华润三九发布公告称,拟以62.12亿元现金购买天士力28%的股份。本次交易完成后,天士力的控股股东将由天士力集团变更为华润三九,实际控制人将变更为中国华润。
值得一提的是,华润三九收购天士力,只是国资入主中药民企浪潮下的“冰山一角”。
此次华润完成对天士力的控股后,市值排名前10的中药企业中,将有8家被国资控股。
01
斥资62亿,
华润三九收购天士力
根据协议,收购完成后,天士力集团及其一致行动人合计持股将降至2.61亿股,持股比例为17.5008%。届时,华润三九将成为天士力的最大股东,持股比例达到28%,实际控制人将转变为中国华润,同时天士力将作为华润三九的非全资附属公司入账。
值得注意的是,这已经不是华润三九第一次入主上市药企。早在2022年,华润三九便以29.02亿元的价格成功收购了昆药集团28%的股份,展现出其在中药行业的强劲扩张势头。自2008年以来,华润三九已累计完成了超过15次的外延式并购,进一步巩固了其在中药市场的领先地位。
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图片来源:华泰证券研报
华润三九为何选择收购天士力?
华润三九表示,此次交易旨在实现两大目标:一是通过深入中药全产业链布局,促进双方在中药产业链上的协同效应,进而增强上市公司的核心竞争力;二是落实上市公司“品牌+创新”双轮驱动的发展战略,加快补充创新中药管线。
天士力作为创新中药标杆企业,在现代中药领域具有产品和研发的领先优势。截至2023年底,天士力拥有98款在研管线,其中现代中药布局25款产品,包括18款1类创新药;现代中药研发管线中,枇杷清肺饮、温经汤2款已提交生产申请,19款产品处于临床II、III期研究阶段,治疗领域覆盖心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经等。
对于天士力而言,被纳入“华润系”版图后,不仅能够获得更为丰富的资源和市场影响力支持,更将为其战略转型提供宝贵的契机。
值得一提的是,华润三九收购天士力的事件,也仅是国资入主中药民企浪潮中的一个缩影。
02
大动作不断,
国资入主中药民企浪潮
近年来,华润系、国药系等国资大动作频频,掀起了整合中药民企的浪潮。
以华润系为例,为了不断扩张大健康板块,华润医药在2019年通过增资方式拿下江中集团51%的股权,成为江中药业的间接控股股东。之后,“华润系”又在2021年将血制品企业博雅生物纳入版图。
截至目前,中国华润已实际控制7家A股药企,包括东阿阿胶、华润双鹤、华润三九、江中药业、博雅生物、迪瑞医疗、昆药集团。
与此同时,“国药系”也在中药板块持续发力。
作为另一大央企巨头,国药集团旗下拥有多家上市公司,包括国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、中国中药、国药现代、太极集团,覆盖了医药流通、制造等多个领域。其中,中国中药与太极集团属于中药板块。
今年2月,中国中药发布公告称,因港股市场融资受限,制约了战略发展,控股股东国药集团拟以4.6港元/股、总价约为154.5亿港元将公司私有化,这一举动引发了市场广泛关注。
有分析认为,中国中药私有化后或将寻求A股上市以获得更高估值,或与太极集团进行更深层次的整合,以进一步提升国药集团在中药领域的竞争力。
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图片来源:华源证券研报
值得注意的是,两大央企的并购整合行动并非孤立事件。实际上,这背后有着深层次的政策驱动。2020年《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》的出台,以及国家一系列鼓励中医药产业发展的政策,为国资并购中药资产提供了有力支持。
在这一背景下,国药集团在2020年入主了太极集团,并先后控股同济堂、天江药业等,华润三九在2022年入主昆药集团。而且,两大央企今年还纷纷表态仍将继续通过并购整合强化产业链。
除央企加速布局外,地方国资也纷纷加入战局。
从2020年至今,浙江省国资委、山西国资、郑州国资、广药集团、甘肃国资、青岛国资等纷纷出手,将康恩贝、佐力药业、广誉远、太龙药业、康美药业、佛慈制药、天目药业等中药企业纳入麾下,形成了全国范围内的中药企业整合热潮。
这一系列整合动作不仅推动了中药行业的资源整合和产业升级,为中药企业开辟了更广阔的发展空间和机遇,同时也引发了一个深思:国资的积极参与,能否成为中药民企突破当前经营困境的重要推手?
03
市值TOP10中药企业,
8家被国资控股
从前文所述不难看出,国资进场并主导中药民营企业,已成为中药行业发展的趋势。
据同花顺i问财显示,目前中药板块市值排名前10的企业依次是:片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶、济川药业、以岭药业、康美药业、天士力。
其中,排名前6的公司均由国资控股,而排名第9的康美药业也已在2021年由地方国资广药集团接手。
这意味着,在“华润系”完成对天士力的控股后,市值排名前10的中药企业中,将有8家被国资控股。
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图片来源:同花顺i问财
这一趋势反映出国资在中药行业的布局正在加速。通过并购和控股,国资不仅提升了自身在中药行业的市场份额,也为行业发展注入了新的活力。
除了行业内部整合的不断加剧,国资对中药行业的青睐,还得益于近年来中药饮片和中成药行业呈现正增长,而其他医药行业细分板块景气度不高。
更为关键的是,国资的介入有助于改善中药民企的经营困境。例如,康恩贝在浙江省国资委入主之前,2019年曾面临净利润亏损的局面。然而,在2020年国资委入主后,公司不仅迅速扭亏为盈,还保持了稳健的增长态势。
同样地,佐力药业在浙江省国资委接手前曾一度遭遇现金流紧张的问题,但在国资委入主后,其账上现金从2019年的1.38亿元迅速增长至2023年的9.32亿元。
这些成功案例充分展示了国有资本在资源整合、市场拓展以及资金支持方面的强大能力,为中药民营企业提供了坚实的后盾。
这一切的成就得益于那些拥有国资背景的中药领军企业,以庞大的营收规模和广泛的市场布局,为中药民企带来了丰富的资源和强大的市场支持。
综上所述,随着国资在中药行业的布局不断加深,我们有理由相信,未来我国中药行业将迎来更加崭新的发展面貌。
参考资料:
1.各家公司的财报、公告、官微
2.华泰证券、华源证券研报
$华润三九(SZ000999)$ $天士力(SH600535)$ $东阿阿胶(SZ000423)$
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