之前在聊QDII基金溢价的时候，有朋友问，溢价对他买的场外基金有影响吗？
感觉可以和大家聊一聊“ETF折溢价”这个话题~
在聊这个话题之前，我们得先知道ETF的两种交易方式。
第一种是像股票一样在二级市场交易，也就是用我们得股票账户在场内进行买卖份额；第二种是在一级市场申购赎回，也就是用一揽子股票申赎基金份额。
这两种方式也就导致ETF有两个价格：
盘中交易价格（现价）：就像股票一样，如果二级市场买盘汹涌，价格就会迅速上涨。反之若是卖盘较多，价格则会快速下跌。
基金份额参考净值（IOPV）：根据基金管理人提供的证券组合清单实时计算并公布IOPV，每15秒计算并公告一次。简单来说IOPV实际上就是一篮子股票的真实价值。
而在二级市场买卖时，很多时候会受到情绪面上的干扰，实际成交价格会大于或者小于实际净值（IOPV），当中就存在价差，形成折溢价。
l 当IOPV＜ETF盘中交易价格时，称为溢价。超出起证券组合的内在价值。套利者便会从一级市场申购份额，在二级市场卖出，赚取价差。
l 当IOPV＞ETF盘中交易价格时，称为折价。套利者就会在二级市场买入份额，在一级市场赎回，获得一篮子股票再转换为对等现金。
通常情况下，盘中交易价格会围绕IOPV上下波动…等等，这句话是不是感觉有点似曾相识，和我们中学课本学到的“价格围绕价值上下波动”价值规律有点像。
所以，一旦出现这两个价格不一样的情况下，就有可能借助ETF实物交收的特殊机制，实现低买高卖的套利策略了。
回到刚刚的问题“溢价那么高，对我买的场外基金有影响吗？”
答案是：没有直接的影响。我们以场外联接的方式买入，比如天天、蛋卷，基金经理一般是将基民的钱汇集起来，然后走一级市场进行申购的，场内的溢价并不会产生实质性的影响。当然如果二级市场ETF存在折价，通过场内买入更划算哟~毕竟，这相当于是以打折的价格买入了ETF份额。
沿着这个话题，我们继续展开，为什么QDII基金的溢价居高不下呢？
最主要就是二级市场需求过盛，但QDII额度有限，推高ETF场内价格，造成大幅溢价。
以纳指科技ETF为例：美科技股持续走高，纳指屡创新高，投资者购入纳指科技ETF需求旺盛。但跨境类ETF存在申购额度限制，由于需求太过火爆，基金公司额度有限，只能下调一级市场申购额度，投资者便不能及时通过一级市场申购基金份额，只能转向二级市场买入，推升ETF溢价。
另外还有两点原因：一是交易时间存在时间差，二是套利效率的问题。
继续以纳指科技ETF为例：其成份股均是美股，和A股交易时间完全不重叠。看到的实际净值（IOPV）是上一个交易日的净值，IOPV盘中不会更新，而当天实际成交价格则存在波动。套利者通过美股一揽子股票申购的ETF份额，可能需要T+1日之后A股开盘才能场内卖出，中间变数太多，导致套利者的缺位，出现价差。
所以，针对跨境ETF场内投资，需要格外注意大幅溢价的风险，一旦市场情绪回落，或者放开申购，套利者涌入，基金价格很快就会回归到实际净值附近。
$纳指科技ETF(SZ159509)$$美国50ETF(SH513850)$$纳斯达克(NASDAQ|NDAQ)$
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