股债市场分化依旧，大盘继续在3000点下方徘徊，而债市在央行多次警示风险并陆续出台政策试图降温后，向好态势仍然不变。30年国债收益率自上周五向下突破2.5%的政策合意水平后，本周继续震荡下行。之后债市逻辑会发生变化吗？债基投资策略要不要调整？
一、债市逻辑变了吗？
为了缓释长债超涨风险，央行从之前的口头警示，转为出台实质性举措，7月1日、8日先后宣布推出国债借入和临时正回购/逆回购操作，试图让火爆的长债市场降降温，债市短期波动因此增大。
无论是中长期纯债基金，还是短债基金，最近两周的上涨势头都有所放缓，而短债基金表现出更强的抗压性。根据Wind数据，近两周（7月1日至12日）中长债基金指数和短债基金指数分别上涨了0.04%和0.06%，均低于此前两周（6月17日至28日）0.24%和0.13%的涨幅。
在之前的文章中，我们也分析过央行连续动作背后的原因和潜在影响：
原因方面，主要是为了防范投资长期债券可能产生的期限错配和利率风险。
影响的话，央行出招叠加或有更多稳增长措施出台，短期可能会给债市带来一定扰动，但不会改变债市长期趋势。
在经济弱复苏、资产荒延续的大背景下，债市长期向好的核心逻辑并未发生根本性转变。所以短期我们不妨谨慎点，但长期可以保持乐观。
二、手里债基要调整吗？
面对短期波动，债基投资是否要做出调整？我们不妨看看自己手里持有的到底是短债基金还是中长债基金。
短债基金主要投资剩余期限不超过3年（含）的债券，投资范围相对受限，流动性和回撤控制相对更强；而中长期纯债基金没有久期方面的限制，投资更灵活，在利率下行阶段，有望利用相对更长的久期来博取收益，但在利率波动的情况下，也容易暴露更多风险敞口。
从历史数据看，根据Wind，截至2024年7月15日，短期纯债基金指数近五年的最大回撤1.75%，修复时间为154天；中长期纯债基金指数同期最大回撤0.76%，修复时间为66天。
央行这波政策调整，主要针对10年及以上的长期国债，短债受到的影响会小一点。像国海证券固收团队就认为，目前长端利率短期震荡以及波动可能上升的情况下，建议更多增配中短端利率债、长端国开与二永债等替代品种，以及低流动性的地方债和信用债，并通过更高的杠杆水平增厚收益。
三、怎样更好地分散风险？
中加基金作为银行系基金，投资向来以稳健著称，风控能力值得信赖。面对央行这轮预期引导，中加固收投研团队高度重视，积极应对债市可能的调整风险，提前做好底仓配置和管理工作，避免久期的过度暴露，注重产品的流动性管理。所以，中加纯债、中加丰润、中加丰泽等中长期纯债基金的持有人无须太过担心，相信基金经理已提前做好应对。
但还想更稳妥的朋友，也可以考虑分散配置，增配中短债基金，像中加聚安60天，聚焦剩余期限不超3年（含）的债券，相比中长期纯债基金，回撤控制能力或更强，收益潜力也不低。
从历史表现看，$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$近一年回报4.48%，超额收益排名同类第1；最大回撤仅0.13%，优于67%同类基金；回撤修复时间为10天，优于74%同类基金；夏普比率8.09，优于94%同类（基金业绩经托管行复核，超额收益排名来自海通证券，同类为短债债券型，数据截至20240531；最大回撤、回撤修复、夏普比率及排名源自天相投顾，同类为债券型-短债，截至20240715）。
而且中加聚安60天基金综合费率相对较低，管理费0.2%，低于同类0.27%的平均水平；托管费0.05%，低于同类0.07%的水平。（数据来源：Wind，截至20240716，同类为短期纯债券型基金A类份额）。对中短债基金感兴趣的朋友可以多关注这只产品。
$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$
end
注释：中加聚安60天滚动持有中短债发起式A成立于2022年6月13日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20220613-20240628)，魏泰源(20240506至今)，成立至2022年末、2023年度、2024年一季度净值增长率分别为1.32%、4.61%、1.37%，同期业绩比较基准增长率为0.01%、0.33%、0.18%。数据来源：产品定期报告，截至20240331。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前中加纯债、中加丰润、中加丰泽、中加聚安60天中低风险评级，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。产品收益受债市影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中加聚安60天基金对于每份基金份额设置60滚动持有期限，该基金每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未就该基金份额申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。中加基金管理有限公司与股东之间实行业务隔离制度，公司股东并不直接参与中加基金旗下基金财产的投资运作。本材料的观点仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。本材料中投资策略和分析等内容是基于目前经济环境和市场表现做出的判断，可能随着市场环境变化调整，仅供参考。
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