问：临床CRO板块当前的整体表现如何？
答：临床CRO板块在二季度与一季度相比总体保持持平或微弱的负增长态势，总量上未见明显上升。这一现象主要由去年第四季度至今年第一季度一线公司的降价策略引发，这些订单转移到下线企业，维持了订单总量的增长。
问：三线及以下CRO公司订单流向及生存现状如何？
答：三线及以下CRO公司的订单正在被头部和强二线公司吸收，且部分外资进行调研发现，在面临临床供给侧出清压力的情况下，大约七到八家二三线临床CRO公司的现金流仅能支撑约六个月。不过，短期内大面积倒闭的可能性不大。
问：外资和国内一线公司新签订单情况及价格变动如何？未来CRO行业折扣是否还存在进一步下降的空间？
答：尽管国内外一线公司在二季度的新签订单金额处于小幅增长或持平状态，但价格并未出现明显下滑。外资一线公司的折扣基本维持在9折至95折之间，而国内一线公司的折扣则集中在5到7折左右，其中四折接单虽有所增加但利润有限。尽管目前外资订单毛利率处于30到35区间，仍有下降空间，预计会从过去的9折至95折下调至85折至9折。而国内一线公司的毛利率虽然较低（约20到30），但由于四折接单不再盈利，所以平均折扣是否有进一步下行还需观察，毕竟国内一线公司不会无底线降价。
问：海外生物安全法案是否已落地及其对订单产生的影响是什么？海外扩张及竞争格局如何改变小分子和大分子CDMO行业的现状？
答：海外生物安全法案虽然尚未落地，但它已经在产生影响。具体表现为美国本土的CDMO订单出现了明显下滑。海外竞争格局的变化对CDMO行业的订单产生了显著影响，其中大分子CDMO由于生物安全法预期可能出现政策反转而受到影响，而小分子CDMO则面临来自药明等头部公司的竞争优势，同时CRO领域药明的表现优于二线公司，但由于小分子CDMO的人力成本不断下滑，预期前景不太乐观。
问：小分子CDMO市场的动态以及订单状况如何？
答：小分子CDMO市场中，凯莱英的表现因多肽和小核酸订单增长而较为积极，尤其在第二季度，这些细分领域的订单有所超预期增长，主要原因包括欧洲市场的增量需求和产能扩大。然而，整体而言，市场并非十分积极，部分CRO公司在裁员方面表现较重，小分子CRO的订单增长有限且未来持续增长难度较大。
问：当前融资环境和创新药政策如何看待？
答：融资环境的核心取决于项目的药物潜力，例如小核酸或ADC等领域融资充足，但好项目较少，反映了靶点空间不足的问题。总体来看，药企分化严重，好的企业表现良好，差的企业则较差。若无政策支持，新药上市或良好数据出现可能会带动融资端改善。地方性政策虽有利于大药企，但对于小型相关企业影响较小，资金支持方面有一定好转但力度有限。
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