最近海外市场又是暴跌,又是暴涨,过山车一趟趟的,真是太刺激了。
日经225指数周一暴跌12.40%,创下了近30年的最大单日跌幅,周二又立马逆转,大涨超过10%,美股也跟着大起大落,闹得大家无所适从。
这不,这两天投资群里争得最多的,就是美股究竟该卖出还是抄底?
不要说普通散户了,就连华尔街的大鳄们,也就这个问题争论不休。
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“黑色星期一”之前,美国银行已经给它客户们发了一份报告,督促投资者在美联储首次降息时抛售股票。
该银行的首席全球策略师迈克尔·哈特内特认为,美联储降息将导致经济出现硬着陆。
美国银行研究了自1970年以来美国的12个降息周期,指出美联储有三种降息类型:
美联储因某种金融危机而恐慌;
美联储降息以实现软着陆,但并未引发经济衰退;
美联储降息以实现硬着陆,但同时引发经济衰退。
前两种情况下,标普500指数在接下来的三个月和六个月内平均上涨。但当美联储降息导致硬着陆时,股市在首次降息后的三个月内下跌了6.2%,六个月内下跌了3%。
对于美联储此次降息,哈特内特并不乐观,并提醒客户“卖掉第一刀”。
但也有不少华尔街大鳄认为,在“黑色星期一”之后,美股的抛售已经过度了。
高盛认为,美国经济将延续增长态势,2024年和2025年的实际GDP增长率分别有望达到2.7%和2.3%。
同时,高盛还分析历史数据指出,投资者在标普500指数下跌5%后购买该指数通常会获得利润。
根据高盛的统计,自1980年以来,投资者在指数比最近高点低5%时购买标普500指数,随后三个月的中位回报率为6%,在84%的情况下获得正回报。
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至于日本股市,在经历了这几天的暴跌暴涨之后,截至8月7日收盘,日经225指数今年以来仍然录得了4.86%的回报,去年该指数上涨超过28%,在全球主要指数中涨幅居前。
对于此次日本股市的异动,我们又学到了一个名词,叫做“套息交易”(carry trade)。
简单来说就是,日元长期的低利率,吸引了大批套利资金在低息的日元中借款,投入到其它收益更高的市场中去。
而在7月31日,日本突然提高利率,将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.25%,这就导致不少“套息交易”的资金平仓,资金撤退引发了市场出现连锁的踩踏效应,导致日本股市暴跌。
为了稳定市场,周三日本央行副行长赶紧出来表态,说不会在市场不稳定的时候加息。
如同惊弓之鸟的海外市场终于松了一口气。
03
但是,暴跌的余震还在。
不管是日本股市,还是美国股市,累计的获利盘、过于一致的预期、过于拥挤的交易,在这次风波面前,已经显得不那么坚挺了,对于获利丰厚的资金来说,亟需寻找下一个估值洼地。
巴菲特的选择是持有大量的现金,以待下一次击球的机会。
最新财报显示,伯克希尔哈撒韦公司目前持有的短期国债比美联储还多。
身处国内的我们,又该怎么选择呢?
其实,如果持有的美股头寸不是那么高,也不用急于兑现,还是可以观望一下,毕竟从全球资产配置的角度来看,美股还是极具竞争力的一类资产。
另一方面,在这轮全球股市的巨震中,我们也可以发现,其实某些低估的资产已经显示出对利空的不敏感,比如港股。
“黑色星期一”当天,日经225指数暴跌12.40%,韩国综合指数、台湾加权指数均大跌超过8%,纳斯达克下跌3%,恒生指数虽然也跌了,但跌幅为1.46%,在全球主要股指当中属于跌幅较小的。
随着海外其它市场反弹企稳,恒生指数表现也不赖,周三上涨了1.38%,在本周以来海外市场的巨震当中,累计跌幅不到0.4%。
港股相关的ETF中,恒生医药ETF(159892)本周以来则是逆势上涨了3.15%,这些处于估值底部的资产显然在风波中更抗跌。
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为什么会这样?
首先,港股已经是全球股市的“估值洼地”。
当前恒生指数的PE(TTM)为8.73倍,位于2015年以来的12.7%分位数水平。同时,恒生指数的PB只有0.85倍,处于2015年以来的3.7%分位数水平。(数据来源:兴业证券,截至2024/7/26)
其中,医药行业这波调整尤为充分,港股医药整体估值被极端压制,明显低于历史底部,也远低于A股美股。
其次,美国降息已经箭在弦上,有利于海外资金向全球“洼地”的港股市场回流。
根据工银国际的统计,在港股1983年以来的历次降息阶段,恒指平均涨幅为22.0%,累计涨幅264.2%。无论从平均涨幅还是累计涨幅来看,均高于加息周期。
另一方面,工银国际在报告中指出,本轮港股市场长达三年的调整,与历次降息的主要矛盾有所不同,似乎不是主要在全球流动性,而是在中国国内经济基本面。即分子端受到国内经济基本面影响更大。
工银国际认为,如果单单全球降息,港股市场的正面反馈可能还并不明显。但一旦全球进入降息周期,中国经济的短期压力也会大大下降。
兴业证券更发布研究报告呼吁投资者“流泪撒种”。
该报告认为,相对于其他充分反映了乐观预期的市场,做空港股过分拥挤,因此,投资的性价比更高。
“此前过度拥挤的做多美国大盘科技股策略已出现短期反噬,这将驱动海外资金,特别是亚太资金重新配置港股。”兴业证券表示。
低位布局港股资产最方便的投资工具当然就是ETF了。
除了宽基ETF之外,行业ETF方面,港股医药行业经历了长达三年的漫长调整,已经具备较优的性价比。
比如恒生医药ETF(159892),跟踪的是恒生香港上市生物科技指数,近一周已经累计上涨7.18%,在此次全球股市的巨震中表现相当坚挺。
投资有风险,入市需谨慎
财商侠客行
仗剑走江湖,飒沓如流星
黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
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