市场能否蓄势上升，确定性的提高是关键。而不确定性下降在港股体现尤为明显，或将成为港股上升的关键动力。截至7月22日，近30日南向资金仅有2天是净流出，自年初以来，南向资金已经累计流入3781亿元。
图：南向资金近30日资金持续流入
伴随海内外风险事件逐步消化及不确定性的落地，货币政策环境边际转松，资金也将重回A股与港股。
今天让我们从汇率的角度看看市场的沉浮。
除了季度经济数据边际改善之外，以及下半年中国财政政策有望发力之外，也与亚洲货币加速贬值，港币和人民币相对较强，中国资产具有一定的保值价值有关。
3月以来，由于美国宽松预期进一步落空，加上美债供给大幅增加，美债收益率重新回到加速上行的趋势，吸引全球其他国家资金回流美元，美元指数走强。其中，日元、泰铢贬值幅度较大，亚洲货币普遍贬值，美元兑人民币汇率保持相对稳定，港币由于是联系汇率制度，汇率相对稳定。
因此，在亚洲货币整体贬值的背景下，人民币和港币资产成为亚洲范围内具有避险属性的资产，近期海外投资机构也纷纷看多中国资产。外资机构回补中国的声音和动作明显增多，美、日、印等主要市场的估值都处于高位而中国资产当下是估值洼地。
随着新国九条落地，A股上市公司分红及回购增加带来股东真实回报改善。此外，外资对中国经济的前景预期也在改善，地产政策支持效果逐渐显现，瑞银开始转向看多中国房地产，全球资金正在重返中国股市。
站在当下时点，还得看美国的经济数据是否支持短期内降息。对于A股而言，外围流动性环境的改善，意味着人民币汇率压力的缓解，有利于增强人民币资产的吸引力，外资有望进一步增大对人民币资产的配置力度。
从国内看，7月22日早8点，央行宣布：即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。
距离去年8月政策降息，本次降息已时隔11个月。可以看到，货币宽松仍是大方向，不排除进一步降准、降息的可能性。其一，未来实体需求恢复面临较大不确定性，降准、降息仍有必要；其二，外部约束趋于缓解，降准、降息有空间；其三为配合财政政策发力，也需要适度宽松的货币环境。另外，面对当前国有大行、城商行净息差已跌破1.5%的盈亏平衡点，预计下一阶段存款利率下调可期。
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