人民币汇率大幅升值，美元债基金会不会受损？

担忧大可不必。

1.以易方达中短期美元债人民币份额A为例，合同中规定了基金估值的汇率依据是人民银行公布的人民币与主要货币的中间价（图1），并不是我们平时看到的市场上的即期汇率。我们看到摩根海外稳健配置A、富国亚洲收益人民币等QDII债基都是选择汇率中间价为估值依据的，这是行业主流做法。

2.美元兑人民币汇率及美元兑人民币汇率中间价近期走势差异较大，如下图，近期终于收敛了。其实可以看出，2023年7月之前，两者的走势是比较接近的，之后两者明显分化。我们不知道那时候发生了什么，但明显中间价的波动小于即期汇率，这就能理解基金多选择中间价而非即期汇率作为估值基础了。

3.最后，我们看近期易方达中短期美元债人民币A的净值走势，叠加了2年期美债期货和美元兑人民币汇率中间价。很明显，美元兑人民币汇率中间价保持稳定的情况下，基金的净值主要受2年期美债期货的影响。

但是拉长时间看，对QDII债券基金收益率的影响因素还需要考虑期间票息。如下图，2023年全年易方达中短期美元债人民币A的净值上涨5.92%，美元兑人民币汇率中间价上涨1.7%，而2年美债期货上涨0.39%，那么，X+1.7%+0.39%=5.92%，这个X主要就是基金持仓的美元债全年票息贡献的（此外还有基金经理的主动管理贡献）。

结论：

汇率对美元债基金的影响有，但主要不是即期汇率造成的，我们需要看央行公布的主要货币兑人民币汇率的中间价，这个中间价的波动在2023年7月以后明显小于即期汇率，具有一定的滞后效应。

#人民币暴拉！中国资产也狂飙##美元债基金#

$易方达中短期美元债(QDII)A人民币(OTCFUND|007360)$$摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)人民币A(OTCFUND|017970)$$富国亚洲收益债券(QDII)人民币A(OTCFUND|008367)$

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