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作者/星空下的烤
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
作为电子元器件的一种,被动元件被称为电子行业的基石。因为它的体积较小,往往也被称为“电子之米”。虽然名字里有“被动”二字,但是最近行业的发展一点儿也不被动。
今年以来,随着下游需求的逐步回暖,被动元件玩家的盈利能力也在进一步改善,库存去化持续推进。
而在被动元件这个超过300亿美元的大赛道里,有很多的细分领域,比如电阻、电容、电感等等。其中,受到投资者高度关注的无疑是MLCC(片式陶瓷电容器)。
赢得高度关注是一方面,但要让投资者拿真金白银砸向这个行业,打铁还需要自身硬,行业需要真的向好。但仅从MLCC的出货量来看,今年一季度出货量处于近三季度的低位,只有11103亿颗,环比下降了7%。
所以板块指数可以说一直低位运行,直到最近几天才有了止跌的趋势。
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MLCC板块指数
那么,MLCC已经进入行业反转期了吗?未来会重新支棱起来,成为皇冠上的明珠吗?笔者今天带你来一探究竟。
一、蛋糕被国外瓜分?
简单来说,MLCC是由内电极的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来,经过烧结形成的。它能够控制电流以稳定的水平流动,为芯片提供所需的电量,可以说是最主要的陶瓷电容类型。
如果我们把MLCC的产业链拆开,你会发现其上游主要包含两类原材料,一类是陶瓷粉末,另一类是像镍、铜等电极材料。中游则是MLCC成品的制造玩家,下游则是消费电子、工业、通信等各行各业。
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MLCC产业链
有一说一,MLCC的生产制造其实有着较高的技术壁垒。全球MLCC核心制造商主要集中在日本、韩国、美国等国家。其中,就以日本为例,目前日本制造商整体市占率已经超过了50%,成为这个行业绝对的王者,尤其是在尖端高容量产品、陶瓷粉末技术、产能规模等三个方面有着明显的比较优势。
国巨虽然凭借较高的产能排名前三,但据笔者了解,其在车用、高端工控等市场的竞争力仍不如日系主要玩家。
在业绩表现方面,以行业老大哥村田为例,在消费电子行业非常萎靡的2023年,村田的电容器(包括 MLCC)业务2023年财年实现营业收入超过7500亿日元,同比还增长了2%,增长主要来自移动终端和智能手机的收入增加。单从这一点,就可以看出头部玩家的抗周期能力。尤其是去年第四季度,公司MLCC的产能利用率超过了80%。
此外,村田也从2016年开始积极将产能向小型化、高容车用等高端市场转移,力争建立更高的“护城河”。
但不是所有MLCC玩家都能有这么好的业绩表现。比如国内的$风华高科(SZ000636)$去年实现了净利润仅1.73亿元,同比下降幅度超过45%,就可见一斑。
二、国内玩家,一刻不停
从目前的行业情况来看,我国 MLCC(尤其是高端产品)较为依赖进口。数据最能说明问题,每年MLCC的进口数量基本都超过了3.3万亿颗,而且进口均价明显高于出口均价,就能反映出国内出口的产品价值量不高。
但是有一个现实的状况就是,MLCC的未来需求是被看好的。就比如这些年爆火的AI服务器,一台AI服务器MLCC用量可达3000-4000颗,而且AI服务器相较于一般服务器,对MLCC用量的总金额可以是后者的四倍以上。
除此之外,新能源汽车市场也能拉动MLCC的需求(一辆电动汽车使用量达1-1.5万颗)。据专业机构分析,由于电动汽车销量持续高景气,车用MLCC需求量也随之大幅上行,2025年需求量有望突破6500亿颗。
所以,国内玩家也在积极向这个领域进军。前面提到的风华高科,正在积极推进MLCC项目扩产改造。此外,公司的MLCC产品堆叠层数已达到1000层以上,向着高端化进军。国内主流玩家之一$三环集团(SZ300408)$今年一季度营业收入和净利润增长都超过了30%。从稼动率来看,公司的MLCC稼动率为80-90%,车载用高容量MLCC也已通过车规体系认证,部分规格已开始导入汽车供应链。
所以说,国内玩家的自主突破,一刻也没有停歇。
三、周期背后找规律
如果我们把时间线拉长,其实MLCC从2017年以来,大致经历了两轮周期。2017-2018年其实更多的是供给侧驱动,日韩玩家陆续退出部分中低端产品市场,将产能转移至需求旺盛且价值量更高的车规等高端市场。
但由于新增产能过于迅速,行业从2018年末进入下行周期,MLCC价格快速下降,直到2019年底才逐渐止住了颓势。
从2020年以来,随着5G加速建设、新能源汽车快速增长、AI服务器火爆全网,MLCC受需求侧驱动的影响更大,直到2022年以手机、PC 为代表的消费电子需求持续走弱,MLCC 厂商库存水位高企,行业又重新进入下行周期。
直到今年,这种颓势才有所止住。
据专业机构分析,由于行业从去年年底开始不断复苏,今年MLCC需求量将微幅上升3%,约43,310亿颗。所以一季度的出货量下滑,说不定就是行业的最低点。
玩家们如何能够在下一波行业上行周期中拔得头筹,真的需要亮出十八般武艺了。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$洁美科技(SZ002859)$
#MLCC厂商提价“有底气”#
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