近期强势的纳指和M7大幅震荡，日本股市暴涨暴跌，混乱的背后说明了什么？短期能否“buythedip”？美股风格切换是否会持续？
简单来说，这背后两件大事。第一，日本加息的蝴蝶效应导致了全球资本套息交易的大逆转。之前全球的资本借了低息的日元去买日股，去换成高息的美元，再买入高收益美债、美股。比如AI科技股，只要日本的利率保持低位，日元汇率一直处于贬值状态，就能够给全球市场源源不断地提供流动性，美股就能持续上涨。
然而，面对日本央行突然加息缩表，全球资本的套利交易紧急停止，日元暴涨导致了全球资本都都得去杠杆，若是跑得慢了还会爆仓。另外，日元升值对本土的公司也是个利空，作为出口型的企业，会导致利润下降。
第二，就是衰退风险。7月美国失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。从担心再通胀风险到担心衰退风险，从担心美联储降息太早到担心降息太晚。市场开始进入对美国经济后周期叙事强化的阶段。
图1：年初以来，市场预计美联储2024年底的联邦基金利率为4%，随后一路走高至5.2%
写到这里，不得不佩服巴菲特，在二季度的时候就大量减持股票，卖掉了一半的苹果持仓，然后囤了2700多亿美元的现金储备，估计就是在等这一刻。等这一轮崩完之后好抄底，然后再一次封神。
图2：2019年美联储第一次降息后标普500先跌后涨，跌的时候小盘和价值风格占优，但是上涨过程中大盘和科技风格持续占优
海外市场虽然短期或仍会剧烈波动，但预计在美联储首次降息前后，美股震荡偏弱，随着预防式降息周期打开，市场或重新趋势性扩张。
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2024年，“龙”光焕发!
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