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作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
今年以来,市值管理尤其是国央企的市值管理,频繁被摆到了台面上。
日前,上海市国资委召开市值管理工作座谈会,进一步强调要提升上海国有控股上市公司市值管理能力和水平。另外到了下半年,一年一度的国际进口博览会也已经在筹办中(第七届进博会将于2024年11月5日至10日在上海举办),上海本地股颇受关注。
受此影响,上海国企改革概念持续拉升,不少概念股接连涨停。其中$交运股份(SH600676)$尤为抢眼,已连着拉出三个涨停板。
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来源:同花顺iFinD-交运股份,截至2024年7月18日
相比之下,同为上海市国资委的“亲儿子”,$上海物贸(SH600822)$明显逊色不少。虽然也封了一个板,但第二天就已冲高回落。
从消息面来说,国央企市值管理虽是一个明确的方向,但这种政策导向,大家早就心知肚明。如果没有业绩托底,这阵风吹一阵怕也就散了。
一、燃油车市场收缩,交运股份亏损加剧
交运股份和上海物贸实控人都是上海国资委,根正苗红,只是业绩都不太理想。
从业务性质来看,上海物贸和交运股份有一定相关性,都围绕汽车产业链展开。上海物贸主要从事汽车贸易和金属贸易,其中汽车贸易占总营收90%以上;交运股份主营道路货运和物流服务、乘用车销售和汽车后服务、汽车零部件制造和销售服务,分别约占总营收40%、30%、25%。
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来源:同花顺2023年度数据,上海物贸(左)交运股份(右)
从下游来看,交运股份汽零制造、汽修服务的客户主要包括上海通用、上海/一汽大众、一汽/上汽奥迪等。从客户来看,明显是以燃油车为主。
但近些年来,围绕燃油车的生意并不好做。
在新能源车冲击下,传统燃油车市场收缩。交运股份主要客户整车产销量下降,导致汽车零部件产品需求量大幅下降,零部件物流配送业务承压。
与此同时,传统汽车经销商体系更是面临价格战的竞争态势,汽车销售盈利明显下滑。
2018年,交运股份乘用车销售与汽车后服务、汽车零部件制造和销售服务收入曾分别高达30亿左右。而到2023年,则已分别降至16.64亿、12.77亿,直接腰斩。其中,汽车零部件制造和销售服务业务毛利率已连续两年降至负数,完全就是在亏本经营。
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来源:同花顺iFinD-交运股份
面对行业竞争加剧、新能源车崛起的冲击,交运股份并不是没有作出努力。
2022年,交运股份新增4家新能源汽车商超店,同时提出要丰富营销模式,全面推进新媒体营销。
只是从结果来看,收效甚微。2023年,汽零、汽修业务收入,继续双双下探。
此外,交运股份还有一部分收入来源于道路货运和物流服务。但从数据来看,货运物流也自顾不暇,近几年收入规模严重萎缩。
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来源:同花顺iFinD,交运股份道路货运和物流服务收入
整体来看,2024年上半年,交运股份预计实现扣非净利润-1.5亿,上年同期为-9,329 万元,亏损进一步加剧。
二、上海物贸增收不增利,昙花一现
上海物贸与交运股份主业并不完全相同,但性质却相似。
上海物贸90%收入来源于汽车贸易,主要包括新车销售和二手车销售。所售汽车品牌包括上汽大众授权经营的大众、斯柯达,上汽通用旗下别克、凯迪拉克、名爵、荣威等。很明显,也是以传统燃油车为主。
2021年,上海物贸汽车收入也出现了断崖式下降,据其解释主要是受上游汽车生产商缺芯影响。
不过,与交运股份不同的是,2023年,上海物贸汽车业务突然爆发,收入同比增长118.63%。各类车辆销售3.967万辆,较2022年(各类车辆销售1.255万辆)翻了3倍以上。
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来源:同花顺iFinD-上海物贸
对此爆发增长,上海物贸并没有做出太多解释,只用一句“随着4S店的拓展与健全”一语带过。但值得一提的是,近两年,上海物贸不断在新能源车市场发力,开设融入ID、飞凡、哪咤、智己、通用、名爵等多品牌新能源集合店。由此可见,2023年其汽车销量爆发增长,只怕少不了新能源车的功劳。
只是,销量上去了,收入也上去了,却唯独利润没有上去。
2022年,上海物贸销售汽车收入32.52亿,毛利1.5亿。
2023年,上海物贸销售汽车收入71.09亿,毛利1.75亿。
收入增加了近40亿,然而毛利却只增加了2500万,聊胜于无。
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来源:同花顺iFinD,上海物贸2023年度数据
更关键的是,2023年上海物贸收入的爆发增长,也只是昙花一现。
2024年一季度,上海物贸营收、扣非净利润均同比下降50%以上,骤降一半。
2024年上半年,上海物贸扣非净利润预计将同比减少67.08%。由此可见,比起一季度,二季度业绩降幅进一步扩大。
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来源:上海物贸2024年半年度业绩预告
三、没有业绩托底,市值管理有心无力
现如今,传统燃油车市场收缩,新能源车渗透率也已经达到了一定程度,增速放缓。而无论是燃油车还是新能源车,都已经进入了卷价格的时代。
年初,$比亚迪(SZ002594)$7.98万的秦,已经揭示了价格战的残酷。无论是上海物贸的增收不增利,还是交运股份的赔本赚吆喝,都是作为产业链一环,必然承担的代价。
而未来,汽车行业变革还在加速。传统的4S店经销模式,不仅面临越来越激烈的市场竞争,而且甚至存在被取代的风险。
上海物贸和交运股份虽然背靠上海国资委,有市值管理的压力和初心。但比起市值管理的改革,业务层面的压力明显更加紧迫。
若没有业绩托底,市值管理终究是有心无力。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#汽车行业开启“淘汰赛”?#
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