《关于承德露露的长期投资价值的再探讨》
近期，有股友对我长期看好承德露露并建议长期持股的观点提出了质疑。股友以 8 年前承德露露股价在 12 元之上，而如今长期持有后股价却在 7 元多为由，对长期持股的策略表示反对。在此，我想阐述一下我坚持长期看好承德露露的理由。
首先，我们需要用发展的眼光来看待企业。8 年前的股市环境与当下截然不同，当时股市处于上升阶段，而如今处于下调阶段，股价受到整体市场环境的影响不可忽视。并且，8 年前的承德露露在市场布局和产品结构上相对单一，只有一个品种，还深陷与汕头露露的商标之争，未能有效开拓市场，这些因素使得当时投资者对其信心不足，股价下跌也在情理之中。
然而，时过境迁，如今的承德露露已经发生了显著的变化。一方面，经过几年的市场调整，其股价已处于较低水平，投资成本相对降低。同时，公司的分红率不断提高，今年每 10 股分红 4 元，为投资者带来了较为稳定的股息收益。
更重要的是，公司在经营管理和市场布局上有了重大突破。第三任董事长和总经理领导班子上任后，积极拓展市场，带领承德露露进军南方八省，开启了新的商业布局，产品销售态势良好。在产品方面，8 年前承德露露只有一个品种，今天承德露露推出了幸运大咖、青柠漫步、巴旦木奶、杏仁奶，还有果仁核桃露，还计划生产其他的饮料，产品种类不断丰富。
从企业的财务指标来看，承德露露不欠银行一分钱，而其他很多企业资产负债率都很高，盈利都用来支付利息，给银行打工。并且，其他企业产品都库存积压卖不出去，而承德露露是先收钱后付款，然后按合同生产。承德露露又采用饥饿营销方式生产的新的 5 种产品只在线上卖，在超市里不卖。我曾致电给承德露露提出相关建议，得到回复铺货需要时间。
有人提出投资科技股是否会比承德露露更好。然而，科技股所处行业往往更替特别快，今天的先进技术可能很快就会被新的生产方式和技术创新取代。如手机取代照相机，柯达胶卷被无情淘汰；电脑和计算器的出现让算盘退出历史舞台。
相比之下，食品饮料行业不同。人们对食品饮料有营养、口味等偏好需求，且食品饮料是人们生活的基本需求，只要产品符合人们的需求，就会一直有市场。而药品行业，随着人们健康程度和自我保健意识提高，有些药品可吃可不吃，部分药品甚至可能只是心理安慰剂。
承德露露作为营养产品，具有独特性和不可替代性。在植物蛋白饮料当中，其他诸如花生、粮食、谷类、豆类制作的饮品，人们都可以在家自行制作食用，但是杏仁相关产品却难以自制。在家制作杏仁产品不仅缺乏相关工艺，如去除野杏仁苦味的工艺，而且购买原材料、处理加工都存在诸多困难。并且，杏仁的营养成分十分特殊且丰富，含维生素 E、亚油酸，以及多种人体所需的铁、镁、钙等营养元素，并且是 0 胆固醇、不含饱和脂肪。此外，在药书上，如《本草纲目》记载杏仁具有药用作用和美白作用。
现在，高院对承德露露和汕头露露的之争给出了结论。承德露露凭借自身是上市公司的优势、产品质量优势、作为露露饮料标准的制定者的身份以及自身品牌的影响力，已经在市场上碾压了汕头露露。至少在股民的选择上，在购买汕头露露和承德露露之间，股民肯定会选择承德露露，消费者群体中多了股民这一部分力量。
另外，承德露露向南方 8 省进军，势必会挤压汕头露露的市场份额。长期下去，虽然商标之争已经终止诉讼，但在市场竞争中，承德露露明显占绝对优势。国家规定由承德露露来制定露露饮料的生产标准，就足以说明两者的优势差异。市场份额上，承德露露也比汕头露露大。所以，在这场竞争中，承德露露是明显处于胜利状态。虽然汕头露露还存在，但是其市场份额远不及承德露露，也不是露露饮料标准的制定者。
我们需要理解，不能拿个人感情当现实。不能认为 A 股市场会永远在 3000 点，股民也不会相信这一点。如果股民认为 A 股永远在 3000 点，可能就会割肉卖出手中股票，但现实中还有人在买卖股票。有人买入股票，是因为对股市未来充满希望，相信经济在发展，好企业在发展，垃圾股在退市，国家也在优化股市结构。有卖出的股民，可能只是短炒，想在低位再买回来或者去找更好的股票，并不是对 A 股市场彻底失望销户回家。毕竟，有卖的股票是卖给了那些看好的人，如果没有人看好股市，股票也卖不出去。
其实，药食同源这种现象是普遍存在的。有些食物具有药用价值，而有些药品却不能当食物吃。杏仁露本身是食品、饮料，但也有药用价值，这在《本草纲目》上已有介绍。由于过去生产工艺限制，苦杏仁无法有效去除杏仁苷，而如今生产工艺先进，能将苦味去掉，使杏仁产品更加营养化、可食化。并且，其药用价值依然存在。特别是其营养作用非常全面，能使人益寿延年。
如今人们的饮食结构不合理，大鱼大肉、油炸食品、啤酒烤串等对身体有危害，高胆固醇、高血压、高脂肪对人体危害大，肝脏、肾脏等消化排泄器官因暴饮暴食负担很重。而杏仁露是非常健康的饮品，零脂肪、零胆固醇，不含反式脂肪酸，营养成分易于人体健康。婴儿、儿童食用利于生长，老年人食用益寿延年。其所含的亚油酸可促进人体新陈代谢、促进长寿，喝杏仁露不容易得高血压，相比其他高糖果汁等，不会增加血管和心脏负担，是健康饮品。承德露露还会逐渐生产出更加有益于人体健康的产品。
我以前写文章就写过，美国肥胖人群喝不起承德露露，但是，没有人敢说承德露露就不会进入美国市场。美国人群中肥胖的人群特别多，承德露露生产的新产品杏仁大咖，具有减肥功能。咖啡本身具有减少人腹部脂肪的功能，杏仁也有减少脂肪、美白、降低胆固醇的功能，两者结合在一起，特别适合美国人群，特别是肥胖人群的需求。美国的饮食习惯不是一成不变的，只要宣传到位，他们也会接受这种对身体健康有益的饮料。谁都不能规定美国人就不能喝承德露露饮料。幸运大咖是一种新产品，8 年前股市下跌，股价从 12 块钱跌下来，那时候还没生产幸运大咖，但是谁敢说幸运大咖就不能走向世界，因为承德露露，谁敢说承德露露就不会再生产出比幸运大咖还好的新产品？一个有创新能力的企业，一个有护城河的企业，一个有天然的北纬 43 度野杏仁资源的企业，它的发展是无限的，只要想生产就能生产。承德露露的饮料，市场前景不是局限于国内，而是全世界都可能成为它的市场。毕竟食品人人都需要，它又不是武器，不是化工产品，也不是科技产品（科技产品可能国外比我们先进，可能不需要进口），所以承德露露有着广阔的发展空间。
我在以前的文章中曾经明确指出，当前在经济下行、产能过剩的条件下，如煤炭、钢材、化工、建材、家电、装修、交通运输、塑料、服装鞋帽、外贸，包括超市等等诸多品种，近二十个门类，没有一个企业敢与承德露露媲美。因为只有承德露露是先收款后服务，只有承德露露不欠银行一分钱，其他企业哪个敢说没有从银行借钱？在当前那些普遍我说的那些行业都在下滑、产能过剩的时候，承德露露没有过剩库存，而且承德露露的发展空间是无限的，其他行业都已饱和。矿产类企业，矿总有挖光的一天，而承德露露的野杏仁资源源源不断，一千年以后人们还可能在喝。那些对人体有害的企业，将来都可能会被取缔，有些东西可用可不用，不是一定要用，我们要用更健康的东西。人们追求的是绿水青山、蓝天白云，在发展经济的同时追求更加美好的生活，而不是单纯地发展经济。绝不能像种鸦片挣钱那种违背健康和道德的事情，是绝对不能做的。
承德露露的财务指标无可匹敌。它的总资产报酬率位居第一名，这意味着其资产的利用效率非常高，能为股东创造更多的价值。而其净资产收益率也长期保持在20%之上，就拿2024年一季度的报表来说，净资产收益率达到了22%。在总资产报酬率已是第一名的情况下，净资产收益率还如此之高，这充分彰显了它是一家非常优秀的企业。
更为难得的是，承德露露没有欠银行一分钱，这表明其财务状况极其稳健。总资产报酬率达到第一名，说明它还有利用银行资本的潜能，毕竟企业尚未进展到大规模扩张阶段。倘若有一天，承德露露的产品真正走向全世界，倘若缺乏资金，它完全可以向银行借款。因为它负债率为零，是有资格向银行借钱的，银行也会愿意为这样安全的企业提供贷款。然而，当承德露露的产品打入世界的那一天，将会吸引多少战略投资者，这是难以想象的。毕竟，这样一家财务指标如此出色的企业，在市场上无疑具有极大的吸引力和发展潜力。
我们分析一只股票的投资价值，不能仅仅局限于历史股价的对比，而是要结合企业的现状和未来发展前景进行综合判断。如果仅仅因为 8 年前的股价高于现在，就否定承德露露的投资价值，无疑是脱离实际、钻牛角尖的做法。企业的发展是动态的，过去表现不佳并不代表未来没有机会，相反，如今的承德露露正展现出强劲的发展势头和巨大的潜力，值得我们长期关注和持有。
在如今的市场环境下，随着人们健康意识的增强，原来发展良好的如茅台、泸州老窖、五粮液等白酒企业，由于联合国卫生组织明确指出白酒是一级致癌物质，哪怕喝一滴酒对人体都有害，人们对健康更加重视，白酒产业未来可能会受到限制。而承德露露作为健康食品，还在不断更新，使配方更加完善，生产出更加健康、更加适合人类需求的产品，是在走上坡路。
在五千多只股票的市场中，综合各方面因素考量，承德露露无疑是一只具备长期投资价值的优质股票。相信随着公司的不断发展壮大，未来将为长期持股的投资者带来丰厚的回报。
（ 仅以此文留给我自己未来的回忆）
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