一：公司基本情况概况：
青岛海尔公司前身是成立于 1984 年的青岛电冰箱总厂，2019 年，青岛海尔正式更名为“海尔智 家”。海尔智家目前作为海尔集团旗下重要的家电业务平台，公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营,以及日日顺商业流通业务，公司在全球建立了29个制造基地,8个综合研发中心,19个海外贸易公司,全球员工总数超过6万人,已发展成为大规模的跨国企业集团.海尔冰箱、海尔洗衣机的全球市场占有率,在行业中均位列前茅，海尔智家上市三十余年，收入由上市初期 1993 年的 7.95 亿元增长值 2023 年 2614.28 亿元，1993-2023 年 CAGR 为 21.23%。
二、行业现状情况
规模上看北美地区是目前规模最大的海外市场，家电消费基础较好，未来的增量预计主要来自于更新需求。根据欧睿数据统计2023年北美市场大家电市场规模约786亿美元，在市占率方面， 根据欧睿销量口径统计，海尔公司市占率在美国由 2014 年 2.8%快速提升至 2023 年 24.8%。其中关键因素在于 2016 年并购美国老牌厂商 GEA 后，海尔北美地区市占率由 2015 年的 2.8%快速 提升至 2016 年 18.2%。
截至2023年底，我国冰箱、洗衣机、空调等家电保有量已超过30亿台。当前，我国正处于家电报废的高峰期，每年有1亿至1.2亿的废旧家电被淘汰，并以平均每年20%的幅度增长。随着汽车、家电等产品的更新换代，预计将释放万亿元规模的市场空间。
2023 年，随着外部环境不断改善，经济运行持续向好以及内需稳步扩大，国内 GDP 同比增长 5.2%。2023 年国内家电行业出口和内销规模也均实现增长，据海关总署数据显示，2023 年中国家用电器累计出 口金额 6,174.2 亿元，同比增长 9.9%；根据奥维云网数据，2023 年国内家电零售市场规模达到 8,498 亿元， 同比增长 3.6%。
根据奥维云网数据，2023 年国内厨卫大家电零售额 1,670 亿元，同比增长 5.3%。总体呈现刚需品类 基础稳固、品质需求不断增长等特点。
根据奥维云网数据，2023 年国内洗衣机市场零售额 934 亿元，同比上升 5.8%；干衣机市场零售额达 到 129 亿元，同比增加 23.8%。
根据奥维云网数据，2023 年国内冰箱市场零售额达到 1,333 亿元，同比增加 7.0%，并且产品结构优 化显著。从价格端看，线上均价与线下均价分别实现同比提升 9.2%、5.7%，线下冰箱市场的 8,000 元以 上产品零售额份额已接近 55%。
三：公司行业竞争格局及核心竞争力
国内家电行业集中度较高，美的、海尔、格力等企业在家电业务营收领先，国内外渠道布局较为完善，家电业务竞争能力较强，2021年A股家电类上市公司合计营收约1.4万亿，前三家企业营收占比为54.33%，前5家企业营收占比为66.27%。2022年上半年，前三家企业美的、海尔和格力营收占比合计为57.06%，前5家企业营收占比为68.79%。
公司海外市场坚持依靠自有品牌出海与并购品牌协同开拓海外市场，公司拥有出色的并购整合业绩，海尔每次收购并表后业绩均有较为明显的改善，尤其是在 2011年通过新加坡海尔 收购日本三洋白电业务之后于 2015 年并表以及 2016 年并表 GEA 后，外销收入同比增长 70.59% 和 146.16%。而海尔海外收购之路的成功难以被竞争对手复刻，主要原因是对于家电企业优质收并购标的一般是短期经营不善或者处于集团公司边缘盈利能力不佳的子公司业务。而已经归属于大集团，运营良好的家电企业被收购的可能性较小。在中国龙头家电企业大规模收购后，目前市场上优质白电标的仅剩 Miele、Liebherr 等少数品牌。
公司在全球设立 10+N 创新生态体系、122 个制造中心、108 个营销中心，并在全球市场覆盖接近 23 万个销售网点。
为更好满足消费者品质生活追求，公司在十多年前开始在中国市场建设高端品牌卡萨帝,卡萨帝品牌已在中国高端大家电市场中占据绝对领先地位，在高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一。其中，就线下零售额而言，卡萨帝品牌冰箱及空调在中国一万五千元以上市场的份额达到 50%、28%，洗衣机在中国万元以上市场的份额达到 84%。
四，公司财务及成长能力
公司作为全球大家电的领导者，具有全品类运营优势，以智慧家庭解决方案为驱动，能够满足消费者多层次需求，助力公司实现更持续的规模增长,2024 年一季度，公司实现收入 689.78 亿元、归属于上市公司股东的净利润 47.73 亿元、归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46.40亿元，分别较2023年同期增长6.01%、20.16%、 25.41%。公司毛利润达到29%，同比提升0.3%.
2024 年一季度经营活动产生的现金流量净额为人民币 17.25 亿元，较 2023 年同期增加人 民币 3.70 亿元.公司营业收入增长率6%，净利润增长率达20.16%。
五：公司研发能力
2024年一季度研发收入29.42亿， 截至 2023 年底，公司累计获得 16 项国家科技进步奖，获奖数量行业第一；连续两年荣获科技部颠覆性技术创新大赛，行业唯一最高奖。
截至 2023 年底，海尔智家在全球累计专利申请 10.3 万余项，其中发明专利 6.7 万余项；累计 获得国家专利金奖 12 项，行业第一；在 2023 年“全球智慧家庭发明专利排行榜”中，海尔智家以 6152 件公开的专利申请再次排名榜首，连续 10 次排名全球第一。
六：公司估值
公司总市值2576亿，每股收益0.505元，每股净资产11.37元，行业平均PE11.68倍，海尔智家PE14.5倍，PB2.36倍。
七：股东研究
2024-03-31 十大流通股东情况 股东总户数:12.8742万 户均流通股:4.9002万累计持有:63.8127亿股,累计占流通股比例:67.61%,较上期变化:5003.0万股↑
海尔卡奥斯股份有限公司是海尔集团公司的控股子公司，海尔集团公司对其持股51.20%。青岛海尔创业投资咨询有限公司HCH(HK)INVESTMENTMANAGEMENTCO.,LIMITED、青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）为海尔集团公司的一致行动人.
八：经营风险提示：
1、 宏观经济增速放缓 2、原材料价格波动 3、行业竞争加剧 4、海外产业运营风险
5、汇率波动#汽车、家电下乡，机会来了？# $上证指数(SH000001)$ #家电产业引导政策轮番出台# $格力电器(SZ000651)$
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