看完瑞银白酒的完整报告再对比网上的新闻有两个感想,一是网上新闻传的显得有点制造恐慌了,瑞银也只是说头部白酒企业估值合理,茅台未来十二个月目标价1399.7元,但之前的新闻读起来似乎是瑞银认为还要跌一样;二是里面有些观点不敢苟同,比如大幅扩产后企业受制于政府不能控量,引发批发价下跌,进而销量下降,量价齐跌的结论着实无法苟同。不过里面对于茅台社会库存的估计方法倒是挺有启发性的。从文章结论看,就是认为25年要经历行业阵痛,利润下滑,26年出清后恢复增长(预测茅台26年净利润区区900亿),我认为瑞银的研究偏悲观,是4-6月黄牛短期扰动加剧后的短期线性外推产物,而市场解读进一步加重了悲观情绪,未来如何,拭目以待吧。$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$
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