变压器出海更新：
7月18日海关总署披露变压器出口数据，其中变压器6月出口金额达38.2亿元，同比+24%；1-6月累计出口金额204.7亿元，同比+26.7%。行业面临着贸易关税预期压制情绪和景气度基本面持续向好数据叠加的尴尬窘境。
金盘科技已在美国和墨西哥拥有产能基地，伊戈尔今年在美国本土租工厂，墨西哥工厂预计25年下半年投产，即使后续海外加大关税力度，整体对变压器龙头出口影响或有限，当前海外工厂可以做为储备较好平滑掉关税。
美国当前加速制造业回流，2021年后，美国出台了多项政 策支持本土制造业，造成了制造业回流的现象，2022/2023年底美国制造业建设支出累计值同比增长45%/77%。后续制造业回流速度有望加快，对应变压器需求有望加速。当前金盘科技与伊戈尔海外在手订单充裕，从两家公司的订单增速也可以看出美国需求加速高增。
需求有望更强劲，在此背景下，在美国/墨西哥本土建厂的企业金盘科技/伊戈尔（在建中）。若后续美国政 策，使得中国企业只能在美国本土工厂采用非国内的原材料，美国本土变压器的毛利率约35%以上（2023年伊顿整体毛利率36%；其中伊顿美国电力公司经营利润率26.5%），如果中国企业能够直接美国/墨西哥建厂并使用当地的原材料，整体的盈利能力有望维持较高水平。
因此当前背景下，具备本土产能（墨西哥/美国工厂）的企业更加具备竞争优势，金盘科技与伊戈尔在上周末漂亮国大选本来两边对半开的胜率发生变数的情况下打断了情绪修复与超跌反弹，面临贸易政 策不确定的避险情绪下虽然短期股价明显承压，但后期凭借我们跟踪更新点评中强调的行业景气与公司业绩的超预期逻辑验证后仍有望获得合理修复，关于海外贸易政 策扰动和行业公司动态我也会持续保持跟踪。
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