在今日的A股市场，大消费板块遭遇了重挫，白酒股尤为显著。贵州茅台的股价更是跌破了1400元大关，这一现象的背后，瑞银证券的一份研报扮演了推手的角色。
瑞银证券的这份研报，对白酒行业提出了三个核心观点：
1.增长放缓：预计白酒企业的平均每股收益（EPS）复合年增长率将从2020至2023年的19%，放缓至2023至2025年的8%。
2.价格下跌：预测到2025年底，茅台酒的批发价可能较当前水平下降50%，而五粮液的批发价预计将下降17%。
3.估值调整：研报认为水井坊和山西汾酒的估值过高，建议投资者考虑卖出，同时对古井贡酒给出了买入的评级。
瑞银证券的逻辑链条如下：
产能增加：预计到2025年，六大白酒公司的总产能将比2023年增加37%，意味着供应量的大幅增长。
需求减少：由于主要白酒消费人群的减少以及宏观经济压力，预计2025年的白酒销量将比2023年下降13%。
供需失衡：供应的增加与需求的减少将导致价格的下跌。以茅台为例，如果供过于求，可能导致社会库存的大量抛售，从而引发价格的大幅下滑，其中茅台的批发价可能跌去50%，五粮液的批发价会跌去17%。
瑞银证券还指出，到2026年白酒行业企稳之前，前五大白酒公司的盈利总额预计将比2023年下降11%。
结合前边的结论：瑞英证券认为白酒行业未来两年是增速放缓，而认为前五大白酒的盈利却是下降的，这样可以得出一个结论：未来两年一线白酒业绩负增长，二线白酒业绩有压力，但是三线白酒却可能高增长。这个和他给的建议的吻合的，他们下调了一线白酒的评级，建议卖出水井坊和山西汾酒，却建议买入：古井贡酒！
这其实就是我们所说的！
研报的发布不仅影响了市场情绪，外资的实际行动也与之呼应。自6月份以来，外资通过陆股通减持了超过100亿元的茅台股票，这一行动可能是对研报观点的一种市场响应。
这份研报为我们提供了一个视角，去审视和思考白酒行业的未来走向。尽管市场总是充满不确定性，但通过深入分析和理性判断，投资者可以更好地把握投资机会，规避潜在风险。$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$古井贡酒(SZ000596)$
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