府库第818期基金投顾观察原创内容
昨天文章中，说到了A股或者海外市场的配置比例问题，大家会有不同的看法。《机构投资的创新之路》的作者大卫·史文森，还有另外一本书，是写给普通投资者的《不落俗套的成功：最好的个人投资方法》，其中就有一个配置比例的基本框架。
其中包含三个主要基本原则：重视持有股票、证券投资组合多元化的成效性和对税负敏感的重要性。
基于这样的原则，就有了一个投资组合的基本框架，如上图所示，包含了国内股票、国外发达市场的股票、国外新兴市场的股票、房地产、美国长期国库券、美国通胀保值国债，并且有每一类资产的基础配置比例。
01 重视持有股票
站在美国市场的历史中，股票的整体收益率要比现金与债券要高的多得多，可以为投资者带来丰厚的收益。在组合基础框架的配置比例中，美国国内股票+国外发达市场股票+国外新兴市场股票，三者的配置比例加起来有50%，凸显出重视持有股票的原则。
但即使是这样，也不能让股票在整个投资组合中的比例过大，因为债券和现金的收益会连续几年超过股票收益。而海外股票市场的预期收益与美股差不多，但是他们内在的驱动因素有差别，可以实现一定的组合多元化，当然还会面临一定的外汇风险。
新兴市场由于风险更大，也期望可以带来更高的投资收益，基于这样的情况，新兴市场股票整体的持仓比例就不高。
02 投资组合多元化
投资组合多元化这个问题，大卫·史文森给出了两个思路和比例，非常具备参考价值。
其中第一个是在构建投资组合的过程中，多元化要求每种投资类别的配置，是要能够影响整个投资组合的，这样比例就不能太少，每类资产至少要占到总资产的5%-10%。
第二个是在投资组合中，多元化还要求任何一种资产类别，都不能在整个投资组合中占据支配地位，这样的要求使得不能让一类资产比例过大，即每种资产类别在总资产中的比重不能高于25%-30%。
基于这样的理念，不同的资产类别，在整个投资组合中的持仓范围，就有一个非常清晰的界定了。在以股票为主的投资组合中，加入房地产与两类债券，去分担单一股票可能造成的投资风险。
03 国内视角的不同
但我们站在国内去看这个问题，就会有不同。投资美股对于作者是本国股票，对于我们来说就是海外投资，而且可以选择的投资工具的丰富度不一样，可投资的范围也有差别。比如咱们的海外投资与房地产投资工具就没有那么丰富。
并且美股的历史走势和咱们的历史走势也完全不同，这些问题最近咱们也多次聊到过，所以基于这样的背景，我们应该调整出来一个适合咱们特征的基本框架出来，资产选择、配置比例应该都会有差别，但都可以围绕大卫·史文森书中的原则来建设。
我在搞不清楚的时候，最先做的事就是看，看看大师的书籍、看看相关的研报、看看国内投顾组合的配置思路和比例，再看看海外投顾的情况，大概就能得到一定的特征，基于这种特征再去探究背后的原理，与实际的情况进行结合，逐步就能打磨出一个符合咱们自己特点的方式喽。
大盘云图
以上是2024年8月8日大盘云图，成交量只有6000亿，平盘结束一天，没有波澜。
府库投顾观察
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$前海开源公用事业股票(OTCFUND|005669)$$汇添富移动互联股票A(OTCFUND|000697)$
本文作者可以追加内容哦 !
