作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
6月，又到了一年一度的“苹果季”。经验来看，每年苹果（AAPL）会在6月更新操作系统，9月推出新品。6月11日，在2024年全球开发者大会上，苹果照例更新了IOS、iPadOS和MacOS等操作系统。
此外，AI角逐的时代，苹果发布的智能套件，当然成了大会的重头戏。不仅如此，为加强产品的智能化程度，苹果官宣：将于OpenAI进行合作。当苹果自身能力不足时，用户可选择用ChatGPT进行解决。强强联合，一时间将整个苹果产业链，再次推到了风口浪尖。
二级市场上，原本有些“微凉”的苹果概念股，开始了逆势大涨。$领益智造(SZ002600)$，就是其中之一。
6月以来，乘着苹果公司的东风，领益智造的股价一路上行。最近虽有回调，但相较此前不到5元/股的水平，涨幅还是十分明显。
来源：东方财富官网 领益智造（截至2024年7月3日）
热度虽高，但笔者认为，领益的未来，仍风雨飘摇。
首先，热度不代表业绩；其次，即使真的为苹果带来了业绩，领益智造能分到多少，也未可知；此外，公司虽已开拓光伏及汽车业务，但规模尚小，根本撑不起领益的大梁。
一、热度，不代表业绩
据财报披露，领益主要从事精密功能件、结构件、模组及充电器等业务，产品主要应用于AI终端设备及通讯、汽车和光伏储能等行业。
数据来看：2023年，领益约90%的收入来自消费电子行业。此外，境外收入占比约为70%，主要来自苹果订单。凭这关系，苹果涨，领益必涨。
来源：同花顺iFinD—营业收入
关键是，苹果真的会涨吗？
众所周知，近年整个消费电子行业，日子都不太好过。此时，苹果官宣：苹果一系列AI功能只能在iPhone 15 Pro/Max以及搭载M1或后续芯片的iPad和Mac等设备上实现，外界顺理认为AI将有助于推动消费者升级设备，从而拉动产品销售。
但任何消费的前提，都是既有消费的意愿，也有消费的能力。换句话说，消费者真的会为了所谓的“AI功能”去升级设备？
Counterpoint Research高级分析师Ivan Lam就表示：苹果生成式AI的引入主要是为了赶上市场期望，而具体功能的完善和用户群体的扩展还需要时间。短期内，这一新技术对iPhone销售的推动作用可能不会特别显著。
二、领益，能吃到多少肉
退步讲，即使“AI真的拉动了产品的销售”，领益这样的供应商，又能吃到多少肉呢？
对于苹果来说，完成AI升级，成本必然增加。为保持原有的利润空间，要么提高价格，要么压缩其他成本。
先说提价。市场需求本就疲软，价格提高，销量自然受影响。
不提价，只能压缩其他成本。按苹果的调性，势必会压榨上游企业。数据显示：2021-2023年间，领益消费电子业务毛利率稳定保持在21%左右，公司综合毛利率约为20%。但2024年一季度，受公司业务结构调整影响（光伏和汽车业务占比提升，但规模较小，毛利率较低），公司综合毛利率下降为14.99%，销售净利率只剩4.69%。
来源：同花顺iFinD—财务分析
若利润空间再被压缩，领益的净利率恐怕还要继续下探。到头来，不知是吃肉，还是被夺肉。
三、新业务，规模小不赚钱
其实，经过多年的市场教育，果链企业已深知：新机已无法成为整个产业链的救命稻草。上游厂商纷纷“转身”，寻找新的增长空间。领益智造也不例外，选择向汽车和光伏赛道发力。
过去的几年间，领益进行了一场场“资本豪赌”，先后收购了赛尔康（8910万美元）、绵阳维奇（2115万人民币）、浙江锦泰（7166万人民币）等公司。其中，赛尔康印度工厂是光伏逆变器全球龙头Enphase（ENPH）的代工厂；浙江锦泰主要布局电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品及柔性软连接、注塑件等其他汽车相关精密件，与特斯拉、奔驰、宝马等头部企业均保持长期业务关系。
然而，资本豪赌并为其带来显著的订单增长。
公司披露数据来看，汽车业务创收虽有增长，但目前贡献仍较小，根本无法称其为第二增长曲线。至于光伏业务，甚至都未单独披露。
来源：同花顺iFinD—营业收入
受限于规模，2023年汽车业务的毛利率仅为5.15%。
AI浪潮下，苹果的AI产品，能否如其所愿，为其带来犹如4G到5G般，变革性的业绩突破，一切还尚无定数。即使真的可以带来业绩增长，经济逆全球化的今天，我国果链企业可因此获多少利，真的难以预期。一旦不及预期，转型业务又无法紧跟其上，剥去表面的糖衣，领益的未来仍风雨飘摇。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$欧菲光(SZ002456)$$歌尔股份(SZ002241)$
#苹果放大招！将整合ChatGPT#
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