7月10日，统计局发布6月CPI价格数据，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中猪肉价格上涨18.1%，引人侧目。
此前公布的生猪价格也显示：
全国生猪均价18.31元/公斤，环比上涨15.5%，同比上涨27.7%，猪价上涨趋势显著。
受益于前期产能去化导致供给实质收缩，同时叠加节假日猪肉需求增加等积极因素，6月猪价维持高位震荡，自繁自养平均利润超过300元/头。
华夏基金策略团队点评称：
展望2024年H2，从全链条数据推算，下半年生猪供给将明显减少，而消费端在高温天气过去之后会逐步好转，生猪供需缺口的逐步体现或带动猪价中枢上移。在生猪供给缺口持续放大的背景下，生猪价格有望趋势性上涨，短期调整不改上行趋势。生猪企业有望充分受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。
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1、猪价持续上行，系供给偏紧导致底部抬升
根据畜牧业信息网，2024年6月全国生猪均价18.31元/公斤，环比上涨15.5%，同比上涨27.7%。受益前期产能去化等因素，6月猪价维持高位震荡态势，自繁自养平均利润超过300元/头。本轮猪价上涨的主要原因为：
（1）生猪供应减少：能繁母猪存栏量自2023年1月开始环比下降，持续至2024年4月（2023年6月末能繁存栏环比转正），对应2023年11月开始生猪供应呈现逐月减少的状态，另外2023年四季度仔猪价格暴跌，导致母猪养殖利润进一步下挫，由此导致低补栏对应当前的出栏量出现显著的收缩；
（2）需求端提振：春节后猪肉需求最淡，因为居民还在消耗节前的备货，春节后猪肉需求总体回暖，叠加端午节备货在一定程度上提振猪肉需求，支撑猪价上行；
（3）养殖端挺价惜售：情绪方面，由于5月中上旬开始猪价持续大幅度上涨，市场对于后市看涨情绪较浓，叠加饲料价格处于低位，压栏成本偏低，养殖端挺价惜售情绪依然存在，推动猪价短期大幅度上涨；
（4）二次育肥：市场缺猪叠加低增重成本、低栏位利用率及进入季节性补栏旺期，二次育肥自2月末以来入场积极性持续提高。据涌益咨询，2024年5月1-10日全国二育销量占实际销量达5.80%，但因生猪供给偏紧，二育绝对体量或仍低于2023年同期。受前期养殖亏损产能去化及非瘟影响，当前行业育肥猪栏舍利用率43%，仍处较低水平。5-7月二育入场积极性持续提升，驱动猪价趋势上行。
2、新一轮生猪景气周期渐行渐近
1）生猪供给回落贯通全链条，新一轮生猪价格上行周期久候将至
2024年前期产能去化效果兑现。3月生猪存栏数同比（季度）、生猪出栏数同比（季度）、能繁母猪存栏数同比（月度）全数转负，最后一环生猪出栏同比在2021年 3月以来首次转负，这意味着生猪养殖链条供给的收紧从繁殖→仔猪→生猪存栏再到生猪出栏全链条贯通兑现。2024年4、5月能繁母猪存栏数同比（月度）维持较低负增速。时至夏日，猪瘟疫病防治将面临更大的挑战，可能将进一步加速生猪产能去化。
2）养殖企业受益成本下行及价格上行，利润有望扭亏为盈
生猪板块2024Q2量利齐升，利润有望实现高增长。据涌益咨询，2024Q2生猪均价16.35元/公斤（同比+14.24%），行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.71元/公斤（同比-15.29%，涌益口径），季度生猪出栏均重提升至125.94公斤/头（同比+3.22%），预计牧原股份等9家核心上市猪企2024Q2生猪出栏量合计逆势同比+12.79%。
综上，2024Q2猪价上行，成本改善，核心上市猪企出栏量逆势增长且出栏均重抬升，板块净利润有望扭亏为盈且预计同比+264%。行业景气度大幅提高且有望贯穿 2024H2。生猪需求具有季节性变化趋势，通常来讲下半年需求端呈现逐步好转的态势。
当前猪价拐点已有线索，短期板块有所调整主要是由于市场担忧猪价上涨的持续性等。与2022年周期不同，今年这一轮周期中，大猪占比大幅下降，标肥价差已收窄至历史低位，产能去化幅度较上一轮更大（当前能繁母猪存栏较2021年6月高点下降12.66%，而2022年4月较2021年6月下降8.48%），二育的积极性远低于2022年。随着供给端的持续减少，预计2024年下半年猪价将处于景气周期。
三、相关指数
农业50ETF（516810）及其联接基金（A类：016077，C类：016078）跟踪中证农业主题指数（000949.CSI），该指数从沪深市场中选取50只业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物、肉类与乳制品等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场农业主题上市公司证券的整体表现。
指数覆盖10个以上申万三级行业，主要集中在生猪养殖（35.7%）、水产饲料（9.0%）、农药（7.8%）、钾肥（7.7%）等板块。
指数前十大权重股包括：温氏股份、牧原股份、海大集团、盐湖股份、新希望等。
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$温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ $海大集团(SZ002311)$
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