近期5G通信板块在AI各细分行业中表现较好，主要是什么原因？$5G通信ETF(SH515050)$
最近5G通信板块走强，是受到了多重因素的影响，既有行业基本面，又有市场交易风格的催化，我们以5G通信指数为例，这个指数非常具有代表性。
首先，5G通信指数是一个风格偏向大盘成长的科技指数，符合当前市场风险偏好较低，资金“抱团”行业优质龙头的逻辑。根据最新的数据，它的前十大成分股中，覆盖了多个消费电子、半导体、通信设备、服务器、光模块等细分行业的龙头个股，比如股民朋友比较熟悉的立讯精密、中际旭创、工业富联、中兴通讯、兆易创新、紫光股份等。目前，市场的大盘风格正在往红利之外的地方扩散，AI作为当前的高景气成长赛道，热度与业绩均处于上升通道，行业龙头自然也接住了这波“富贵”。
信息来源：中证指数公司
除此之外，如果我们再进一步去分析5G通信指数，会发现这个指数的成分股，和英伟达、苹果产业链股的重合度非常高，最近美股英伟达、苹果股价连创新高，也带动了国内相关产业链的情绪。我们知道，英伟达作为当之无愧的算力第一股，其AI芯片是AI的心脏，而国内英伟达产业链公司主要是光模块、服务器、交换机这些和算力芯片相配套的环节，可以说与英伟达算力芯片一荣俱荣；那果链公司就更不用说了，苹果在消费电子领域的影响力我们都有目共睹，而由于其定位是高端机，因此相比其他中低端品牌，苹果单部手机的附加值也更高，产业链的利润也会多一些，这也是为什么过去消费电子行业诞生了多个果链牛股的原因。最新数据显示，5G通信指数在英伟达、苹果概念上的暴露度均达到了40%。近日，苹果正式发布了备受瞩目的Apple Intelligence，并透露将与openAI合作，将ChatGPT接入Siri。值得注意的是，Apple Intelligence仅支持iPhone 15 Pro、配备M1芯片的iPad和Mac以及后续机型。苹果接入AI，这对于消费电子终端的提振是不言自明的，有望刺激用户的换机需求，利好苹果产业链。
不仅如此，反映在资本市场上，A股电子板块走势和苹果股价走势也具有较强相关性，近期随着苹果人工智能战略方向显现，苹果股价重拾升势，A股电子产业链后续表现值得期待。
另外这个指数里面还覆盖到了PCB、服务器、交换机、6G、通信设备、存储芯片等等领域的龙头个股，这也是近期市场上非常活跃的几个方向，所以5G通信集聚光灯于一身，6月以来走出了亮眼的行情。
除了5G通信，最近芯片、半导体方向表现也很活跃，有什么催化？$信息技术ETF(SH562560)$$芯片ETF(SZ159995)$
如果说光模块为代表的5G通信方向即将迎来业绩和估值双振的“戴维斯双击”，那么以消费电子、芯片、半导体为代表的电子则有望迎来周期复苏带来的景气度回升。
一方面，在经历过去长达3年多的周期下行阶段后，今年一季度，电子行业归母净利增速自底部改善。电子指数盈利回升，行业有望进入新一轮上行周期；
此外，近期海内外多家半导体公司交出亮眼的业绩经营数据，其中多家上半年/二季度净利润暴增。A股上市公司中，截至7月7日，率先披露上半年业绩预告的5家A股半导体行业上市公司（韦尔股份、澜起科技、佰维存储、南芯科技、鼎龙股份），预计上半年归属于母公司所有者的净利润增幅均在100%以上。海外厂商方面，三星电子等企业也披露了远超预期的业绩情况。
另一方面，对于肩负着国产替代使命的国内芯片产业链而言，最为重磅的还是国家大基金三期的成立。国家集成电路产业投资基金（大基金，下同）三期于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币，此前大基金二期成立于2019年10月，注册资本2041.5亿元，大基金一期成立于2014年9月，注册资本987.2亿元，本次大基金三期的注册资本超过前两期之和，规模超预期，彰显了政府对半导体产业的支持力度，大基金的成立有助于本土半导体产业加速发展，国产替代比例较低的领域（如先进制程产业链、存储产业链等）有望获得大基金的支持，相关领域公司或迎来加速发展的机遇。
除此之外，反映在资本市场上，大基金对于市场的提振也是比较直观的，复盘历史，过去两期大基金成立后，在接下来的半年到1年时间里，半导体都有比较正面的行情。如图所示，国证芯片指数，半导体材料设备指数、信息技术指数都受到了催化。
图片来源：wind
上周，全球人工智能大会落幕，值得注意的是，截至6日下午14时，今年大会线下参观人数突破30万人次，比上届增长90%，创历史新高。反映在A股市场上，2023年末以来，国内人工智能AI方向概念反复活跃，比如应用端的游戏、中游的大模型、上游的5G通信等等，那么如何看待AI行情的可持续性，行至当下，AI行情演绎到了什么阶段？
对于结构牛市，其走势往往会经历预期推动下的普涨，龙头先行启动的主升，以及黑马补涨这三个运行阶段。
回顾2023年，Open AI发布的大模型在全球引起轰动，极大程度刺激AI投资“大爆发”，海内外各大互联网巨头和科技巨头纷纷投身大模型研发，各类模型的“百家争鸣”拉开序幕，从配置上看大模型、算力应用皆可，AI主题投资兴起，行业的开始显现，2023年上半年，中游大模型、上游算力、下游应用行情一片红火，由此形成了TMT科技板块整体走强的局面，半年间，通信涨超50%，传媒大涨42.7%，计算机、电子的涨幅也超过了10%。
但是呢，随着2023年下半年市场波动加剧，AI主题投资持续降温。2024年，经历过1、2月的急跌，高股息、高胜率、低估值板块成为资金的避风港，AI行情演绎也到一个新阶段。有理想，更要看现实，从行业贝塔到个股阿尔法，从主题兴起到顺周期配置，市场风格在悄然发生变化。在当前高胜率投资风格下，随着2023年报和2024一季报披露，具备更高业绩增速且预期改善幅度较大的科技股领涨，“景气度”越来越成为成长股定价的核心，AI行情也演绎到了一个“去伪存真”、抓龙头、抓景气的阶段。
数据显示，将成长股年初至今涨跌幅分组后，涨幅靠前的个股普遍具备更高的23全年和24Q1业绩增速；其次，各成长行业/板块中，上涨个股较下跌个股的景气优势显著，除此之外，盈利预期上修个股涨跌幅的中位数显著优于盈利预期下修个股涨跌幅的中位数。
从AI产业整体发展的节奏来看，上游算力是前期不可或缺的资本开支环节，在爆发式应用诞生之前，算力环节的业绩能见度和景气度往往率先体现。
进一步观察算力的盈利节奏，2024年起，板块绝对增速优势显现。截至2024年一季度，算力板块的归母净利润增速达36%。其中，光模块归母净利润增速高达112%，服务器增速28%。
而随着AI训练推理侧大模型需求持续加强，云厂商陆续加码算力，英伟达AI芯片不断迭代，800G乃至更高性能光模块及交换机、服务器等配套设施需求将会持续上修，板块有望演绎“预期-业绩验证-估值上修”的成长逻辑，核心持股逻辑从AI主题有望正式转移至顺周期成长。
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