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「 圈钱 」
8月2日，奈雪发布盈利预警，上半年营收24-27亿，预计亏损4.2-4.9亿。
自2021年6月上市以来，公司0分红，股价已经跌去93%，在可见的未来，要翻10倍才能回本的股票，造成了投资者的永久性损失。
对于这样的商业模式，我是一眼放弃，除非公司的股票已经具备了烟蒂的价值，或者困境反正的可能，否则第一关就要被PASS。
或许港股赌徒少一点，三年换手率不过196%，坑的还不算多吧。
「 商业模式 」
此文谈的是投资，是商业模式，而不是产品和人。
看到奈雪的第一眼，卷爸想到的是风光一时的7-11，因为茶饮也是该死的零售业。
以前曾经推荐过《零售的哲学》——铃木敏文，是一本理解零售的好书，虽然竞争激励，净利率常年2-3%左右，但人家的股价可是一路向东北的。
「 吐槽开始 」
垄断、人性、成瘾，奈雪的茶占了哪条？
1. 没有壁垒，竞争激励，无法形成护城河。
奈雪定位高端茶饮，即客单价>20元，同时提供社交场所，这是要和星巴克抢生意。但同时，能提供类似功能的茶饮、咖啡，不要太多，竞争实在过于激励。
如果奈雪作出一款新茶，且爆火成功。那么分分钟就会出现在喜茶的菜单上，没有任何行政、知识产权壁垒可以保护其独占经营期。
对比汉堡炸鸡，不过是肯德基、麦当劳、汉堡王的寡头竞争，而茶饮品牌手脚并用都数不过来。
2. 可选消费，顺周期行业。
没有成瘾的壁垒，具备太多的可替代性选择，转换成本为零。
经济有周期，一定会来，如果上行赚钱，下行亏钱，这样的企业，拉长时间看，是白玩吗？
3. 成本刚性
原材料33%、人员33%、房租15%，这三座大山都是刚性成本，没有议价空间，同时，上市后人员成本继续增加，在经济下行期，中低端茶饮还能灵活转身，而奈雪就难了。
4. 内容行业，人追求新鲜感
谁能保证每一个爆款都出自奈雪，而人性追求新鲜感，今天火的是你，明天可能就是他。
对于门店，隔个几年就要重新装修，也是无奈。
5. 创始人的复制能力没有验证。
本来有个低端副牌，不过越做越小，目前已经彻底放弃，没有验证创始人的复制能力。
6. 上市前投资者和基石投资者
上市前几轮融资，基本为可赎回注资、认股权、可转可赎优先股。
上市基石投资者，全部是国内基金公司。
从这样的资金条款和投资结构，也就知道业内人士对于企业的风险评判了。
7. 为什么中国很少100倍股
如果奈雪50家分店上市，或许，还是有投资的价值和机会。
而实际上，500家店铺上市做高端茶饮，天花板就低了。
美股那么多百倍股，上市的时候都很小。
在激励的市场竞争下，有壁垒的企业，尚且不知能存活多久，况且如此呢？
几十倍PE买入，企业能活几十年吗？
看过一部电影，其中麦当劳最开始对外授权的条件之一，是要求加盟家庭一定很穷，大家的动力是不一样的。
不是所有的夫妻店，都可以成为麦当劳。
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三只松鼠：好公司并不等于好股票
卫龙美味：无法寡头垄断，就要头破血流
《零售的哲学》——铃木敏文
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$奈雪的茶(HK|02150)$$茶百道(HK|02555)$
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