7月31日，杭州联合农商行(杭州联合银行)发布了2024年第二季度信息披露报告。报告显示，今年上半年杭州联合农商行实现了营业收入61.52亿元，实现归母净利润23.96亿元，分别同比增加6.45%、24.63%，报告期末不良率上升了6个基点，为0.92%。
从经营业绩来看，不管是营业收入还是资产质量，杭州联合农商行在杭州地区众多商业银行里，都属于比较亮眼的水平。只是，即便业绩表现优于不少同区域商业银行，杭州联合农商行也在上市路上徘徊多年。
自2017年5月正式提交上市辅导备案以来，杭州联合农商行的IPO历经辅导完结、按下“暂停键”、重新启动上市，可谓一波三折。目前，已经整整过去了7年，杭州联合农商行的IPO工作仍停留在辅导期。这之中最大的障碍，或许便是该行一直称不上优秀的股权结构及质量。
百万股上架拍卖，持有人为地方房企
就在最近，阿里资产拍卖平台又上架了一批杭州联合银行的股权。有意思的是，新上架的这批股权一共有15笔，每一笔股权的数额都不大，股份最多的一笔也才约46.81万股，其他的每一笔都是35万股，合计约536.81万股。
目前，只有一笔股权正在拍卖中，将于8月6日上午10时结束，但目前尚无人出价，其他14笔股权的开拍日则在8月8日-9月12日之间。从竞买公告来看，这15笔股权的持有者都是金都房产集团，被拍卖的杭州联合农商行股权属于标的物。
今年5月，中联资产评估集团接受委托，对金都房产集团持有的约711.81万股杭州联合农商行股权进行评估。评估报告释出的信息显示，在2018年12月18日，金都房产持有的约686.6万股杭州联合农商行股权就被质押冻结了，质权人是浙江稠州银行杭州余杭支行。从报告中的涉案人概况来看，金都房产集团应该是发生了经营危机，无法还款导致债务违约，被稠州银行杭州临平支行申请强制执行。
而从相关网络信息来看，金都房产集团持有的杭州联合农商行股权，已经不是第一次拍卖了。早在2021年11月8日，金都房产持有的121.7453万股杭州联合农商行股权就被拍卖，彼时的起拍价为925万元，折算下来平均每股约7.6元。
2023年6月，杭州联合农商行也有9笔股权在阿里拍卖网上架二次拍卖，这9笔股权的持有者也都是金都房产集团，合计共有886.6万股，起拍价共计6642.85亿元，较评估价折价20%，折算后平均每股约7.49元，即便如此，最终也因为无人出价流拍。
而本次拍卖的536.81万股股权，有的还是一次拍卖，有几笔已经是二次拍卖了，综合每笔股权的起拍价，可以算出这15笔股权的平均每股股权起拍价为7.122元。从7.6元到7.49元再到7.122元，被拍卖股权的起拍价一降再降，但愿意接盘的人似乎并不太多，这与该行稳定增长的业绩并不太相符。
值得一提的是，金都房产除了持有杭州联合农商行的股权，将该行的股权送上拍卖台，还曾与杭州联合农商行有信贷纠纷，甚至被该行申请执行过。2021年，杭州联合农商行蒋村支行因金融借款合同纠纷，将启德置业、金都房产等一同告上法庭。企业预警通显示，2022年2月，杭州联合农商行蒋村支行申请对金都房产进行强制执行，执行标的为2.34亿元，该年11月执行案件终本，未履行金额还是2.34亿元。
股权较为分散，多股东存在股权质押
事实上，杭州联合农商行的股权频繁登上拍卖台并流拍，也与该行的较为分散的股权结构有一定关系。
根据2023年报，截至去年末，杭州联合农商行的总股本为21.8亿股，股东总数为3583户，其中，企业法人股东有84股，所持股份占总股本的64.06%，自然人股东则有3499户，所持股份占总股本的35.94%。此外，该行一共有14家主要股东，却只有3家主要股东的持股比例超过了5%，分别是持股10%的杭州市金融投资集团、持股9.99%的杭州杭氧控股、持股9.5%的福信集团，其余的主要股东持股比例都比较低。
股权结构分散于银行而言有利有弊，虽然可以避免一股独大，使决策更多元化，但在股权拍卖时，分散的股权很容易导致接盘的新股东在买入股权后，没有太多的话语权，投资者对股权较分散的中小银行的投资价值认可度并不算高，这或许也是杭州联合农商行的股权在拍卖场遇冷的一个原因。
除了影响股权拍卖，杭州联合农商行的股权特征，对该行的上市也有较大的影响。股权结构分散、股东众多的一大弊端是很容易产生股权转让等情况，光2023年，杭州联合农商行就发生了38笔股权转让，合计转让股份约11809.86万股，股权频繁转让容易导致股权结构不稳定，对银行本身的重大经营决策效率、日常治理监督都有一定影响，为银行的长期发展带来更多不确定性，股权结构是否分数自然也是上市的衡量因素之一。
结构分散之外，杭州联合农商行还存在股东资质一般，质押、冻结情况较多的特征。截至2023年末，该行被司法冻结的股份有11716.055 万股，被质押的股份有24157.4896 万股，分别占总股本的 5.37%、11.08%。被质押的股份中，还有11279.6448万股是已经被司法冻结了，占总股本的5.17%。
从主要股东的经营情况和股权情况来看，杭州联合农商行的股东资质并不算好。该行14名主要股东中，有3名存在股权质押情况，分别是第三大股东福信集团、第十大股东浙江华威建材集团、并列第十大股东浙江南太湖控股集团。其中，福信集团持有的20714.3942万股杭州联合农商行股份中，有98.27%都被质押了，浙江华威建材集团和浙江南太湖控股集团分别质押了41.99%、49.29%。
另外，值得一提的是，杭州联合银行的第六大股东北京天瑞霞光，虽然年报中并未显示其质押该行股份，但2023年4月14日该公司就已经被吊销，其持有的杭州联合农商行股份从去年至今，屡次被拆分成多笔登上拍卖台，但大部分都以无人报名流拍收场。
在杭州联合银行的最新一期上市辅导工作进展情况报告中，中信建投便主要提及股权治理，包括督导该行完善公司股权，对新股东及时办理确权手续，督导该行进一步加强股权管理、把关股东资质，可见优化股权管理和股东资质，仍是该行IPO的重要课题之一。
杭州市经济实力较强，同时银行业竞争也更为激烈，在这之中，杭州联合银行能连续两年实现百万规模年营收，不良率也保持在1%以下的较优位置，可见其经营水平，但良好的经营基础之外，合理的股权结构也是上市的基础之一。或许该行还需进一步优化股权结构、把控股东资质、提升股权吸引力，才能有效加快上市步伐。
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