猎股记:
期待八月见周期转折 牛市看一个参考指标
黄智华(野鹤山人)
本周大盘继续探低。陈姨近周围绕电力能源、公共交通等品种进行操作。
陈姨说,近几日全球股市大跌,A股相对有些抵抗。近日,在岸、离岸人民币兑美元持续走高,据媒体报道,分析人士认为,一方面是近日央行开始连续降息,外围市场可能已经开始酝酿国内经济走强的预期。另外一方面是美元走弱,近期美国经济数据均指向美经济的边际回落,也进一步推升了市场对美联储的降息预期。
野鹤山人说,上周分析了作为经济的晴雨表,基本面的因素仍是股市走向的关键。市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好,上市公司业绩提升,美联储降息、人民币汇率回升,增量资金积极入市。这些是A股市场整体走牛的基本面基础。
6月末,M1、M2同比增速均再创新低,“挤水分”效应对金融数据的影响仍在持续。从历史看,对股市来说,狭义货币(M1)余额与广义货币(M2)余额增速体现流动性影响。
股市长期以来的调整也相应在“挤水分”,除部分蓝筹股和品种外,大部分股票市盈率偏高,派息收益率不高,缺乏稳健的投资价值,高估值品种需要“挤水分”逐步回归到合理的价位,加上以往高市盈率发行了大量新股,也需要消化进行“挤水分”。
有关方面指出,我国资本市场健康平稳发展的基础尚不牢固。2020年以来,全国新增上市公司超过1500家,2022年、2023年融资额连续两年居全球第一,但同期主要股指较为低迷,股民获得感不强,这表明股票市场的投资、融资功能存在失衡。原因主要在于,市场扩容较快,流动性有所失衡;有的上市公司财务数据失真、上市后“业绩变脸”;投资者保护不到位,对财务造假、违规分红和减持、内幕交易、操纵市场等违法违规行为的监管力度有待加强。
这些也需要“挤水分”,需要还健康的证券市场,促市场走向成熟。正如有关方面指出,促进投资和融资功能相协调,对资本市场长期健康发展具有重要意义,下一步将从提升对投资者的服务和回报、严格规范融资行为、强化持续监管、加强投资者保护四方面做好工作。
所以,尽管一段时间以来,利好不断,但A股就是没有起色,反而趁利好拉升而出逃,股市反弹也越来越乏力。“水分”挤干净了,在基本面转好下,牛市自然就会来。如果“水分”挤不干净,市场即使勉强拉起,也会大起后大落。
野鹤山人说,7月25日,六大国有银行分别在官网公布最新人民币存款利率表,再次对各品种存款利率进行了下调,但股市表现不佳,银行股反而展开调整。
之前曾指出,在经济下行压力下,一般来说,降准降息说明经济不景气要提振,并不是形成牛市的因素。从历史上看,A股牛市往往伴随提升存款准备金率和银行存贷款利率而展开的,如2007年就是那样,这体现经济回升和景气,当时上市公司业绩处历史最好水平。上市公司业绩是股市走强的基础。
而值得关注的是,美国股市近年伴随着升息而不断走强,不断创出历史新高,走出了长期牛市,而近期由于降息的预期较高,美股呈现大跌。
当然,目前中国的存款准备金率和息口已跌近历史低位,股市也相应处底部构筑阶段。
中国上一轮加息周期从2004年10月29日开始,A股不久后见大底,于2005年12月启动,而2006年8月19日至2007年12月21日进入了持续的加息过程,A股也加速上涨。
从经济学的角度,通货膨胀导致加息,这反映出经济处于扩张周期,而市场需求旺盛,物价上涨,需要通过加息来抑制市场需求,控制物价上涨,加大企业的融资成本。
在加息周期的前期和中期处于温和的通胀阶段,经济进入扩张周期,上市公司业绩大幅提升,股价也自然上升。
所以,未来A股何时启动全面牛市,除了挤好“水分”外,一个重要参考指标,就看何时加息,这意味这经济景气的到来。
梁伯近期操作持有电力、公路交通等品种,部分高抛低吸。他说,据有关分析,最近,陆续有做绝对收益的机构开始卖出大盘权重股,以求落袋为安。
而资产荒优选高股息红利资产。分析认为,中特估资产强劲,固然少不了政策导向。但更为核心的是,在经济转型下,中特估已成为最具增速的资产。如今,电力股估值贵过茅台,正预示着一场核心资产的交接。有券商分析团队认为,板块高景气表现下,银行股占主动型基金重仓股比例延续小幅提升趋势,但2.45%的持仓比例仍处历史相对低位。展望后续,基于经济复苏的节奏和宏观金融的表现,预计银行板块持仓有望继续修复。
黎大叔一直持有的大银行股走势相对仍较稳定,本周均一度创出历史新高,黎大叔还关注着券商板块的机会。他说,业内人士表示,目前券商板块估值水平较低,叠加资本市场改革稳步推进、并购重组进程加快等多因素影响,券商板块行情有望迎来催化。当前券商板块PB估值为1.15倍,位于近三年历史最低水平。头部券商当前的PB估值也基本在1倍附近。
李生近期仍围绕大银行、电力等大蓝筹进行操作,部分抛出后,周五调整又买回。李生说,据报道,有关数据显示,基金对央企的整体配置比例由15.4%升至17.2%,电信、建筑、石油石化、煤炭和银行等五个行业大型央企仓位由3.3%升至3.6%;高股息主题关注度持续升高,以中证红利成份股测算的仓位从5.1%提升至5.6%,但仍处于低配状态。
几大银行股近期不断创历史新高,除派息稳定外,或还与国有大银行大部分筹码国家持股,筹码稳定性较好有关,且非基金重仓,抛压相对较轻,如果基金高配重仓,反而抛压重,这也是几大行等不断走强的原因之一。抛压轻,筹码稳定性好的品种相对具防御性。
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对于市场走势,野鹤山人说,从阶段看,沪指6月下旬以来形成略下倾的通道走势,其上边为7月2日3004点、7月19日2986点等高点连线,下边为6月25日2935点、7月9日2904点等低点连线,本周四、周五下探收其支撑形成一定抵抗。
而按之前周期系列分析,2024年8月为重要周期段,为2009年7月、8月顶部以来的15年周期,以及2014年7月启动以来的10年周期,可关注其会否转折支撑效应。(840)
(本文不作为投资建议,本文黄智华发表在《投资快报》,人物为虚构)
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