$ST加加(SZ002650)$
欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
投资密码
公司实施“1+1”品牌战略，“加加”专注于调味品，以酱油为核心，产品涵盖食醋、鸡精、蚝油、料酒、味精等；“盘中餐”专注于植物油，产品主要以纯正花生油、花生调和油、茶籽调和油等包装油为主。
1.被st
原因：公司对因委托宁夏可可美及宁夏玉蜜代加工生产味精而存放在这两个公司的原料、辅料进行盘点，并对代加工味精的吨耗进行测算，发现实际吨耗超过约定的标准吨耗，预计 2023 年度损失原料、辅料等共计 5,118.04 万元。根据约定，该损失全部由宁夏可可美和宁夏玉蜜承担，公司将该笔损失 5,118.04 万元确认为应收宁夏可可美、宁夏玉蜜欠款，并要求宁夏可可美和宁夏玉蜜出具还款计划，截至目前尚未还款。
因上述原因，无法获取充分、适当的审计证据判断该代加工损失形成的原因及应收款项的性质做出判定，也无法判断上述关联交易的公允性和商业合理性。因此内控被否定，从而被st。
宁夏可可美是公司控股股东卓越投资的全资子公司，卓越投资也是宁夏玉蜜母公司的二股东。
因关联方宁夏可可美及宁夏玉蜜均存在债务纠纷，宁夏可可美已被列为失信被执行人，且宁夏可可美因环保不达标等被要求停产，因此 5,118.04 万元损失款能否追回存在重大不确定性。
除了上述问题外，还存在下列问题：
（1）2024 年一季度公司委托宁夏可可美及宁夏玉蜜代加工味精，经财务部初步测算，实际吨耗超过《味精代加工协议》约定的标准吨耗，预计损失原料、辅料等共计约 1,606.64 万元（未经审计）。
（2）2024 年 3 月中旬，宁夏可可美及宁夏玉蜜因环保问题，已停止生产，委托加工业务已中止，但子公司加加食品(宁夏)生物科技有限公司的存货还全部存放在宁夏可可美厂区，截至 2024 年 3 月 31 日存货账面净值 8.447.20 万元，目前公司己派专人专门看管该存货，但存在霉变损耗的可能性，且宁夏可可美因劳资纠纷，该等存货能否运回或变现也存在不确定性损失。
2.销售模式
公司主要采取经销商代理模式，以独家经销制为主，经销商销售采取先款后货的结算方式，有效保障了公司营运资金的充裕及减少不良帐款的发生。
线上销售
3.产能
目前酱油总产能31万吨/年，食用油总产能12万吨/年。
郑州生产基地2023年底停产，但基地产能未能查询到。不过郑州基地停产原因之一是设备老旧、落后，而公司智能化产能有20万吨，所以现在公司的酱油在产产能最少有20万吨。
4.经销商
相比之下，海天味业上市时有2100多家经销商，截止今年一季度有6506家，且100%覆盖了中国地级及以上城市。
千禾味业2015年只有354家经销商，但到了2023年经销商数量已经达到3606家，仅去年就增加了1000多家。
公司说要下沉市场，两年下沉了1家？
5.产销量
6.经营活动产生的现金流量净额
7.控股股东变更可能
控股股东卓越投资被申请破产审查，该案件尚在湖南省宁乡人民法院审查程序中，法院是否受理该申请尚不确定。
且据天眼查显示2019年4月至2023年10月，杨振曾42次沦为被执行人，被执行总金额达46.38亿元。
杨振家族合计持股4.87亿股基本全部质押。
8.不务正业的实控人
加加食品上市后，杨振便让儿子杨子江先后担任了副董事长、董事、总经理助理；妻子肖赛平担任董事；堂兄杨旭东也曾担任过董事长和总经理；而加加食品的现任董事长周建文也是杨振的外甥女婿……
实控人杨振把公司交给家里人，自己不务正业搞投资。
养过猪，干过食品加工，5,000万投资云厨电商，占有控股权最后却血本无归，0元转让。
更是在自己和家族的股票被轮候冻结，股权都差点被拍卖或强平时，促进公司以47亿元收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司
对于加加食品近年来的颓势，2020年12月23日，在一次机构调研活动中杨振曾坦言道“企业上市后发展缓慢，主要是因为2013年以来我个人投资套进去了，然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机，这个我责无旁贷。”
总结
1.优势
控股股东变更可能，不务正业的实控人变更对公司来说也许是新的转机+先款后货+酱油总产能31万吨/年，食用油总产能12万吨/年
2.劣势
被st+味精代工厂停产+郑州生产基地停产（估计不会再复产）+市场占有率下降
3.小结
海天价格太有优势了，加加走的是高端、健康，现在经济不好大家消费的选择上也会偏向实惠。再加上加加实控人杨振这几年不务正业，公司说是要下沉市场，结果这两年经销商数量没变，市场都被海天和千禾抢走了。
不知杨振是否会回归，重新聚焦主业，能否真正做到下沉到县级市场，趁着现在海天事件的余波吃下一部分市场。
目前退市可能较小，公司有实际的产能，全国性销售网，这些都是投资的基本保障。
潜力指数★★★
风险指数★
可以纳入股票池
注：：班长在此申明上诉所发的内容，其乃个人逻辑分析，不构成操作和买卖建议，不构成任何投资建议。
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