周五的祈祷失败了朋友们,原本寄希望于周五晚公布的美国就 Y 数据能超预期好,打压最近美债的上涨势头,让没买够美债基金的朋友有更多买入机会。
没想到是超预期坏,7月美国失 Y 率从4.1%升至4.3%,7月非农就 Y 人数增加11.4万人,上月增加20.6万人,少增9.2万人,全部低于预期,长期美债基金TLT周五晚再度大涨3%。
这周末金融圈内的热词是“萨姆规则”。
萨姆是美联储经济学家,他提出一个定律,当失 Y 率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时,通常意味着经济已经处于衰 T 状态。按照最新失 Y 率计算,从今年以来的低点飙升了0.6%。这意味着“萨姆规则”已经被触发。
最吓人的是,自从萨姆提出“萨姆规则”以来,这定律对于经济衰 T 的预测准确度100%,自1950年以来的11次美国经济衰 T 中,全部得到了印证。
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回看历史,我们也能发现一个规律:
最危险的时候不是加息周期,而在降息早期。
为什么美联储敢连续加息呢?因为经济超预期的好啊。虽然加息不断压制金融资产的估值,但因为盈利预期不断上调,股价其实还能稳得住。
为什么需要大幅降息呢?因为经济超预期的差啊,甚至还可能出现了一些金融风险。虽然降息不断给市场输送流动性,但因为大家对未来失去了信心,有钱都囤银行存款了,股价其实跌得仍然很惨。
回看过去美股20年历史,2008年之前美联储就开启了第一次降息,但美股指数却在一年后腰斩。为什么?因为后面发生了次 D 危机,美联储把利率一直降到了0%,美股还是在跌。
只有等到事情基本过去,经济触底回升了,美股才在2010年8月后开启长牛行情。在2009年-2016年这段时间,美元利率一直是0%,美股也一直是牛,直到2016年美联储开启加息。
2020年也是类似的情况。2020年 YQ 爆发,美股跌到巴菲特都说见证了历史,大家应该都还有印象。当时美联储很快就把利率又下调到0%,但美股还是在跌。等到 YQ 逐渐可控了,经济触底回升了,美股才在2020年8月后重新开启牛市。不过这轮行情不长,因为后面的大通 Z 让美联储疯狂加息。
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虽然说2020年 YQ 是一次偶然事件,但我觉得反而是一次很好的样板。美联储每一次的大幅加息,都会让金融系统变得脆弱,要么一直加到金融系统内部自己崩,要么是遇到一些外部突发事件被撞得崩。历史上没有一个经济学家能准确预测危机的到来,我们也就不用费这个脑筋去想了。
但我们通过历史可以总结出“美股投资黄金时间的三要素”
1、利率在低位
2、股票估值在低位
3、经济 L 透了
无论是2008年的次 D 危机,还是2020的 YQ ,甚至比这更早的大行情,都符合这三个条件。其他时间买美股,就需要承担更多风险和波动了。
......
分享一下其他信息:
1、美国股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦周六发布持仓报告,对苹果公司的持仓量从7.89亿股大幅削减至约4亿股,降幅约50%,二季度减持苹果约800亿美元。二季度现金储备为2769亿美元,上季度是1890亿,多出来的879亿现金,差不多都是减持苹果得来的。
有人说老头子是提前收到消息知道可能要提高资本利得税增加财 Z 收入,为了避 S 所以提前卖苹果。有人说老头子是觉得30倍PE的苹果太贵了,趁着AI概念炒作预期,提前止盈卖出逃顶。还有人说,这些年美股越涨,老头子的现金储备也越高,可能是嗅到一些危险觉得美股未来会崩一把大的。当然了,更多散户是取笑94岁的股神巴菲特老人痴呆踏空美股大牛市。
2、美国失 Y 率飙升,美国经济衰 T 预期再起,利 K A股出口链,下半年我们经济增长也将受到更大的挑战。GDP=投资(基建房地产)+消费+净出口,投资低迷,消费萎靡,之前还可以靠出口。一旦美国经济不行,出口也将熄火,只能寄希望于国内加快出台刺激内需了。
我上个月去调研的时候发现一些基金经理仍然很顽强地在地产股、消费股坚守,他们的核心观点就是,下半年外需不行开始走弱,那么村里必然要出台刺激内需。但从最近市场的表现来看,大部分人都是不信的,具体表现为,白酒指数差不多又创新低,30年国债期货再创新高。
3、周五晚 RMB 大幅升值1.2%,很多朋友问,我们买的美债基金的收益会不会被 RMB 汇率大幅升值抵消?
我估计是不会的,大家看完下面四张图应该就懂了。
这第一张图是富国全球债(美长债基金)的 RMB 份额和美元份额走势, RMB 份额年初以来+2.2%,美元份额年初以来+1.5%,所以今年 RMB 贬值给基金贡献了0.7%涨幅。
但要注意,这个数据是截止到8月1日,并不包含8月2日周五晚大幅升值的幅度。但8月1日之前,年初以来的累计贬值幅度是1.78%,数据对不上,难道基金公司偷了?
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抱着这个疑问,我们看第二张图。黑色线是离岸,黄色线是中间价。离岸汇率是市场自由交易的结果,中间价则是由央妈控制每日公布的。过去一年,在美元高息压力下,离岸汇率是持续贬值的,直到最近才又升值回来。而在央妈的控制干预下,中间价汇率持续保持稳定,虽有贬值但幅度不大,年初以来贬值0.78%。
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这数据就对得上了,我又去查了基金合同,里面清晰写着,基金外汇汇率结算,参考的基准就是央妈公布的中间价,而不是离岸 RMB 汇率。
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看更长时间的数据,就会发现央妈会在 RMB 汇率贬值压力大的时候,人为干预中间价,在23年用过一次,24年继续用。
目前离岸汇率7.1658,中间价7.1376,两者相差仍有0.39%。所以我预计下周一央妈公布的中间价可能会适度升值,但升值幅度不会像离岸这么大,对我们的美债基金收益的抵消影响也有限。
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