从库存周转率来看,海天味业是上市公司里较高的,周转率越高,说明卖得越快
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/0AEF28211A2E9F30A7C47424CC41DF67_w1556h356.png)
等等的,不是说酱油需要很长的酿造时间吗?那么短的酿造天数,就拿出去卖了?库存周转天数等于酿造天数吗?
三家企业的酱油酿造工艺都是高盐稀态发酵工艺,都说自己的酿造天数很长
海天味业的周转天数最短,中炬高新周转天数较长,主要是存货中不止包含调味品,还包含房地产,从而增加了周转天数
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/D1E99D6103AC758DE6A6C7C9FC98EA2E_w1386h794.png)
那就把中炬这两项剔除,再算算
中炬高新调味品业务存货平均值= (期末存货 期初存货)/2 = ((16.18-7.70-2.09) (16.70 -7.67-2.64) )/2 = 6.39
根据库存周转率=营业成本/存货平均值
营业成本34.58亿,其中食品制造业营业成本33.21亿
那么中炬高新调味品业务库存周转率=33.21/6.39=5.20,周转天数=365/5.20=70.19
更新之后的库存周转天数
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/1FB0259883772FBDF899FC4691CA3921_w1542h370.png)
中炬高新调味品的存货周转率,不是173.81天,而是70.19天,海天,中炬的周转天数相差不大了,而千禾味业的产品酿造时间跟两者差距还是很大
在产品周转天数
海天味业在招股书提到:鉴于本公司主要产品酱油及调味酱的生产周期较长,大约为60-180天,保质期约24个月,因此公司在正常生产经营过程中保有一定数量的半成品。
看看三家企业在产品的半成品
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/68DB6F628E9F85B61BAD47D531F4FF1D_w1562h358.png)
占比都很高,或许拿在产品,也就是在酿造的半成品的周转天数更适合一些?
根据在产品周转天数=365x在产品平均值/收入,分别计算三家企业的在产品周转天数
海天2023年存货分类,海天味业在产品平均值=(14.68 15.53)/2=15.11 (四舍五入)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/98D7CEE258B95AC658DED05CB3B0914D_w1496h730.png)
那么海天味业在产品周转天数=365x15.11/228.15=24.17(四舍五入,注:取调味品的收入)
千禾味业2023年存货分类,千禾味业在产品平均值=(3.95 2.90)/2=3.43 (四舍五入)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/A6AAD3084BC5D2D87658A116C3700AE7_w1028h1068.png)
那么千禾味业在产品周转天数=365x3.43/32.07=39.04天(四舍五入)
中炬高新2023年存货分类,在产品平均值=(4.31 4.30)/2=4.31 (四舍五入)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/DEAED2553D7BA02F693190140DCA695E_w1408h778.png)
那么中炬高新在产品周转天数=365x4.31/49.32=31.90天(四舍五入,注:取调味品的收入)
三家的在产品周转天数如下
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/1568416272FE18B01E6DD409B56978F9_w1564h378.png)
三家的在产品周转天数比较接近了,不像库存周转天数差距那么大。如果把周转天数直接看成是酿造天数,那么没有一家是达到自己所说的。
其实不管是存货,还是存货里的明细在产品,里面不止包含酱油,还有其他的产品。
比如海天味业品类包含酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种800多种规格。中炬的调味品包含10多个品类调味品酱油,鸡精鸡粉,食用油,等其他调味品。
海天味业回复投资者也提到
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/2D3B8BB548779D723BB29FC032684CB2_w1228h266.png)
库存周转天数不等于酿造天数
财报库存水平,不一定是真实的水平
即使财报库存水平,真的等于酿造天数,可能也不是真正的库存水平
比如安踏,跟李宁,从2023年财报数据来看,李宁的库存周转率更高5.79次,而安踏只有2.97次,李宁的库存水平更健康吗?两种的渠道占比有所不同,才导致这样的差距。安踏进行DTC直面消费者模式的改革,不断把门店收回来自己经营,导致直营占比不断提升,库存水平更好把控,而李宁的渠道加盟商的占比还很大。
调味品行业也不例外,行业的销售模式主要是经销商模式,导致除了要考虑企业的库存安全水平,还要考虑渠道经销商的库存安全水平
海天提到2023年优化调整渠道经销商库存
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/0899F88212F9620D89B9C800D7F91267_w1458h350.png)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/EEE54FFDE10DD3ED485898C3A938097A_w1418h372.png)
从交流回答来看,渠道经销商库存水平回到了正常水平。当然了不能企业说什么就信什么,后续业绩健康增长才具有说服力
海天周转率更快,也得益于信息化投入,提高了生产效率
从海天的财报中,看到生产基地的规模效应,产能优化布局。以及智能化建设的投入与成果
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/39F5DA6769FAEE008FA094E43FD95514_w1218h282.png)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/EDAEA123F924A3F3DE6C77BFCDE04FCD_w1190h574.png)
海天酱油采用极速灌装线,每小时最高包装超过48000瓶,大大提高了生产效率
智能生产线,拥有10条智能生产线,单条生产线最高时速达48000瓶以上,每天至少能生产384万瓶酱油
提到管理费用的增长,海天提到管理费用变动原因:主要是本期管理人工及信息化支出增加所致
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240705/59679B579E8F54C80D171D9C71218CA6_w1234h302.png)
海天在数智化的投入还是挺大方的,没有付出就没有收获吧。
$海天味业(SH603288)$ $中炬高新(SH600872)$ $千禾味业(SH603027)$
本文作者可以追加内容哦 !