看完瑞银白酒的完整报告再对比网上的新闻有两个感想，一是网上新闻传的显得有点制造恐

看完瑞银白酒的完整报告再对比网上的新闻有两个感想，一是网上新闻传的显得有点制造恐慌了，瑞银也只是说头部白酒企业估值合理，茅台未来十二个月目标价1399.7元，但之前的新闻读起来似乎是瑞银认为还要跌一样；二是里面有些观点不敢苟同，比如大幅扩产后企业受制于政府不能控量，引发批发价下跌，进而销量下降，量价齐跌的结论着实无法苟同。不过里面对于茅台社会库存的估计方法倒是挺有启发性的。从文章结论看，就是认为25年要经历行业阵痛，利润下滑，26年出清后恢复增长（预测茅台26年净利润区区900亿），我认为瑞银的研究偏悲观，是4-6月黄牛短期扰动加剧后的短期线性外推产物，而市场解读进一步加重了悲观情绪，未来如何，拭目以待吧。$贵州茅台(SH600519)$  $泸州老窖(SZ000568)$