本周,前期强势的债市出现了回调,自8月5日周一以来,十年期国债利率从最低2.08%升至最高2.19%(数据来源:Choice,截至2024.8.9),随着未来利率升高,现存债券价格走低,30年期国债期货价格从高位回落。
10年期国债收益率走势
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240809/030A02F21DF863402F67B366B5A120F1_w659h464.png)
(图片来源:Choice,图中区间2024.6.13-2024.8.9,我国债市运作时间较短,不能反映债券市场发展的所有阶段。债市有风险,投资须谨慎。)
30年期国债期货合约走势
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240809/F709E29AAEB5F4667D50D7EB7D9A3C8E_w845h467.png)
(图片来源:Choice,图中区间2024.6.13-2024.8.9,我国债市运作时间较短,不能反映债券市场发展的所有阶段。债市有风险,投资须谨慎。)
本次债市回调,或主要由于:
(1)避险情绪升温以及宽松的资金面环境;
(2)部分银行机构受到指导加大卖债力度。
研究机构认为,站在货币政策调控视角,央行对长债的预期管理或有如下三点诉求:(1)维护金融稳定(2)完善价格调控机制梳理;(3)保持合理均衡水平上的基本稳定;从时间点来看,6月之后央行对长债管理的点位管理诉求弱化,对保持向上收益率曲线的诉求抬升,本质上或反映着政策对于长债下行斜率的关注权重较高,高于对终点的关注权重。(注1)
往后看,宏微观大逻辑没有发生根本性切换的背景下,债市或仍保持向上的趋势不变。
首先,宏观经济转型、资金面维持相对宽松、投资者对于确定性的需求,这些支撑债市的中长期逻辑目前仍然未变。
其二,下半年完成全年GDP目标仍存压力,预计央行货币政策以及资金仍将维持稳健偏宽松,且不排除宽松窗口再次打开的可能性,年内降准降息均存在空间,有利于债券价格走高(注2)。
其三,长期国债利率反映的是对经济增长和通胀的预期,下半年政策方向或侧重供给侧,主要拉动基建投资和政府购买,而对需求侧和消费方面提振或比较有限,这将推动长债利率的进一步下行(注3)。
最后,无论是通过央行借券卖出、还是大行卖债等方式,虽然不宜低估央行对长端风险的关注,但或许更多是信号意义和预期管理,因此,央行操作引发市场大幅调整甚至负反馈的可能性预计不大,主要是阶段性扰动,而非趋势的扭转(注2)。
总的来说,债市虽难免会有阶段性回调,但中长期趋势相对清晰,投资者可以适时把握回调时的配置机会,比如能够在回调时建仓的新发债基,具有优势,可以多多关注。
此外,债券投资的收入来源包括票息收入和资本利得,其中票息收入能够贡献较为固定的收益,债市的窄幅波动并不影响产品的票息收益,因此投资者们可以对这部分收益安心。
在调整期冷静应对,能够让我们在回升期收获更多。
$博道和裕多元稳健30天持有期债券C(OTCFUND|021324)$
$博道和裕多元稳健30天持有期债券A(OTCFUND|021323)$
$博道和祥多元稳健债券C(OTCFUND|017135)$
$博道和瑞多元稳健6个月持有混合C(OTCFUND|016638)$
$博道安远6个月持有期混合(OTCFUND|008547)$
#债市持续调整波及银行理财产品#
注1资料来源:浙商证券《债市专题报告:对利率曲线预期管理的几点思考》2024-08-08
注2资料来源:民生证券《利率专题:8月,债市关注什么?》发布日期2024-08-07
注3资料来源:山西证券《债券策略报告:利率难言见底》发布日期2024-08-08
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