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2024年7月5日,国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》(以下简称《方案》),重点明确了扶持范围、扶持维度、核心环节的规范。
一、政策利好频发,创新药迎来利好?
今年以来,创新药赛道持续受到关注,截至目前有多项利好政策发布。
今年3月,“创新药”首次被写入政府工作报告。4月,北京、广州、珠海等地就已经相继推出支持创新药发展的政策。例如,加速审批流程、缩短临床试验启动时间、提供财政资助等,共同推动创新药产业的高质量发展。
近期发布的《全链条支持创新药发展实施方案》更是案全面覆盖了创新药从研发到患者手中的全产业链,确保每个环节得到有效支持。它从融资、准入到支付多维度提供具体政策,解决研发和市场推广的难题,增强行业信心。方案还特别强调研发、审批、进院、支付、投融资五大环节,提出了优化研发审批流程,改善医疗机构考核,并利用价格管理和商业保险确保创新药的可及性和负担性等措施,以应对行业当前挑战。
表:2024年以来各地区发布的医药领域支持政策
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数据来源:中国政府网,地方政府网,国家医疗保障局
《方案》的提出有助于提振医药行业信心与市场预期。在当前医药行业环境下,这一政策的实施有助于稳定市场预期,增强行业发展动力。其次,政策的支持有利于激发创新药领域的投融资活动,为创新药企业和相关高端制药装备企业带来新的增长点。
二、创新药板块基本面正在改善,估值处于历史低位
创新药板块在2023年和2024年第一季度呈现出营收加速增长、费用率和利润率水平改善的趋势。根据国信证券统计,2023年全年创新药板块的营收总额同比增长16.7%,而2024年第一季度则同比大幅增长30.8%。同时,企业降本增效也进展顺利,2024年Q1创新药板块的毛利率为84.3%(+0.2pct),销售费用率34.7%(-2.1pct),管理费用率14.4%(-2.2pct),研发费用率43.5%(-8.1pct),使得2024年第一季度整体净利率环比高出10.4pct。
从估值层面来看,截至2024年7月16日,创新药ETF易方达跟踪的中证创新药产业指数最新市盈率(PE-TTM)为35.57倍,处于近5年23.92%的分位,处于历史相对低位,具备一定的安全边际。
表:A/H股创新药板块2020-2024Q1主要财务指标
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数据来源:公司公告,Wind,国信证券经济研究所整理。注:年度财务数据包括A+H股公司(49家),单季度财务数据仅包含A股公司(24家)
随着方案具体条款的落地,结合创新药板块当前所处的历史相对底部位置,以及下半年的多重催化因素,如ESMO大会、WCLC大会、医保谈判、创新药出海预期等,创新药板块价值或凸显。投资者可以关注$创新药ETF易方达(SH516080)$与$医药ETF(SH512010)$。
$迈瑞医疗(SZ300760)$
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