换股吸收合并是企业吸收合并的重要形式之一，新国九条表示支持上市公司之间吸收合并，笔者认为这必将是中国未来资本市场的一大看点。作为“A吃A”众多形式中的一种，上市公司之间吸收合并好处多多。
吸收合并的好处之一就是减少无谓的竞争，对产能、人才、资金流等资源的强整合，充分释放协同效应，进而提高上市公司的利润率，降低经营成本。假如两家具有竞争关系的上市公司吸收合并成一家公司，那么两家将能共享销售网络，用更大的订单量向上游谈判获得更低的成本，向下游避免价格战，整体上可以实现降本增效，都对上市公司股东构成持续性利好。
从过往案例来看，吸收合并更多是一种市场化的选择。以美的集团换股吸收合并小天鹅为例，换股吸收合并完成后，小天鹅终止了上市资格，美的集团承接了其所有资产，相当于强强联合。从资本效率方面来讲，换股吸收合并，最大程度地帮助美的集团降低了交易过程中的资金压力，而且交易成本更低、效率更高。对于小天鹅的原股东而言，通过换股操作，可以将手中的股票转换为更加优质的投资标的，也是好事一桩。
纵观整个资本市场，我国很多央企、国企旗下上市平台众多，同业竞争严重，管理效率低下，专业化整合十分迫切。积极推进央企、国企上市公司之间的吸收合并，也是落实深化国企改革要求的重要途径之一。比如，中航电子换股吸收合并中航机电就是如此。通过强强联合，发挥双方的优势，吸收合并后的新上市公司能够最终实现1+1大于2的效果，企业竞争力会更强，盈利能力也会更强且更加稳健，对应的现金分红能力会有所提升，投资机构给出的估值溢价也会有所提高，这些都利好长期股东价值增长。
上市公司之间的吸收合并，还有利于优化A股上市公司整体结构，腾出宝贵的上市资源。从目前的官方表态来看，IPO入口端进一步从严，退市端则进一步打通，最终的结果就是上市资格显得越发珍贵。在此背景之下，上市公司之间吸收合并，意味着被吸收合并方最终会取消上市地位，进而优化A股上市公司质量。通过吸收合并优化存量，减少增量，必将对资本市场产生长期的实质性利好。
放眼并购最为活跃的美股市场，每年约有100-200单上市公司吸并案发生，交易金额能占到证券市场并购交易规模的30%-40%，对加速产业整合意义重大。随着上市吸并的持续活跃，创始人和PE/VC投资人逐渐意识到企业上市有助于增加作为并购标的的曝光率、也有助于并购价值的提升。因此PE/VC投资的企业会主动根据一二级市场的估值波动来权衡退出方案，在景气度高时，不少企业愿意先上市再并购退出，以获得更高溢价。在百年未有之大变局的背景下，反观我国资本市场发展之路，上市公司间吸收合并大有可为！
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