贵州茅台：跌破1400元，释放什么信号？

7月30日，贵州茅台放量下跌，成交额71亿，股价收跌1.29%，收报1379.99元，连续二天收于1400元之下，相较于最高价2489.11元，目前茅台股价已经跌去了近45%，引发了市场热议。贵州茅台股价跌破1400元，释放什么信号？

消息面上，7月26日瑞银证券发布了一份关于白酒行业的评级报告。其中，将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从“买入”下调至“中性”，引发贵州茅台等白酒股股价下跌，茅台主力资金连续7天净流出，抛售超30亿。

瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，到2025年底，茅台的批发价可能从当前水平下跌50%。

下调评级乃至悲观预测，无疑对贵州茅台股价形成压力。结合当前，社会购买力不足；暑期是白酒传统消费淡季，动销不旺等市场环境的变化和消费模式的演进，白酒行业的未来发展面临着诸多不确定性，存在逻辑重构。

如果说之前，贵州茅台股价下跌是“杀估值”，那么现在就是快速下跌就是“杀逻辑”。逻辑变了，一边是扩产供应过剩，一边是购买力不足，供需关系重估，投资逻辑转变，贵州茅台再也不是那个众人眼中的抢手货了。

历史数据显示，茅台股价持续下行或成为阶段性底部的重要信号。2022年9月29日至2022年10月31日，贵州茅台股价下跌近30%，之后5日沪深300指数上涨6.61%，后10日涨7.14%；大盘从2900点附近涨至3100点左右。

茅台2024年经营目标，是实现营收入同比增长15%左右。相对于煤炭、银行、电力这种缺乏想象空间的红利股，茅台的优势还是有的。不过近期市场风格重归题材，存量博弈之下权重大块头进入回调，也是茅台下跌的主因之一。

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