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作者/星空下的淀粉肠
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
今年以来,AI服务器可以说是爆火的概念之一。英伟达作为行业的领头羊,其产业链的每一个环节都备受瞩目。近日,韩国铜箔材料供应商索路思高端材料生产的HVLP铜箔已获得英伟达最终量产许可,预示着这一材料将在英伟达即将推出的新一代AI加速器中发挥关键作用。这不仅为铜箔与覆铜板概念股带来了新的关注点,也标志着覆铜板行业的春天即将到来。
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HVLP铜箔获英伟达许可 资料来源:财联社
英伟达带来的电子行业热潮无疑是全球电子产业复苏的先导信号。覆铜板作为PCB的核心材料,承载着导电、绝缘和支撑三大功能。随着下游需求的逐步恢复和原材料铜价的上涨,覆铜板行业迎来了新的增长机遇。尽管我国企业起步较晚,但技术进步迅速,国产替代的步伐正在加快。
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申万电子三级行业涨跌幅 资料来源:财信证券
一、下游回暖,业绩复苏
2023年,全球经济的下滑对电子行业造成了不小的冲击。然而,进入2024年,覆铜板行业展现出了明显的复苏迹象。2023年我国各类覆铜板生产可比企业的主营收入同比减少13%,利润总额同比减少43.7%,主营收入利润率同比减少2.6个百分点。全国覆铜板行业经济效益呈现较大幅度下降。
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2023年覆铜板企业业绩 资料来源:覆铜板资讯
2024年1-5月,覆铜板累计进口4.31亿美元,同比增长31%;累计出口2.58亿美元,同比增长12%。覆铜板进出口金额及数量出现明显增长。行业整体向好的背景下,一季度上市公司业绩表现亮眼,$生益科技(SH600183)$营收同比增长17.77%,净利润同比增长66.40%。在铜价上涨带来的涨价潮中,生益科技一季度毛利率实现21.3%,去年仅19.24%。
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生益科技业绩 资料来源:wind
覆铜板下游需求也表现强劲。截至7月7日,率先披露上半年业绩预告的5家A股半导体行业上市公司($韦尔股份(SH603501)$、澜起科技(688008)、$佰维存储(SH688525)$、南芯科技(688484)、鼎龙股份(300054)),预计上半年归母净利润增幅均在100%以上。海外厂商方面,三星电子等企业也披露了远超预期的业绩情况。
二、AI催生材料创新
AI技术的高速发展为高性能服务器市场带来了巨大的需求,进而推动了对覆铜板的更高需求。根据MIC及Trendforce测算,2023年全球AI服务器出货量逾125万台,同比增长超过47%。AI服务器既增加了对覆铜板的需求,也对覆铜板材料的性能提出了更高的标准,高频高速覆铜板成为产品发展导向。在全球高频覆铜板产业链中,电解铜箔和PTFE(聚四氟乙烯树脂)等原材料的供应状况极为关键。
铜箔是制造覆铜板的最主要原材料,其成本占比高达30%~50%,且覆铜板对铜价的敏感性极高。从历史数据看,2023年LME铜现货价均值为8477美元/吨,与2023年平均水平相比,当前铜价上涨约13%。若铜价涨幅顺利传导,铜价每上涨5%,覆铜板成本上涨约2.1%。铜价的上涨为覆铜板行业带来了成本压力,同时也为技术创新提供了动力。
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覆铜板成本结构 资料来源:财信证券
开篇提到的HVLP铜箔,全称为高频超低轮廓铜箔,是一种表面粗糙度在0.6微米以下的高端铜箔。HVLP铜箔硬度高、粗化面平滑、热稳定性好、厚度均匀,因此能够最大限度地减少电子产品中的信号损失,并提升数据传输的效率。
根据《科创板日报》报道,其记者以投资者身份致电铜冠铜箔(301217)证券办,工作人员表示:公司是国内唯一能批量出货HVLP铜箔的厂商。目前HVLP铜箔处于产量爬坡阶段,6月交货超100吨,客户需求缓步增长。客户包括南亚新材、台光电、台燿科技等,其中部分客户供货给英伟达。
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铜冠铜箔HVLP情况 资料来源:wind
逸豪新材(301176)的HVLP铜箔也已向客户送样,目前正处于测试验证阶段,但公司受限于现有生产线,无法大批量生产该类高频高速铜箔。公司IPO募投项目“年产10,000吨高精度电解铜箔项目”具备专线生产高频高速铜箔的条件,在募投项目投产后,高频高速铜箔可实现批量供货(公司此前披露力争部分生产线在2024年二季度投产)。
三、国产替代不再只是口号
随着全球覆铜板产能的转移,中国已成为全球最大的覆铜板生产和消费国。目前全球70%以上的PCB覆铜板都产自中国大陆地区,其次是亚洲其他地区(不包含日本),日本产量占比则约为5%。
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全球PCB覆铜板区域分布 资料来源:PCB资讯
我国企业也不负众望,在技术的更新迭代中,国内企业也逐渐打入了国际一线供应商阵营。生益科技作为国内覆铜板行业的领头羊,目前是唯一进入海外大客户高速类覆铜板竞争产业链的大陆厂商。在此之前,斗山电子与台光电目前是英伟达AI服务器的覆铜板供应商,生益科技打破这一格局,为国内企业开了一个好头。消费电子分析师郭明錤指出,预期2024年台光电、斗山电子与生益科技的供应比重分别为60~65%、20~25%与10~15%。
生益科技的一小步,将是国内覆铜板行业的一大步。在生益科技的发展带动下,国产替代正从口号走向现实。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#半导体能狂飙多久?#
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