下，大股东必须履行债务偿付，更大可能是将资产以抵债形式注入上市公司，但不管以哪种形式偿还，公司迅速回血，且目前公司停止土地储备，积极发展代建业务，转型迹象明显，如果以抵债形式注入资产，公司将加速转型，转型后更加有助公司回归主板。从目前，该公司股票价格与同期同业退市的嘉凯城、蓝光发展、泰禾股份、美好置业、粤泰股份相比，已略胜一筹。
坑挖己到底之际，静待填坑花开之时（菜鸟拙见，不喜勿喷！）宋都股份作为杭州老18家
$中银绒业(SZ000982)$ $东方集团(SH600811)$ $鹏都农牧(SZ002505)$
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