随着环保政策的推进和市场需求的变化，制冷剂行业在2024年上半年迎来了显著的盈利增长。配额制管理的实施不仅优化了市场供需格局，还推动了产能向头部企业的集中。
制冷剂行业净利大增，产能逐步向头部企业集中
随着配额制管理的落地，制冷剂龙头企业的盈利能力显著增强。从已披露半年度业绩预告的多家A股上市公司来看，今年上半年，相关公司净利润同比均有大幅上升。这一现象得益于我国第三代氟制冷剂（HFCs）今年1月1日开始实行生产配额制，有效化解了原有过剩产能导致的低价竞争问题，同时部分品种市场供需格局的改善也推动了产品价格的恢复性上行。
供需格局改善带动业绩大增
目前我国制冷剂以HFCs为主流，主要用于空调、汽车等产品。随着今年上半年HFCs配额政策的正式实施，行业长期存在的供应过剩问题得到极大改善。进入二季度后，在下游空调市场旺盛需求的强劲推动下，国内制冷剂价格呈现显著上扬的态势。以第三代主流制冷剂HFC-32为例，其国内均价已从今年1月初的1.7万元/吨涨至7月17日的3.6万元/吨，年内涨幅已超100%。
在制冷剂供需格局改善和产品价格上涨的带动下，今年上半年，相关公司业绩大幅增长。氟化工龙头三美股份今年上半年净利润超过去年全年净利润总额。公司预计1至6月实现归母净利润3.34亿元至4.34亿元（去年全年归母净利润为2.8亿元），同比增长157.19%至234.35%。今年第二季度，公司单季净利润同比增长64%至155%，环比增长17%至82%。
国内最大制冷剂生产企业巨化股份预计比去年同期多赚了2.5亿元至3.9亿元。公司预计上半年实现归母净利润7.4亿元至8.8亿元，同比增长51%至80%。其中，公司第二季度单季度预计实现归母净利润4.3亿元至5.7亿元，预计同比增长28%至69%，环比增长39%至84%。
行业景气度有望持续回升
展望下半年，行业研究员对上海证券报记者表示，随着维修市场旺季的到来，各制冷剂品种的内贸和出口价格或将继续回暖，年内行业景气或将由部分品种涨价转为全面稳步上行。从需求层面看，国内以旧换新政策的实施会有效刺激家电消费，而汽车和绿色家电的促消费政策也将进一步激发市场需求。
在供给层面，生产企业也展现出坚定的挺价决心。分品种看，近期HFC-32配额紧缺，该品种价格应该会继续上涨。随着配额政策的实施，我国制冷剂行业产能正在逐步向头部企业集中，这也使相关企业盈利能力有望持续增强。
根据生态环境部的公示，今年全国HFCs各品种总配额量(不含HFC-23)为74.6万吨，相关上市公司所获配额位于行业前列。其中，巨化股份总配额量约为27.8万吨，占比约37.3%；三美股份总配额量约为11.7万吨，占比约16%；永和股份总配额量约为5.5万吨，占比7.4%；东阳光总配额量约为4.8万吨，公司还计划通过跨品种转换、同品种转让等方式进一步增加配额，完成后约拥有三代制冷剂配额5.4万吨，位居国内第一梯队。
行业整合与并购
行业龙头还通过资本并购进一步扩张产能，提高行业竞争力。今年初，巨化股份以13.94亿元收购了淄博飞源化工有限公司51%的股权。此次收购增加了巨化股份制冷剂等氟化工产品的产能规模，进一步巩固了公司的行业龙头地位。
未来也存在配额量少的企业进行委外生产、配额转让的可能。随着行情的周期性波动，行业产能逐步向头部企业集中，而一些小、散的产能逐步退出。三美股份在接待机构投资者调研时表示，公司不排除未来收购三代制冷剂配额的可能，具体要看市场行情、交易价格等各方面是否合适。
综上所述，制冷剂行业在2024年上半年的显著盈利增长和产能集中趋势，不仅体现了政策导向对市场供需格局的积极影响，也预示着行业未来的发展前景。随着下半年市场需求的进一步释放和产能的进一步集中，制冷剂行业有望继续保持稳健的增长势头。投资者应密切关注行业龙头企业的动态，把握投资机会。
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