A股市场主题炒作的热点正在从“自动驾驶”切换到“国企改革”。
18日早盘，上海国企改革概念继续冲高，交运股份$交运股份(SH600676)$开盘再度涨停，实现三连板。上海物贸$上海物贸(SH600822)$、复旦复华$复旦复华(SH600624)$、开开实业也跟随冲涨停板。
（来源：wind）
国企改革的风为什么又吹起来了？
消息面上，7月16日下午，上海市国资委召开市值管理工作座谈会，要把规范的价值管理作为市值管理的关键，用好各类市值管理工具和资本市场平台。
会上还指出：加强市值管理，是资本市场改革的大势所趋，是国企改革深化提升行动的明确要求，也是上市公司高质量发展的应有之义。
7月18日消息，浙江台州市国资委日前发布《关于加快台州国资国企高质量发展的意见》。《意见》明确，实施资本赋能“星火计划”。鼓励国有企业投资入股上市公司、拟上市企业、高新技术企业等，推动国有资本高效运营、循环增值。（来源：财联社）
座谈会强化市值管理预期，上海国央企改革概念后市有望扩散到全国层面。但国企改革概念是否具备持续性有待观察，央国企改革最终要落实到业绩层面。（来源：第一财经）
央国企改革下一步：补充地方财政收入？
对于近期正在进行的7月会议，不少机构预测：或有涉及地方财政的政策推出，“盘活国有资产”可能成为地方政府在税收以外寻找的替代财源。此外，国企作为地方重要支柱，一定程度上要承担地方经济转型的重任。
当下地方财政困境集中于第二本账，土地出让金萎缩，财政收入端有两个可能的改革方向：第一本账下的所得税与消费税改革，第三本账下的国有资产。（来源：华创证券）
国有资本经营预算虽然在财政“四本账”中规模最小，但其增速较快，过去5年地方国有资本经营收入平均增速24%。并且地方规模比中央更大，2023年地方国有资本经营收入4480亿，中央收入2364亿。从收入结构来看，地方国有资本经营收入主要来自利润收入，占比50%左右，而股利、股息、产权转让等收入占比较低。
当前我国经营性国有资产规模大，但一些企业存在“资产收益率不高、创新能力不足”问题，新一轮国改方案重点在于提升核心竞争力，国企经营能力和盈利质量有望提升，其股息率的吸引力也将随之提高。
那么，伴随着地方国资国企改革
“中特估”的行情还会不会回到A股市场，接力“科特估”？
方正证券认为，“科特估”和“中特估”这两个策略都被视为重估安全资产的重要方向。差别主要在于：
1. 基本面："中特估"业绩稳定，受益于直接的盈利能力提升，而"科特估"的业绩兑现周期较长，短期业绩支撑较弱。
2. 投资者结构："中特估"主要由险资等长期投资者主导，波动较小，适合长期配置；"科特估"涉及公募和外资交易盘，波动较大，适合短期交易。
3. 流动性锚点："中特估"与国内流动性关联，受国内国债利率影响，而"科特估"与海外流动性更紧密，受美联储政策影响。
方正证券建议，在美联储降息前，"科特估"作为政策驱动的主题投资，提供阶段性的交易机会；降息后，“科特估”将迎来趋势性配置窗口。投资结构上，建议坚守"八二法则"，80%配置在"中特估"（资源和公用事业）主线，20%用于"科特估"主题和银行反弹的交易。
与国企改革相关的，“中字头”含量较高的ETF有：港股央企红利ETF（513910）、恒生红利ETF（159726）等。
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#沪企改革概念走强，如何掘金上海股？#
风险提示：港股央企红利ETF的风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
T+0特别风险提示：恒生红利ETF、港股央企红利ETF作为跨境ETF，实行T+0回转交易机制(即当日买入，在交收前可以于当日卖出)，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。恒生红利ETF、港股央企红利ETF投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
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