最近海外市场又是暴跌，又是暴涨，过山车一趟趟的，真是太刺激了。
日经225指数周一暴跌12.40%，创下了近30年的最大单日跌幅，周二又立马逆转，大涨超过10%，美股也跟着大起大落，闹得大家无所适从。
这不，这两天投资群里争得最多的，就是美股究竟该卖出还是抄底？
不要说普通散户了，就连华尔街的大鳄们，也就这个问题争论不休。
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“黑色星期一”之前，美国银行已经给它客户们发了一份报告，督促投资者在美联储首次降息时抛售股票。
该银行的首席全球策略师迈克尔·哈特内特认为，美联储降息将导致经济出现硬着陆。
美国银行研究了自1970年以来美国的12个降息周期，指出美联储有三种降息类型：
美联储因某种金融危机而恐慌；
美联储降息以实现软着陆，但并未引发经济衰退；
美联储降息以实现硬着陆，但同时引发经济衰退。
前两种情况下，标普500指数在接下来的三个月和六个月内平均上涨。但当美联储降息导致硬着陆时，股市在首次降息后的三个月内下跌了6.2%，六个月内下跌了3%。
对于美联储此次降息，哈特内特并不乐观，并提醒客户“卖掉第一刀”。
但也有不少华尔街大鳄认为，在“黑色星期一”之后，美股的抛售已经过度了。
高盛认为，美国经济将延续增长态势，2024年和2025年的实际GDP增长率分别有望达到2.7%和2.3%。
同时，高盛还分析历史数据指出，投资者在标普500指数下跌5%后购买该指数通常会获得利润。
根据高盛的统计，自1980年以来，投资者在指数比最近高点低5%时购买标普500指数，随后三个月的中位回报率为6%，在84%的情况下获得正回报。
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至于日本股市，在经历了这几天的暴跌暴涨之后，截至8月7日收盘，日经225指数今年以来仍然录得了4.86%的回报，去年该指数上涨超过28%，在全球主要指数中涨幅居前。
对于此次日本股市的异动，我们又学到了一个名词，叫做“套息交易”（carry trade）。
简单来说就是，日元长期的低利率，吸引了大批套利资金在低息的日元中借款，投入到其它收益更高的市场中去。
而在7月31日，日本突然提高利率，将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%，这就导致不少“套息交易”的资金平仓，资金撤退引发了市场出现连锁的踩踏效应，导致日本股市暴跌。
为了稳定市场，周三日本央行副行长赶紧出来表态，说不会在市场不稳定的时候加息。
如同惊弓之鸟的海外市场终于松了一口气。
03
但是，暴跌的余震还在。
不管是日本股市，还是美国股市，累计的获利盘、过于一致的预期、过于拥挤的交易，在这次风波面前，已经显得不那么坚挺了，对于获利丰厚的资金来说，亟需寻找下一个估值洼地。
巴菲特的选择是持有大量的现金，以待下一次击球的机会。
最新财报显示，伯克希尔哈撒韦公司目前持有的短期国债比美联储还多。
身处国内的我们，又该怎么选择呢？
其实，如果持有的美股头寸不是那么高，也不用急于兑现，还是可以观望一下，毕竟从全球资产配置的角度来看，美股还是极具竞争力的一类资产。
另一方面，在这轮全球股市的巨震中，我们也可以发现，其实某些低估的资产已经显示出对利空的不敏感，比如港股。
“黑色星期一”当天，日经225指数暴跌12.40%，韩国综合指数、台湾加权指数均大跌超过8%，纳斯达克下跌3%，恒生指数虽然也跌了，但跌幅为1.46%，在全球主要股指当中属于跌幅较小的。
随着海外其它市场反弹企稳，恒生指数表现也不赖，周三上涨了1.38%，在本周以来海外市场的巨震当中，累计跌幅不到0.4%。
港股相关的ETF中，恒生医药ETF（159892）本周以来则是逆势上涨了3.15%，这些处于估值底部的资产显然在风波中更抗跌。
04
为什么会这样？
首先，港股已经是全球股市的“估值洼地”。
当前恒生指数的PE（TTM）为8.73倍，位于2015年以来的12.7%分位数水平。同时，恒生指数的PB只有0.85倍，处于2015年以来的3.7%分位数水平。（数据来源：兴业证券，截至2024/7/26）
其中，医药行业这波调整尤为充分，港股医药整体估值被极端压制，明显低于历史底部，也远低于A股美股。
其次，美国降息已经箭在弦上，有利于海外资金向全球“洼地”的港股市场回流。
根据工银国际的统计，在港股1983年以来的历次降息阶段，恒指平均涨幅为22.0%，累计涨幅264.2%。无论从平均涨幅还是累计涨幅来看，均高于加息周期。
另一方面，工银国际在报告中指出，本轮港股市场长达三年的调整，与历次降息的主要矛盾有所不同，似乎不是主要在全球流动性，而是在中国国内经济基本面。即分子端受到国内经济基本面影响更大。
工银国际认为，如果单单全球降息，港股市场的正面反馈可能还并不明显。但一旦全球进入降息周期，中国经济的短期压力也会大大下降。
兴业证券更发布研究报告呼吁投资者“流泪撒种”。
该报告认为，相对于其他充分反映了乐观预期的市场，做空港股过分拥挤，因此，投资的性价比更高。
“此前过度拥挤的做多美国大盘科技股策略已出现短期反噬，这将驱动海外资金，特别是亚太资金重新配置港股。”兴业证券表示。
低位布局港股资产最方便的投资工具当然就是ETF了。
除了宽基ETF之外，行业ETF方面，港股医药行业经历了长达三年的漫长调整，已经具备较优的性价比。
比如恒生医药ETF（159892），跟踪的是恒生香港上市生物科技指数，近一周已经累计上涨7.18%，在此次全球股市的巨震中表现相当坚挺。
投资有风险，入市需谨慎
财商侠客行
仗剑走江湖，飒沓如流星
黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
END
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