结构持续优化，点位开始扩张——分众传媒中报走读

媒体资源

结构方面，电梯电视媒体数量继续提升，电梯海报媒体数量持续下降。故发展重点是电视媒体。

密度方面，一二线城市点位数量多且稳步增加，三线及以下城市、境外点位数量大增。故一线二线城市是基本盘，近年的发展重点是三线及以下城市、加盟商和境外国家。

营收情况

日用消费品行业广告主贡献的营收占比进一步提高，2024年中报达到59.03%（2023年报为52.8%）。

应收款24.1亿，年初为18.2亿，猜测原因是客户投放广告的意愿强，但是付款较困难。

合同负债7.0亿，低于去年同期的7.8亿和年初的8.6亿。

收到的现金55.1亿，2023年同期56.2亿。

海外梯媒业务方面，除了新加坡子公司盈利外，其他国家的子公司持续亏损，但是2024年公司在印度、日本、越南和阿联酋各新增了一家子公司，可见管理层看好东南亚业务，哪怕连续多年亏损也在持续扩张。

总结

1、资源投放

分众传媒目前的发展思路是明确的，媒体点位扩张方面，以一线二线城市作为基本盘，重点开拓三线及以下城市、加盟商和境外国家，媒体结构优化方面，重点发展电视媒体。

2、海外业务

海外业务已经开展多年，还在持续亏损，但是管理层在持续新增海外子公司，显然认为这是未来的增长点。

3、财务指标

财务指标上，营收、合同负债、现金等指标都较为稳定，营收构成中近60%的客户是消费行业企业。

4、业务模式

业务模式上，回头客较多（小天才电话手表、德佑湿厕纸、农夫山泉等），可见业务模式受广告主认可。

5、未来展望

借用2024年中报中的一句话：经济复苏的趋势和方式是确定的，消费者对美好生活的追求不会改变。

分众传媒是现金奶牛，这一看法在可见的未来不会改变。如果向中小城市扩张、向国外扩张取得显著成效，则是送给投资人的额外回报。