后浪森林研究室|三文
统筹、编辑|许佳维
不怕富二代有钱，就怕富二代去创业。
涛涛车业创始人曹马涛是典型的富二代，因家族业务庞杂无意接班，便决定自主创业。不过从涛涛车业上市首年交出的成绩单来看，在海外卖电动车居然一年卖出了21亿。事实上，公司营收、净利在2023年均创下有财务记录以来最高。2017-2023年，涛涛车业营收、归母净利润、扣非净利润CAGR为28.07%、47.41%和45.45%。
2023年，涛涛车业营收21.44亿元同比增长21.44%，归母净利润2.8亿元增长36.09%，扣非净利润2.7亿元增长32%。
涛涛车业成功止住了2022年营收、净利的双双下滑。此前2022年，营收17.66亿元、归母净利润2.06亿元、扣非净利润2.05亿元，同比-12.49%、-15.09%和-8.86%。
涛涛车业将营收增长归结为“积极开发新产品，拓展新渠道，实现主要产品销售平稳增长，新老产品齐头并进。”另将净利增长归因为“销售增长、海运价格下降、人民币汇率贬值等带来毛利总额提升以及利息收入增加等所致”。
年轻人的生意
37岁的曹马涛出生于一个“商贾世家”，祖父曹桂成通过家禽贸易、戏装及炉具加工销售积累了大笔财富。父亲曹跃进于2004年与妻子马文辉共同创立涛涛集团，主要聚焦于安全门领域，曾被评为“缙云十大优秀企业家”之一。作为家中独子和家族长孙，曹马涛于2015年9月创立涛涛车业。
涛涛车业专注于“新能源智能出行”，聚焦智能电动低速车和特种车。智能电动低速车以道路用车为主，包括电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车等智能化新能源产品，行驶速度一般在70公里/小时以内；特种车以非道路用车为主，涵盖全地形车和越野摩托车等燃油类产品。
2023年，智能电动低速车、特种车营收贡献率各为59.63%、40.37%。
电动滑板车作为公司营收的第一大来源，收入增长4.52%至7.18亿元，营收贡献率33.49%。自2022年以来，该业务增速持续放缓（同比+6.63%至6.87亿元）。要知道，在这之前，它的电动滑板车收入可是由2019年1.36亿元持续暴增至2021年6.44亿元，CAGR为117.58%。
陷入缓增的还有电动平衡车，收入增长1.78%至2.96亿，占总收入的13.79%。此前2020年-2022年，该业务同比+109.87%、+24.35%和+24.04%。
公司的电动滑板车、电动平衡车主要以自主品牌GOTRAX在北美各大连锁商超、AMAZON等第三方电商平台以及自有网站等渠道进行销售。23H1涛涛车业自有网站推出单价高达1999美元的GT系列高性能电动滑板车，产品持续向高端化方向迭代升级。
电动高尔夫球车与电动自行车
2023年，涛涛电动高尔夫球车正式投入市场。凭借在北美市场多年深耕，迅速拓展高端经销商和专业商超TSC渠道。其中，高端经销商60余家；入驻专业商超TSC门店300余家，并力争扩展至1000多家。
得以于此，电动高尔夫球车商业化首年便录得销售收入7850万元，占总收入的3.66%。
作为电动低速车领域布局的核心产品之一，涛涛车业电动高尔夫球车以自主品牌DENGAO进入美国市场，首次亮相全球高尔夫领域顶级展会PGA，并与美国当地多家头部高尔夫球车经销商达成合作意向。
为进一步满足美国市场需求，涛涛车业将陆续在美国得克萨斯州（得州）、佛罗里达（佛州）和加利福尼亚（加州）分别组建电动高尔夫球车组装工厂。其中，得州和佛州工厂已于2024年第一季度开始组织生产，加州工厂计划于2024年年内投入使用。
据悉，北美市场上高尔夫球车可以通过认证上路，作为低速代步车能部分替代汽车需求，可以满足消费者通勤跟户外的短途出行基本需求，是当前国产厂商的主要竞争领域。
值得一提的是，电动自行车表现也极为“亮眼”，收入增长111.11%至1.65亿元，营收贡献率亦由2022年4.42%升至7.69%。
作为涛涛车业重点布局的三大新品之一，持续进行电动自行车延伸与拓展，在已有城市通勤、折叠、巡航、雪地等系列基础上，新增了山地、载货以及狩猎三大品类，精准满足消费者在休闲娱乐、日常通勤、户外运动及竞技挑战等多维度的个性化需求，产品竞争力进一步增强。
电动自行车以DENAGO和GOTRAX两大自主品牌进入美国市场，并实现了线上和线下销售渠道全面覆盖。至2023年末，DENAGO品牌电动自行车主要通过高端经销商和自有网站进行销售，其中高端经销商数量已超过300家。
录得“高增”的还有其他电动车，按年增长121.15%至2151.87万元，营收贡献率由2022年0.55%升至1%。
特种车恢复增长
特种车方面，作为曾经第一大营收来源的全地形车，2023年实现了恢复性增长，同比+21.21%至6.2亿元。根据中国汽车工业协会摩托车分会发布的《2023年12月产销快讯》，涛涛车业2023年全地形车(沙滩车)产品出口数量排名第二。
此前该业务收入由2019年3.06亿元一路增至2021年7.77亿元，之后的2022年同比大幅下降34.1%至5.12亿元，营收贡献率也由2019年40.72%降至2023年28.93%。
2023年，涛涛车业对全地形车进行战略性研发推进，坚定产品向电动化、大排量发展目标，初步实现300CC及以上排量产品线的纵向延伸。截至目前，300CC ATV已获得欧盟相关认证，并逐步实现量产；550CC UTV已完成研发工作，获得美国EPA认证，顺利进入小批量试产阶段。
当前，公司300CC ATV及550CC UTV已陆续收到客户意向订单，其中300CC ATV在手订单已实现部分生产和出货。2024年，公司计划以300CC ATV主攻北美以外市场，550CC UTV进入北美市场，小排量全地形车逐步进入北美高端经销商渠道。
为进一步满足市场需求，涛涛车业正积极筹建海外生产基地。越南工厂预计24Q2启动生产，全地形车产能布局将得到进一步优化。
其越野摩托车亦处于恢复性增长中，收入同比暴增303.21%至1.23亿元，占总收入的5.72%。不过，这一收入水平距离前高还有一定距离（2019年-2021年为1.37亿元、1.91亿元和1.51亿元）。
欧美96.04%
欧美市场公司当前营收最为主要的来源，2023年贡献了超96.04%的收入。其中，来自美国、欧洲、美洲（不含美国、加拿大）、加拿大收入各为15.29亿元、2.68亿元、1.54亿元和1.09亿元（同比+41.29%、-27.13%、+47.93%和-22.65%），占总收入的71.32%、12.49%、7.17%和5.07%。
涛涛车业正积极推进全球经销商网络布局，持续拓宽新的市场空间。
2023年，亚洲（不含中国）、中国、大洋洲、非洲收入各为5307.68万元、2430.7万元、513.28万元和239.14万元（同比+15.31%、+35.46%、-3.32%和+7.25%），营收贡献率合计3.96%。
更为重要的是，公司已逐步启动高端化布局，纵向扩展高客单价产品线，进一步增厚盈利空间。
最新业绩
24H1，涛涛车业预计实现归母净利润1.65亿元-1.85亿元，同比增长22.72%-37.59%；扣非净利润1.622亿元-1.813亿元，同比增长25.68%-40.48%。
业绩预告显示，公司秉承“专注新能源、引领高端、布局全球、稳健经营”的总体发展战略，加强研发投入，提高运营效率，深化品牌营销策略，加快海外产能布局，不断研发和生产出更多智能化、高端化、锂电化的产品，进一步丰富产品矩阵及拓宽销售渠道，实现了销售收入和利润的良好增长。
$涛涛车业(SZ301345)$
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