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后浪森林研究室|序夹为
统筹、编辑|许佳维
“发生沈浩平离职突发事件之时,已距离它最高时的股价下跌了86%。沈浩平的离辞对于中环来讲绝对是超过八级的地震,他不是谁都可以替代的,更大的影响还在后面。”
8月2日晚,TCL中环突发披露,“董事会收到沈浩平辞职申请,因工作需要和个人精力考虑,沈浩平申请辞去CEO职务。”
虽然沈浩平辞去CEO后,仍继续担任董事、副董事长及董事会专门委员会各项相关职务。这显然是一个临时之策、过渡之策,以防引起外部更大涟漪。接过沈浩平CEO的是老板李东生。
沈浩平在中环41年,担任决策者17年,中环每一步都与之深度相关。沈浩平对于中环之重要,李东生自然很明白。
可能在繁荣期双方易于皆大欢喜,但在冰冷的行情与资本面前,可供选择的空间十分狭窄,甚至只有一种选择。毕竟,此时已据中环股票最高位已下跌了86%,而且光伏行业的寒冬还有多长,李东生心里并没有着数。
“灵魂”
兰州大学官网一篇文章中称:1986级物理系同寝室三位同学李振国、钟宝申、李春安,毕业后创办了以江隆基老校长命名的“隆基集团”,如今,它已是全球最大硅片生产商。
而业内盛传隆基帝国最害怕的对手,则是同样出身兰大的物理系师兄——沈浩平。
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1962年出生的沈浩平,1983年从兰州大学物理系毕业后进入中环,毕业论文“薄膜非晶硅电池”,还登上了国家级刊物《电子学报》。他从车间一线拉单晶工艺流程做起,一干就是近20年,后历经区熔车间主任、副厂长(总工程师)、厂长。
2007年“中环股份”上市,45岁的沈浩平升为总经理,成为中环业务线实际掌舵人,但仍未持有任何股份,其彼时控股股东是天津地方国企中环集团。
沈浩平带领中环两次挺过了光伏“周期”。由于后来实行“双主业”战略,中环没能像隆基绿能抓住在硅片领域快速崛起的良机。
2020年TCL科技公开摘牌收购中环集团100%股权,获得中环股份控制权,中环股份改名TCL中环,从一家混改国企彻底转型为民营企业。TCL科技实控人李东生成为TCL中环董事长,但并不参与具体管理,沈浩平依旧担任CEO负责公司日常经营管理,“东生浩平组合”带领TCL中环与“隆基三剑客”对垒。
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没有体制束缚,沈浩平发力追赶。他在2019年主导推出了全球首创的G12(210mm尺寸)太阳能单晶硅片,中环一跃成为中国光伏硅片龙头,并带领中环股份在2021年实现营收、利润翻倍增长。2023年,其大尺寸(210 系列)外销市场占比已达60%。
至2023年,中环硅片产能已达183GW,在硅片产能上完成了对隆基的反超,硅片出货量和市占率方面升至全球第一。
今年是沈浩平与中环并肩作战的41年。虽然付出大量心血,但手中并未持有大量股份,一直以职业经理人的身份参与经营。2023年沈浩平税前薪酬686.51万元,持有48.17万股。
“争议”
沈浩平卸任CEO,市场充满各种猜测。外界很难探寻真实原因,但结果已说明一切,他与李东生之间必然产生了不可调和的分歧,这种分歧甚至到了无解的程度。
2020年、2021年、2022年是光伏产业最疯狂的三年,一大批新玩家入场,拉开了旷日持久的疯狂扩产运动。
2023年第三季度开始,光伏行业进入下行周期,从硅片到组件环节进入白热化竞争,供需失衡,光伏行业进入价格战,企业出现普遍性亏损。
TCL中环也难独善其身。2023年以及2024年Q1,TCL中环营收分别为591.46亿元、99.33亿元,分别同比下跌11.74%、43.62%;净利润34.16亿元、-8.80亿元,分别同比下降49.9%、139.05%。TCL中环已经连续三个季度出现持续亏损状态。2024年上半年,TCL中环继续亏损,预计亏损29-32亿元。
在死命内卷同时,TCL中环选择的仍然是通过可转债融资逆势扩产。自己想要活下去,必须把对手们通通卷死。
2023年4月,TCL中环披露可转债预案,计划募资138亿元。公告显示,“ TCL中环可转债计划募集的资金138亿元,拟分别投向35GW硅片项目、25GW电池项目”
在监管三轮问询拷问下,2024年5月, TCL中环最终将可转债预案修订,募资额下调至49亿元,计划募资缩水64.49%。其中,N型TOPCon高效太阳能电池扩产产能计划减半至12.5GW。
在全线亏损的情况下,多数厂商都开始主动减少开工率,但TCL中环不仅仅维持高于行业的开工率,还继续为“35GW硅片项目、12.5GW电池项目”项目募资。
产能过剩下,为何TCL中环仍然需要可转债募资?
从债务状况看,目前中环有息债务高达401.68亿元,而名义货币资金仅为110亿元左右,相关资金缺口较大。董事长李东升也表示,“2024年光伏行业中短期仍将处于市场周期底部,供需关系严重失衡,产品技术转型加速,产能优胜劣汰推动落后产能出清。”
随着相关长债资金到期,TCL中环中长期的偿债压力或不小。5月,TCL中环董事会还审议通过了使用最高额度不超过100亿元自有资金购买理财产品的议案。此举,也是为了保证资金使用效率和收益水平。毕竟一旦现金流出问题,就事关生死了。
在光伏产业供应链结构性调整的当下,收缩扩张产能控制费用流出,同时,恢复自身造血能力是TCL中环当务之急。
据业内人士称,“沈浩平逆势满产,在内部争议很大”,离职也可能也是TCL中环对目前结果的一种处理方式。
“股票”
中环股票2022年7月创下62.21元之后,25个月交易周期里有22个月下跌,跌幅已达到86%,市值只有338亿元。
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经此地震之后,中环或许面临更大争议与不确定性,毕竟这是一次伤筋动骨的重大变动。
$TCL中环(SZ002129)$$隆基绿能(SH601012)$
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