苏垦农发分析

苏垦农发市值126亿，历史市值最低是2019年的90亿，最高是2022年237亿。

目前49%的负债率，农业股的负债率从来都不是一个可以直观判断企业现金流的指标，需要看资产负债表，和现金流量表。

负债表上，有息负债比较少，只有2亿左右。主要担心点在于存货，农业股的存货…目前有34.5亿的存货。存货这东西，你说合理也合理，不合理也不合理…哪个农业企业没点存货呢？但关键是规模。

整体上跟营收的占比也不算大。苏垦农发的主营业务非常纯粹，就是种植、种子、加工。这里面利润贡献度比较高的是种植和种子生产销售。两部分加起来大约60亿营收，占了占了总营收的一半。

农业股，不仅仅是资金、生产资料密集型，还是劳动力密集型！苏垦的员工达到了接近9000人！这些人哪怕每个月交社保，都需要不少钱！

2021年是苏垦比较关键一年，这一年营收从86亿增长到113亿！主要原因是销量和价格上升。

2023年的营收微跌，一季度依旧延续微跌的趋势…但是净利润还算过得去。

企业的利润，其他收益每年大概有3～4亿收入…2023年还有1.8亿左右的公允价值变动，说明企业持有一部分金融资产！这个是很重要的利润风险因素！主要是金融衍生产品，个人判断可能是农业相关的期货之类…这块资产从2018年开始，每年大约20亿规模。

从农业角度看，苏垦农发是一个根正苗红的农业股。十大股东占比77%，其中江苏农垦占了大约68%！这种极高比例的股权结构。从政策上，农业毫无疑问是地方政策倾斜的方向。

企业的管理，总体上看还是可以的，2014年至今，每年都保持着4亿以上的净利润。经营现金流也高于净利润。

目前企业负债较低，盈利水平较为稳定。唯一觉得不大确定的就是交易性金融资产…大体在20亿规模。

整体评估…目前位置也还算过得去。