四谈A股低迷原因，未来机会何在

四谈A股低迷原因，未来机会何在

　文/黄智华

 上几周黄智华分析了A股处于长期低迷状态的原因，认为在经济下行，经济转型升级背景下，股市难免出现较大幅的结构性波动，而美联储持续加息和人民币贬值对市场流动性也有影响。另外，AH溢价指数仍大。要搞活A股，应先把港股H股市场先搞活起来。

以上是基本面和外在因素影响，而第四个因素是内在因素，就是A股市场制度、结构上有待完善，A股市场相当一段时间处于转型升级、走向成熟的过渡阶段，与西方成熟市场机构资金占比较大不同，A股市场散户占比大，往往追涨杀跌，波动大，小盘绩差股被投机炒作，未来需逐步向加大机构投资者比重的成熟市场方向发展。

目前推动全面牛市并不现实，未来，市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好，上市公司业绩提升和人民币汇率回升，增量资金积极入市。

现阶段需要有结构性牛市效应以提振市场信心，但如果要推动，就要推动低估值的蓝筹、高成长品种的结构性牛市，需要大力倡导理性投资、价值投资，使市场走向成熟。

历史上，A股市场也曾经出现长期调整而需要救市的情况，有一段时期管理层倡导价值投资，并制定了打击泡沫炒作的措施，市场也能够实现相对平稳，如2016年、2017年，尽管只有少部分的蓝筹股上涨，大部分股票下跌，但上证指数走出了慢牛走势。

在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，更大力度促进养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金等入市，科学合理保持IPO，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。

新资金、投资端改革释放利好或放在活跃低估值蓝筹上，可形成结构性反转，并以点带面。

近期证监会强化对程序化交易监管、暂停转融券业务和强化融券逆周期调节，呵护A股市场的政策信号较为强烈，有利于投资者的信心修复。

量化基金的兴起包括利用算力等策略以及抱团等行为，收割市场，并非基于立足基本面战略长期投资，导致市场波动较大，需要改变内在结构性问题，推出系列监管举措，引导合规合理、理性投资，需要对市场生态重大变革，而不是简单的托市。

对于高股息蓝筹板块如中证100、沪深300、上证50等成分股（可定期调整），可在交易规则、印花税优惠、红利所得税征收等方面有所倾斜。

而对于一些连续几年业绩下降、业绩差、长期不派息、市盈率较高等的品种，如果过分炒作就变成投机，导致股价大起大落，可提升其交易成本，近阶段对新“国九条”的一些落实政策措施，如针对一些个股情况实施ST等就不错，未来仍以倡导理性投资、价值投资，引导市场各方调整投资结构，避免过分炒小、炒新、炒差等炒作，使市场结构趋向成熟，使A股市场趋向成熟发展。

在美联储将启动降息预期下，A股低估值资产类品种如大金融、优质地产股等，以及超跌的核心资产如部分大消费、大科技品种，这两类资产（包括港股市场相应品种）或受到增量资金和海外资金的关注。

对于市场走势，目前市场资金不足，不仅蓝筹与中小盘股呈跷跷板效应，连蓝筹之间也呈现，如近期两大主线的银行、电力板块也呈现跷跷板效应。目前对利好推动力不足，市场太需要低位一根放量大阳。

从阶段看，沪指本周二再跌近今年5月中旬以来形成的下降通道下边，即5月9日3128点、6月11日3013点等低点连线，形成抵抗支撑，本周四、周五上破通道上边（10日均线），而且10日均线已有所回升，市场稳定性有所提高，半年线（3000点上下）及年线（3050点上下）有待放量收复，才能进一步走稳。沪指需要持续放量回升，信心才有所增强。8月周期段前后，部分个股不排除在近一两个月陆续跌出支撑点。

 （黄智华为报纸资深财经专栏特约撰稿人，作家，本文仅追踪反映市场特征状况，不作为操作建议）