顺络电子是全球前三、国内第一的片式电感厂商。
2024年7月31日，电感龙头顺络电子发布了2024年半年报。
公司上半年实现收入26.91亿元，同比增长15.43%；实现归母净利润为3.68亿元，同比增长43.82%；实现扣非净利润为3.48亿元，同比增长49.53%。
顺络的业绩在Q2出现加速增长的情形，非常不错。
在营收方面，公司的二季度单季度营业收入为14.32亿元，创历史收入新高。二季度，信号处理、电源管理、汽车电子和储能专用、陶瓷&PCB及其他收入占比分别为38.0%、35.2%、19.1%、7.7%。
公司第二季度毛利率为 36.98%较第一季度毛利率的 36.95%，提升了 0.03%；
公司第二季度归属于上市公司股东的净利润19,784.25 万元，同比增长 12.84%，环比增长 16.27%。
上半年业绩增长原因有以下几点：
1、通讯及消费电子业务延续了 2023 年下半年传统旺季的趋势，呈现了淡季不淡的经营结果。
根据Counterpoint Research的智能手机数据，2024Q2全球智能手机销量同比增长6%，创下三年来最高的同比增长率。
目前，公司覆盖了国内主流手机品牌和ODM厂商，随着手机市场持续复苏，国产品牌市场份额不断提高，公司高端电子元器件市场需求不断增加，高端机型对信号管理类产品要求不断提高，24H1信号处理收入为10.81亿元，同比增长16.42%。
2、汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长，各类变压器产品迅速放量，公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。
公司开拓了汽车电子、精密陶瓷、敏感及传感器、变压器、微波器件等产品线条，目前，公司已经成为国内外众多知名电动汽车企业正式供应商，24H1汽车电子或储能专用科目实现营收4.64亿元，同比增长90.31%，汽车电子业务增速亮眼。
3、公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展。
分季度来看，2024Q2公司信号处理、电源管理同比分别增长 7.0%和 0.1%，主要系通讯
业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长。
2024Q2，汽车电子或储能专用业务同比增长 88.2%，主要系汽车电子新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量。
可见，顺络电子的表现还是不错，那么未来的成长空间如何看待呢？
我认为，顺络的增长空间来源：1.行业去库存，开始补库存；2.新需求带动。
1.22年底-23年上半年，被动元件行业基本完成库存去化，二三季度部分下游领域补库带动下，顺络电子等细分行业龙头经营上都出现拐点。
2.未来最大拉动需求的点，在于AI换机。如果AI手机大量释放，行业供需关系有望逆转，元器件开始涨价。
那么，顺络电子有望进入量价齐升的阶段。
当下，顺络更多的是依靠汽车电子拉动，以及消费电子的弱复苏。
因此，在AI换机潮来临之前，顺络电子的业绩还有成长空间的。预计2024年、2025年，顺络电子的净利润有望达到8.5亿，10.7亿。
保守估计，市值至少有50%的增长空间。
$顺络电子(SZ002138)$
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