全球市场巨震，流出日韩的资本最终会去向哪？

今天是历史性的一天，我们见证了日本股指同一日内两度触发熔断、我们也见证了韩国股指的熔断；我们也即将在巴菲特高比例抛售苹果后见证美股市场的表现；更将见证日元在大幅度升值后全球套息资产最后的选择。

最为重要的，中国资产将会在这一轮全球资本淘洗中作何选择、流出日韩的资本最终会去向何方？

我以为（当然不光是我以为），全球央行都在争分夺秒，因为巨大的风险面前意味着巨大的机会，“温水煮青蛙”的时候很多难以抉择的经济政策，恰好可以在“大力出奇迹”的市场环境下“浑水摸鱼”达成某些目标，这是金融市场的魅力，它是漩涡也是平滑周期的最佳润滑剂！

一、起心动念皆是因

首先大家是不是还想捋一下为什么会有今天的“黑色星期一”、怎么就突然疯狂“腹泻”了？

两个直接又根本的因素，一个是上周五美国劳工统计局公布数据显示：

美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）大幅下降。

7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。

工资通胀继续降温，7月时薪环比上涨0.2%，略低于预期和前值的0.3%，同比上涨3.6%，不及预期3.7%，前值为3.9%。

在就业数据公布之后美股随即走低，当时美元指数直线走低1%、RMB和日元疯狂升值，当时市场立刻给出反应——美联储大概率将在9月份降息（甚至可以说是板上钉钉）。

至此，美国乃至全球经济衰退的恐慌成为了今日东亚股市狂泻的原因之一。

另一个更直接重磅的原因，则是日元的不断升值，于是大量的套息交易资本的回流对于市场的扰乱作用成了压垮今日日韩市场的最后一根稻草。

好，对于原因，到这里最底层的逻辑就是这样了，接下来，给大家分析何为全球资本套息以及这种交易为什么成了日本股市下跌的导火索。

二、诸行无常，诸法无我

日元不断升值成了今日日本股市两度熔断的导火索，但是到目前日元却仍然在持续升值，难道日本政府不出面干预吗？

事实上，很多时候政府有形的手不一定能抵住市场无形的手。

现在的日元就好像上世纪80年代日元选择升值之后的一发不可收拾一样，资本的蝴蝶效应一旦开始，翅膀的煽动就势必以某一方的伤痛来终结。

不管日本政府是否干预，它也许能给市场注入一针强心剂，比方说带来空头的迅速回补（盘后日经225股指期货一度反弹超6%），但是日韩股市一天跌去一年的涨幅叠加日元的不断升值，基本上已经确定日韩股市的技术型熊市开启。

为何当前日元持续升值？

（1）、大家要清楚的事，日元通常被视为避险货币。在全球市场出现动荡或不确定性增加时，投资者倾向于购买日元等避险资产，从而推高日元汇率。

即使日本股市大跌，全球投资者仍然会购买日元以规避风险，这会导致日元升值。

（2）、如果全球市场风险偏好降低，例如由于美国经济数据疲软或其他全球宏观经济不利因素，投资者会转向避险资产。即使日本股市表现不佳，日元作为避险资产的地位会导致其升值。

（3）、套息交易涉及借入低息货币（如日元）并投资于高息资产。当市场动荡或风险增加时，投资者会平仓这些交易，买回日元以偿还借款。这会增加日元需求，推动日元升值。

（4）、日本央行可能会对日元升值采取行动，事实上日元升值的预期从几年前就有了，只是碍于近几年疫情冲击一直也没正儿八经的开始，目前市场已经完全做好了准备，在日元升值的同时美联储降息的预期直冲云霄，这是导致日元相对美元升值的根本。

（5）、还有就是在市场动荡时期，尤其是股市大跌后，投资者可能会将资金从股市撤出并回流至较为安全的资产，包括现金或本国货币（日元）。这同样会推动日元升值。

三、当下所受皆是果

日元套息交易是投资者借入低息日元，然后投资于高息资产（如美国股票或债券）以赚取利差。日元升值会改变这种交易的吸引力。

因为：

（1）、如果日元升值，借入日元的成本相对其他货币增加，导致套息交易的利润减少或甚至亏损。

（2）、日元升值意味着偿还借款时需要更多的美元或其他货币，这增加了套息交易的风险，使投资者可能选择平仓这些交易。

所以日元升值不仅仅会对日本市场产生直接影响，作为国际汇兑来说，日元升值同样会对美国股市产生重大影响，特别是通过日元套息交易的资本流动可能会发生变化。

日元升值通常反映了市场避险情绪的上升，投资者可能对未来经济形势感到担忧，因而减少对风险资产（如股票）的投资。从而就会给股票市场带来压力——避险情绪升温可能导致资金从股票市场流出，转而投资避险资产（如债券、黄金）。

四、诸行无常，是生灭法

回溯开篇所说，在这一轮全球市场巨震中，中国资产将会在这一轮全球资本淘洗中作何选择、流出日韩的资本最终会去向何方？

我以为，有一个数据指标是可以给我们指引或者说参考的，那就是RMB汇率走势，这是风向标也是我们的机会。

到目前，RMB维持升值，涨超1%直接升破7.10大关，

在全球市场恐慌加剧期间，一般来说全球资本有回流母国的需求，以今日消费白酒的逆势上涨来说也有这个根据，所以我在今日午后的文章中说，有可能在本周A股会有一次“意外”的上涨，当然绝大多数人都表示质疑甚至是鄙夷。

但是我依旧认为，如果说RMB维持升值，我觉得本周的一次大涨是非常值得期待的。

总结下午说的Ag股有可能走出独立行情的原因，一个就是说国内市场“温水煮青蛙”了很久很久，所以这一次日韩股市的“大力出奇迹”就不太会影响到我们，我们的位置在这里。

五、因果不虚

那么最终，全球资本可能流向何方呢？

有人说是黄金，可是你去看看黄金过去一年的上涨，几乎透支了大多数的利好，还会有自己会继续为他人做嫁衣吗？我觉得很难。

所以很可能，兜一大圈子之后，还是会回到美股市场；为什么呢？科技创新，美国作为新一轮科技创新的主导，人工智能在一段时间的利空消退之后会再一次将恐慌消化。

$上证指数(SH000001)$$苹果(NASDAQ|AAPL)$$日经225(QQZS|N225)$

#为何全球都在狂抛？核心逻辑是什么？#