A股权益市场回顾和展望
回顾2024年6月，A 股市场有所调整，上证指数整体下跌3.87%，沪深300和中证500双双下跌，5月底以来 A 股市场持续回调，投资者风险偏好承压，交投意愿不足。从我国宏观环境来看，近期公布的部分5月物价、金融和经济数据表明相比一季度，经济景气出现边际转缓迹象，且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外需。经历明显政策调整后，近期房地产市场虽然出现了一些积极变化，如新房销售 面积和销售金融同比降幅均有所收窄，但整体地产市场景气度仍偏弱，
展望后市，当前 A 股市场整体估值已经重新回到历史相对低位水平，资产价格可能已经反映投资者过于悲观预期，下半年稳增长政策加码结合当前资本市场政策红利下制度不断完善，有助于继续活跃资本市场，再度提振投资者信心，下半年继续多关注阶段性及结构性机会。配置方面，陆家嘴论坛释放积极资本市场改革信号，支持新质生产力发展，证监会发布深化科创板改革8条措施，结合前期集成电路大基金三期成立等科技领域利好政策，科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块有望表现相对活跃；外需较 强背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；红利资产近期虽有调整但中长期逻辑未变；
海外宏观经济回顾和展望
日本：日本权益市场月内震荡中略微走强，日经225指数本月上涨2.85%。宏观方面，日本一季度GDP小幅上修，制造业PMI首次回升至50以上，为12个月以来新高，显示二季度增长动能有所改善。日央行6月会议将缩表细节推迟至7月会议，晚于市场预期。当前市场认为日本央行在确认涨薪及二季度后经济重拾复苏推动通胀稳固发展后，将于 2024年10月加息。
美国：近期美国消费、地产数据偏弱，5 月非农虽然高于市场预期，但广谱就业数据出现进一步走弱迹象；企业投资延续近期的改善趋势，整体看美国增长动能有所降温，但仍维持一定韧性，譬如，6月美国 Markit PMI超预期上行。由于增长边际降温，叠加 5月通胀超预期回落，美债收益率回落、股市上涨，金融条件放松。尽管 6 月 FOMC 点阵图偏鹰，但美国通胀超预期下行叠加其他海外央行整体偏鸽，9月首次降息概率从 50% 升至70%。华安指数与指数量化部认为美国今年降息逻辑大逻辑不变，年内或降息一至两次。
华安ETF资产配置指数 (801639)过去一个月收益0.23%。
债券市场回顾和展望
国债：截至6月26日收盘，6月国债期货整体上行，从短端到长端，涨幅逐步扩大。现券市场收益率走低，最新数据显示，1年期、10年期国债收益率分别为1.56%、2.22%，较5月底分别下行9个基点和10个基点，较去年年底分别下行52个基点和35个基点。资金利率方面，最新数据显示，隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.98%和2.08%，由于半年末临近，上述利率较5月底抬升约20个基点。未来，债市需要重点关注房地产政策措施对实际供需的影响、超长期特别国债和地方政府新增专项债从发行到形成实物工作量的节奏、货币政策调整内容等。
美债：过去一周，美债利率维持区间震荡。尽管纽约联储制造业指数好于预期时利率有所回升，但随后零售销售数据不佳和新屋开工数据偏弱导致利率回落。美债市场行情在经历了5月CPI和6月FOMC会议后归于平淡，10年美债利率以4.25%为中枢保持区间震荡。目前市场关注的焦点在于降息的启动时间，尽管劳动力市场显示通胀下行斜率可能较慢，但CPI与美联储目标仍有差距，预计降息可能在2024年末。短期内，降息预期的摇摆可能导致长端美债利率波动。
商品市场回顾和展望
黄金：三季度美国通胀持续下行，降息预期逐步落实，将成为黄金配置的核心因素。中国央行虽然购金暂停，但不改变全球央行购金浪潮。
中长期看，黄金三大长期逻辑不变
（1）2024-2025年的美联储降息大周期不变，虽然降息受到高通胀影响持续延后，但美国无法同时支撑高债务与高利率，财政压力加大，最终影响美元信用；
（2）全球央行延续购金，尤其是卖美元资产置换黄金，本质是对于美元支付体系的依赖度降低，当前或正在面临新一轮货币体系的变革。
（3）中东局势短期缓和，但矛盾未解决，地缘风险可能反复。
原油：展望后市，我们对于石油投资价值偏中性偏乐观。七月原油震荡偏多。
当前原油供需预期偏紧对油价支撑仍然偏强。供应端，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，需求端正值夏季需求旺季，标普全球PMI景气度超预期，美国非农就业数据不弱，后续关注需求好转持续性。
黄金ETF518880
6月金价小幅回落，海外金价在2329美元/盎司，国内黄金收于549.9元/克，环比上月回调0.7%。
美联储点阵图显示年内或有一次降息。如果三季度美国通胀持续下行，降息预期逐步落实，那么将成为黄金配置的核心因素。
中长期看，黄金三大长期逻辑不变。降息周期或在9月开启；全球央行延续购金；地缘风险存在反复。
【核心驱动因素一】全球央行持续增持黄金储备，去美元化趋势显著，利好黄金中长期逻辑。
【核心驱动因素二】加息周期或结束，未来两年有望进入降息周期，利好黄金。
【核心驱动因素三】地缘风险频发，俄乌冲突、巴以冲突超预期。
医药：512120
6月医药行业呈现震荡下行态势，细分医药指数下跌8.14%，同期沪深300下跌3.30%。本月市场继续缩量下跌，医药加速跌，跑输市场。在619会议后，医药主要受到比价影响，为近期市场新增担忧，在医药情绪低点时，叠加负向预期。此外，茅台下跌也带动了医药板块中消费医疗属性资产的下跌。
虽然近期医药在调整，但我们认为往后看医药交易氛围将有所改善。产业大逻辑未发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清。
【核心驱动因素一】政策环境持续优化：国内市场政策持续优化，尤其为创新药械方面，入院工作逐步开展。
【核心驱动因素二】新技术、新需求驱动：由新技术、新需求驱动，创新药板块的“热点”不断涌现，持续为板块带来新的催化剂。
【核心驱动因素三】板块估值仍处相对低位， 基金持仓仍旧低配:板块TTM估值约23倍，处于近10年来0.32%分位数处；公募医药持仓下降明显，截至2024Q1，A股医药板块的持仓比例为11.13%，扣除医药基金持仓6.92%，扣除医药基金后处于低配。
数字经济ETF159658
在新一轮科技革命和产业变革加速推进的背景下，数字经济已成为推动新质生产力发展的重要引擎，而数字经济发展的关键在于构建坚实的数字信息基础设施。随着数据的爆炸式增长、算法的日益复杂，处理数据的能力已成为推动数字经济发展的核心资源。
随着云计算、大数据、物联网再到人工智能大模型、5G技术等发展，新一代信息技术发展浪潮奔涌，数字技术加速发展，我们要用长期的眼光看待数字经济领域的投资机会，关注具有持续创新能力和市场竞争力的企业。
【核心驱动因素一】政策上，2024年陆家嘴论坛中关于科技创新与资本市场高质量发展的议题。近期出台了一系列支持科技型企业的措施，包括引导金融机构提供全生命周期的多元化金融服务，如设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款。
【核心驱动因素二】技术上，华为在开发者大会上发布了HarmonyOS NEXT开发者预览版，超出市场预期，或将推动相关产业链的发展。同时，GPT-5将在2026年发布，AI技术正迭代加速。
【核心驱动因素三】数据要素方面，随着公共数据要素的顶层政策逐步落地，商业模式日渐完善，相关行业也将迎来数字化转型投资新机遇。
科创芯片ETF基金588290
截至2024/6/28，科创芯片指数6月上涨1.70%，全年下跌14.75%。
消费电子需求回暖，存储市场现货均价及颗粒出货价先后进入涨价区间全球智能手机和PC市场呈现复苏态势，IDC统计数据显示，2024YQ1全球智能手机出货量同比增长7.8%，预计2024年全年全球市场智能手机出货量同比增长4%。
苹果发布个人化智能系统AppleIntelligence，由多种高度智能的生成模型组成，苹果智能将成为AI手机引领者，推动原生智能加速渗透。
【核心驱动因素一】“科创板八条”出台 科创芯片迎投资机遇：半导体是科创板占比最高的行业 新政有利于引导资金流入硬科技企业。
【核心驱动因素二】全球半导体周期复苏：半导体周期24年预计继续复苏，同时AI有望贡献增量需求。
【核心驱动因素三】消费电子复苏 苹果有望引领换机潮：消费电子市场继续复苏，苹果AI功能有望引领24-25年换机潮。
新能源车ETF基金516660
截至2024/6/28，中证新能源汽车指数6月下跌9.63%，全年下跌17.83%。
根据中汽协数据，2024年5月，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。
欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税。欧盟占国内电动车出口占比较高，预期会有一定影响。长期看有望通过与欧洲当地车企合作、东南亚等海外生产基地生产销售+出口、以及欧洲当地建厂等方式规避潜在风险。
【核心驱动因素一】新能源汽车零售表现强劲：新能源汽车零售持续增长，渗透率继续提升。
【核心驱动因素二】产业链盈利有望企稳：产业链进一步降价空间有限，扩张收缩，盈利企稳。
【核心驱动因素三】估值回落至历史相对低位，中证新能源汽车指数当前估值回落至22.38倍，配置价值突出。
光伏ETF指数基金159618
截至2024/6/28，中证光伏产业指数6月下跌15.05%，全年下跌24.47%。
光伏前期库存积压，1月2月排产大幅下降，行业库存得到一定去化，节后排产大幅增加，催化行业基本面积极改善。
一季度国内大型地面电站项目逐步开工，需求增加，欧洲去库接近尾声，海外运输周期延长，产业链价格有望上行，行业景气度有望回升。
【核心驱动因素一】产业链价格逐渐企稳：产业链价格逐渐企稳，产业出清在即。
【核心驱动因素二】技术方向多元化迭代速度加快：SNEC展会ToPCon组件占比高，HTJ产品增加。
【核心驱动因素三】估值回落至历史相对低位，当前中证光伏产业指数15.91倍，处于历史相对低位。
食品饮料516900
申万食品饮料指数6月震荡下行，收益率为-11.98%，今年以来下跌13.66%。
茅台近期一系列组合拳出击，意在稳定市场预期，扭转批价不断下行的趋势。随着茅台政策不断落地，飞天茅台批价与市场需求或将进入新的平衡。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会。
中长期视角看，随着宏观经济的改善，居民对美好生活的追求仍将推动消费持续升级，食品饮料行业有望加速发展。
【核心驱动因素一】近期飞天批价波动主要由于在宏观经济仍处弱复苏、以及酒水需求淡季下，618大促期间的部分炒家与电商博弈并引发了一定程度恐慌抛货。
【核心驱动因素二】展望下半年，我们认为消费市场仍具有韧性，复苏的势能正在蓄力；经过近三年调整，行业内中小企业加速出清，竞争格局有所优化。
【核心驱动因素三】板块估值处于历史相对低位，投资性价比较高。当前食品饮料指数PE-TTM仅为20.14，处于近五年0.1%分位数，投资性价比较高。
国企红利561060
国企红利指数6月累计下跌5.20%，本月大盘整体震荡下行，红利风格也随大盘回落，但红利资产的长期配置价值不改。
国内各项稳增长政策逐步落地，但政策成效仍有待观察，国内基本面暂仍偏弱，在此背景下，盈利能力较好、分红相对稳定的红利资产，成为资金寻求低波动的选择。
政策层面，证监会针对上市公司分红发布了多项新政，鼓励上市公司分红。国企红利指数受益于当前经济环境与政策导向，配置价值突出。
【核心驱动因素一】针对上市公司分红的多项新政发布：新“国九条” 明确上市时要披露分红政策，强化上市公司现金分红监管，增强分红稳定性、持续性和可预期性。国资委也明确表示“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，引导上市央企通过现金分红等举措提高市值。
【核心驱动因素二】国企改革持续推进，国企投资价值突出：“中特估”背景下，国有企业改革成效显著；“一利五率”改革促进央企ROE继续回升；当前国企估值估值偏低，未来有望迎来估值重塑。
【核心驱动因素三】市场下行/震荡期红利策略配置价值凸显：国企红利指数在过去19年中有13年跑赢沪深300指数，且红利策略在市场震荡下行阶段配置价值凸显。
港股通央企红利513920
港股通央企红利指数6月累计下跌0.28%。港股大盘6月以来横盘震荡，港股通央企红利在大盘基础上进一步产生超额收益。
港股当前已较为便宜，纵向对比来看估值已处于历史相对低位,横向对比来看估值在全球主要股票指数中也具优势，有望吸引更多全球配置的资金回流港股。在港股通红利税或迎减免的消息传出后，港股高股息板块的投资价值进一步提升。
恒生港股通中国央企红利指数具有高股息、低估值特性，长期配置价值突出，尤其在震荡市中更具投资价值。
【核心驱动因素一】资本市场政策提振港股红利资产：新“国九条”政策鼓励上市公司增加现金分红，国企改革的深化有望进一步提升央国企的分红水平。若港股股息红利税制改革得以实施，将吸引更多南向资金，增强高分红国企央企的投资价值。
【核心驱动因素二】恒生港股通央企红利指数股息率超6.9%：选取港股通中现金流稳定、长期相对稳定分红、分红比例较高的央企上市公司，获取长期收益。
【核心驱动因素三】央企红利投资价值持续凸显：红利与央企概念共振，央国企资产质量的提升、市值管理的动力为红利持续演绎创造条件。
纳斯达克159632
纳斯达克100指数6月累计上涨6.18%，再创历史新高,最高达19980点。在AI创新浪潮澎湃、商业化持续推进的背景下，纳指有望迎来盈利与估值双增的戴维斯双击。
从估值来看，当前纳斯达克100动态估值处于37倍左右，已处于历史相对高位，但当前各科技公司的整体盈利预期均较好，盈利高增速有望逐步消化估值，对股价形成有力支撑。
【核心驱动因素一】美联储降息预期有所升温：美国5月CPI与核心CPI全面逊于预期，6月FOMC声明也总体认可近期通胀回落进程；美国就业市场也有所降温，6月初请失业金人数较多。
【核心驱动因素二】AI技术持续突破，美股科技龙头受益：在生成式AI的创新浪潮下，以英伟达为代表的美股科技龙头公司业绩持续高增长。英伟达2024 年一季度的总营收同比增长262%，净利润同比增长769%。
【核心驱动因素三】板块估值处于合理区间：当前纳斯达克100指数动态PE估值约37倍，在AI科技大周期下，美股核心的科技股业绩增长强劲，或有望支撑更高估值。
恒生科技/互联网
6月，港股市场呈现震荡走势，原材料、地产建筑、消费等表现疲弱，资讯科技、能源等板块录得正收益。流动性上，美国降息节奏持续放缓。此外，受前期反弹资金及情绪驱动后的获利回吐，国内基本面偏弱，私人信用收缩的持续影响港股上行动能。
展望后市，在整体增长偏弱而市场盘整环境下，建议更多关注结构性机会，新质生产力等有政策支持的方向。我们认为，以恒生科技、恒生互联网为代表的政策支持与仍有景气度的科技成长具备长期价值。
【核心驱动因素一】国内政策面利好港股市场。
【核心驱动因素二】恒生科技、恒生互联网等标的相较于其他标的对于海外流动性环境更为敏感，前期调整更多。随着全球货币宽松开启，反弹力度或更佳显著。
【核心驱动因素三】港股仍在估值洼地，有一定比较优势，恒生科技、恒生互联网PE-TTM分别为23.02倍、22.26倍，处于历史较低位置。
日经225ETF
6月，日经225指数小幅震荡上行，影响日本股市的主要因素是美国货币政策在经济表现下降息脚步持续放缓，利差持续高位对日元形成持续贬值压力，市场担心后续可能的收紧操作对日本股市形成压制及日元持续贬值对经济可能带来的负面影响。
展望后市，我们认为日本股市长期投资逻辑即日本经济步入正循环的逻辑没有变，长期来看，日本股市具备配置价值。
【核心驱动因素一】日本的宏观经济持续改善，货币政策的相对宽松仍有望持续对日本股市营造有利的宏观和货币环境。
【核心驱动因素二】日本企业盈利水平改善，公司治理改革助推估值改善预期。
【核心驱动因素三】日本股票市场与A股相关性较低，配置价值较为显著。
上证180 510180
上证180指数6月收益率为-2.80%，今年以来上涨3.03%。
消费改善节奏偏慢，居民信心有待修复。当前价格水平偏低，企业利润处于修复阶段，居民对未来收入预期偏谨慎，因此导致了消费链条修复的堵点。当前房价尚未企稳，居民支出情绪受到一定影响，居民部门信贷规模收缩。
未来消费品以旧换新政策有望扩容增量，有助于改善居民消费意愿。此外，资产荒背景下，红利资产仍受青睐，上证180指数受益。
【核心驱动因素一】高分红，汇聚行业龙头。上证180选取沪市规模较大的180只股票，汇集各行业龙头，市场代表性强，央国企权重高，分红水平高。
【核心驱动因素二】指数估值合理，投资性价比较高。当前上证180指数PE-TTM为10.78倍，处于近十年来51.9%分位数附近，布局价值较高。
【核心驱动因素三】价值风格走强，利好A股大盘宽基指数。2023年以来至今，市场风格出现了积极变化，大盘价值风格显著跑赢成长风格。
#股市怎么看##高息股持续走强，价值投资春天到了？##再度走弱，跟美股比A股差在哪里？#$黄金ETF(SH518880)$$港股通央企红利ETF(SH513920)$$创业板50ETF(SZ159949)$@东方财富创作小助手 @天天基金创作者中心 @创作者发文小助理
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黄金ETF,其风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似,不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。
基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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