概述：美国经济数据、劳动数据转弱，标普VIX指数迅速抬升，市场开始押注FED年内或多次降息，长短端利率倒挂收敛，交易风格由成长向避险板块转移。同时，中美利差向上，美联储后续操作或为央行打开降息空间，但全球资金面尚未同步至东亚资产，大选仍是主要变数。中东局势和全球经济放缓引导金油比趋势向上，突破还需观察事件对供应端的后续影响。
重点资讯：巴以冲突升级；日本央行加息；中美PMI，美国劳动数据
解读：哈马斯领导层接连遇袭，停火协议无限冻结，中东紧张局势加剧，避险资产、通胀预期热度重来，但鉴于中东地区和伊朗内部势力复杂性以及防空之间的差距，短期全面爆发概率不大。日本央行超预期加息15BP，日股利空兑现，日元汇率大反攻，即便利率上限调至0.5%，以目前0.25%的水平去看，日银对加息的后续空间和持续性会偏谨慎。美国ISM制造业PMI低于预期，衰退交易重提，从分项来看，供需收缩，就业数据同步下降，新增非农就业人数和失业率都不及预期。然而，根据一次数据就称“硬着陆”，未免过度解读，当经济下行恰逢FED降息操作，让过热的美股降温，时间上相对匹配。实际上，目前美股巨震主因不在经济数据，而在于科技巨头财报成长性问题，也就是对于AI巨额支出如何变现的担忧。我国三大行业PMI回落，量价齐缩，需求为主要拖累项，而随着美联储开启降息节奏，为利率提供更多下降空间。
数据观察：中美利差、利率倒挂；恒生ERP、金油比
解读：市场预测FED本年度或多次降息，10年美债下拉，使得即便央行降息，中美利差仍然走升。高利率对美国经济的影响凸显，利率倒挂收敛向上。首先，高利率、高资金成本对于实体经济压缩其盈利空间，长端利率偏低又直接对金融机构的收益产生影响，也是经济数据变差和失业率上升的根本原因。近期标普VIX迅速抬升，本人在6月底时就提到VIX回到疫情前的低波动水平，与美联储的克制交相呼应，美股高位维持1个月变盘。然而，尽管市场风格已经演化，但近期日股、港股表现都不好，资金面上所期待的资本互换并没有发生，可见大选对汇率的影响仍是关键因素。基于地缘政治的影响，金油比持续向上，达到3年来最高水平，上一次金油比突破发生在疫情阶段，主因是全球供应链受到冲击，而当下经济趋缓，大宗商品价格受挫，供应影响或有限。
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