$中国海油(SH600938)$中国海油上市公司作为中国海油集团的子公司，主营负责油气勘探开发业务。集团是公司的最大供应商，同时也是最大的客户。
业绩受国际原油价格与外汇影响。上市公司向集团购买技术服务，然后勘探开发原油气，再根据国际原油价格，以美元计价，销售给集团或中国石油石化等公司。故此，公司业绩油气价格与外汇影响较大。
公司的主要资产就是油气资产。合计5843.09亿，资产占比高达58.11%。对于勘探开发企业，主要资产就是油气资产，油气资产是指持有的矿区权益（包括探明矿区权益和未探明矿区权益）及油气井和相关设施，
只有探明储量充足的矿区，才有开采的价值；勘探表明储量不足的矿区，会损失勘探费。公司通过勘探井探明矿区的储量，对矿区的商业价值进行评估；当发现储量充分，矿区才可能产生价值。如果发现储量不足，不符合开发标准，则表明矿区没有商业价值，此时，矿区不仅不能为公司创造价值，公司还会损失勘探井的费用。截止2023年底，公司已经证实储量67.8亿桶油当量。
公司必须持续的勘探新增储量，以保持充足的储量。公司2023年产6.78亿桶当量。而目前公司储量67.8亿桶油当量，如果不新增储量，相当10年储量就生产完了，即储量寿命约10年。因此，为了保持充足的储量，公司需要不断的勘探新增储量。
表现到财报就是大投大产。近5年平均每年经营现金流净额1538.13亿，维持资本性支出681.79亿，自由现金流856.34亿。
超出能力圈，无法估值。目前市值1.38万亿，如果以856.34亿自由现金流为基数，按11%折现率和3%永续增长率估算，未来5年每年仅需增长8%就可以给此估值。
然而，考虑到其业绩受国际原油价格影响波动，想合理的预测未来增长，大大地超出我能力圈范围，故此，无法给出估值。
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风险提示：仅供学习参考，不做投资推荐。
————————————$中国海洋石油(HK|00883)$
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