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本周汤臣倍健发布了半年报，业绩可谓平地起惊雷。
本年报营业收入46亿元，同比-17.5%；归母净利润9亿，同比-44%；扣非净利润8亿，同比-42%。
单二季度营业收入约20亿，同比-21%；归母净利润1.6亿，同比-68%；扣非净利润1.2亿，同比-73%。
我之前写了一篇《光鲜亮丽的汤臣倍健背后是暗潮汹涌》，在文中总结了几点公司竞争力不足的点，行业有空间，但公司前景并不明朗。
行业限定了广告语和原材料，使得行业产品同质化程度过高；
跨境电商的崛起将公司的竞争对手扩大到全球范围，消费者又对保健品的售价不敏感，区域的扩大让公司的经营举步维艰；
直播电商也在蚕食着行业的份额，依托主播带货，给了一些新兴品牌发展的机会，这些机会将长期存在。
说到底，保健品的成本较低，专业技术壁垒薄弱，代表着行业准入门槛低，消费者又对价格不敏感，那么贴牌也好自产也好，都能维持较高的毛利率，高毛利代表有足够的营销费用去推广自家产品，而保健品的效果不为人感知，不像生病吃药那么直观（特别是维生素药），有足够流量就可以维持一个新品牌的发展，这将对头部品牌造成一定冲击。
这篇文章在某球上了首页推荐，评论不少，有兴趣的可以打开上方链接瞧瞧。
我在前几天刚回复一条评论说只要澳洲公司营收规模不再降低，公司不会出现大额计提，现在看来，不知道会不会打脸。本期LSG营收5亿元，同比下降5%。如果全年保持下降可能会是一个雷。
今年上半年的业绩不好，董事长在几个月前的致股东的信中就已经直言感受到了危机，有看过这封信的朋友应该对其中一句话有深刻印象——风起云涌的表象之下又是暗潮汹涌。
所以半年报下滑是我预计之内的，只是没想到这么夸张就是了。
中康CMH数据显示，今年1-5月，全国零售药店渠道保健品及健康食品销售额同比下滑20.5%。作为行业龙头的汤臣倍健，今年上半年在药店渠道的销售额也出现了下降。
今年的行情一片凋敝，全行业下降，公司也跟着降是符合行情的，只要不超过行业平均值，超过代表市场份额的流失。公司线下渠道实现收入26亿元，同比下降16%，而公司比行业平均水平增幅4%，说明份额没有流失还多了一些。拼线下，公司是渠道的王者，我认为这是理应做到的。
不过拼线上就不好说了，毕竟要面对的对手不止国内，线上没有数据暂且不得而知，但可以知道线上是强敌环伺，从销售费用可以看出端倪。
本期销售费用基本持平，而营收下降，说明花出去的钱转化效率低。如果考虑销售费用的占比，本期其实是上升的。
打开销售费用
所有费用的减少集中在平台费，换来线上的同比降幅-22%，说明线上的竞争是风险环生。公司在巩固自己地位的竞争上，显然没有成功。
从5月份机构调研中董秘曾表示公司今年收入的增长目标是同比实现个位数增长。那么下半年公司一定会加大销售费用。
这也带来了一个问题，一个以销售费用推动营收的公司，是没有竞争力的表现。前路漫漫，道阻且长。
同日，汤臣倍健还发布了回购股份方案，拟1亿元至2亿元回购股份。该公司还将增加使用额度不超过15亿元的闲置自有资金进行委托理财。
去年10月该公司推出过一轮回购计划，拟于董事会通过方案起12个月内回购1.5亿元至3亿元，回购价格不超26元/股。截至7月底，此轮回购已经实施2.5亿元。
这个怎么说呢，15个亿的理财和1-2个亿的回购，啧啧啧。
半年报暂且说到这。
本周茅台也发布了半年报，一如既往的稳定，同期披露拟分红将增加至75%，好消息了属于是，起码明面上说了，即便没有披露这两年茅台的分红也不会少，毕竟有当地财政紧缺这个逻辑在。
依照目前的股价，全年股息率接近4%。这段时间白酒面临前后夹击，前有对高端消费的悲观后有机构带头卖出。
前者我是认同的，茅台本期的销售费用大增，也告示着消费的萎靡，但绝对数不大，投入9个亿广告，主要是投向系列酒，换来系列酒同比31%增长，值得点赞。
谈及生意就离不开周期，高端白酒为什么周期性较弱，主要是供给稀缺，需求大于供给。
在周期里，当一个行业出现供不应求的局面将会使行业产品出现量价齐升的局面，这个时候将有很多公司开始扩张产能，但是高端白酒的产出需要长时间的沉淀，也就带来了高端白酒长期的供需紧缺。
以目前来看，短期受到消费能力的限制，长期看依旧是供给偏紧。在短期内保持营收小幅度增长同时消化社会库存，随着消费复苏再慢慢往上走，是我的一个看法。但茅台的半年依旧看不到什么阻力。
机构带头卖出是认为白酒不行，这个观点我不认同，公募型主动基金这小半年来每月赎回规模在800亿左右；外资今年也是净流出，这是过去9年来头一回；外资跑股民跑基民也跑。
我在上一篇文章提及了从众性和反身性，其中就包含了基金经理不做常理事的原因，有兴趣可以翻翻。
这周看的书多一点没怎么看市场，现在的市场可以说是严重低估，股债比达到4，也就是说，现在投资股市的收益率是投资债券收益的4倍，这是20年以来从未到达的比值，2020年当时的比值是3.5，随着而来是一波牛市，显而易见现在是严重低估。
下周打算写江中药业。
暂且就写到这。
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